中央银行学第11章货币政策的作用机制与效果检验教程.ppt

第十一章 货币政策的作用机制与效果检验 ;第一节 货币政策的变量 ;一、目标变量、中介变量与工具变量;★将目标变量、中介变量和工具变量联系起来，用微分方程式来表达它们之间的动态关系，即为： dP = Pidi (B,r,q) + PmdM (B,r,q) dY = Yidi (B,r,q) + YmdM (B,r,q) 其中：dP为物价指数增量，反映物价水平的变动状况； dY为国内生产总值增量，反映经济增长状况。 di为利率变动量 dM为货币供给增量 Pi和Yi分别为利率的价格弹性和收入弹性 Pm和Ym分别为货币数量的价格弹性和收入弹性。 ;对它们作全微分处理，有： di = iBdB + irdr + iqdq dM = MBdB + Mrdr + Mqdq 这表明了利率变动量和货币供给增量是由基础货币、存款准备率和货币结构比率这三个变量的变动共同决定的。 ;二、货币政策变量的传导机制 ;（一）从货币需求方出发：以利率作为货币政策的中介变量时 ;（二）从货币供给方出发：以货币供应量作为货币政策的中介变量时 ;第二节 货币政策的作用机制 ;★由于中介变量所起作用的特殊性，我们在研究货币政策的作用机制时，应当以中介变量的选择为中心。 ★具体说，不同的中介变量与不同的目标变量之间、不同的工具变量之间，都存在着弹性的大与小、传导的直接与间接的问题。 ;一、中介变量与目标变量的关系 ;（二）就经济增长目标而言 ;（三）就货币供应量的不同层次而言 ★我国针对最终目标选择中介目标的问题，就主要体现在对M0、M1和M2的选择上，相对应的货币政策目标变量是稳定货币和经济增长。 （四）我国货币政策中介变量与目标变量关系的实证研究 ★表11-1是我国1985－2010年目标变量与中介变量相关性分析表 ;表11-1：1985－2010年目标与中介变量相关性分析表 ;二、中介变量与工具变量的关系 ;（一）基础货币（B）与货币供应量（M1和M2） 基础货币这一工具变量直接作用于中介变量M1，进而对M2产生影响。 （二）存款准备率（r）与货币供应量（M1和M2） 存款准备率这一工具变量直接作用于M2，并通过M2的收缩或扩张对M1发生拉动或限制作用。 （三）货币结构比率（q） 货??结构比率的变动一方面影响M1占M2的比重，另一方面影响商业银行扩张信用创造派生存款的能力。;三、工具变量与政策工具的关系 ;（一）法定存款准备率与实际存款准备率 ★一般说来，中央银行对法定存款准备金率的调整，对商业银行等金融机构实际存款准备金总量的影响是明显的。 （二）再贴现率与基础货币 ★再贴现率工具是调控商业银行在中央银行贴现的票据量和获得的贷款量、进而影响中央银行基础货币投放量的一个比率变量。 （三）公开市场业务与基础货币 ★公开市场业务是直接影响基础货币变量并对市场利率发生作用的政策工具。;第三节 货币政策的作用时滞及政策效果 ;一、货币政策的作用时滞 ;（二）外部时滞 ⑴ 操作时滞 ★这是指从调整政策工具到其对中介目标发生作用所需耗费的时间。 ⑵ 市场时滞 ★这是指从中介变量发生反应到其对目标变量产生作用所需耗费的时间。 （三）货币政策作用时滞的实证分析 ★美国的情况 ★我国的情况;1986－2003年间M2增长率与当年的贷款总量增长率变动关系;;被解释 变量 ;二、货币政策的效果检验 ;（一）外部效应指标 1.反映总体社会经济状况的指标 ⑴ 国内生产总值（GDP）指数和国民生产总值 （GNP）指数。 ⑵ 失业率。 ⑶ 国际收支概况。 2.反映通货膨胀程度的指标 ⑴ 国民生产总值平减指数（GNP Deflator）。 ⑵ 商品零售价格指数。 ⑶ 消费物价指数。 ⑷ 批发物价指数。 ;（二）内部效应指标 1.反映货币供给数量及结构变化的指标 ⑴ 货币供应量增长率。 ⑵ 货币供应量结构比率。 2.反映币值情况的指标 ⑴ 货币购买力指数。 ⑵ 货币贬值率。 ;第四节 货币政策的有效性 ;一、货币政策与产出增长和经济稳定;二、货币政策与其他宏观经济政策的配合 ;★财政政策与货币政策有四种配合模式： 紧缩的财政政策与紧缩的货币政策的配合，即通常所说的“双紧”政