第4章财务估价(Ⅰ).pptVIP

第四章 财务估价; 第一节 货币的时间价值; 一、货币时间价值;唐先生计划出售一片土地。第一位买主出价1万美元，付现款；第二位买主出价11424美元，在一年后付款。经了解，两位买主均有支付能力。唐先生应当接受哪一个报价？ 已知目前一年期限的国债利息率为12%。唐先生收到现款准备进行国债投资。 案例所涉及到的问题;案例所涉及到的问题;2.货币时间价值的表现形式 货币时间价值的表现形式有两种：; 3.货币时间价值的确定 从绝对量上看，货币时间价值是使用货币的机 会成本； 从相对量上看，货币时间价值是指不考虑通货 膨胀和风险情况下的社会平均资金利润率。 ;二、货币时间价值的计算; 二、货币时间价值的计算;2.一次性收付款项终值的计算（即复利终值的计算） ;;;; 3. 一次性收付款项现值的计算（即复利现值的计算） ;;;;18;;4. 年金 （1）年金的内涵 年金是指在一定时期内每隔相同的时间发生相同数额的系列收复款项。如折旧、租金、利息、保险金等。 ;（2）普通年金（又称后付年金）终值的计算 普通年金（A）是指一定时期内每期期末等额的系列收付款项。 普通年金终值是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。 ;普通年金终值犹如零存整取的本利和 ;23;普通年金终值的计算公式为：;;;;（3）普通年金现值的计算 普通年金现值是指一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。 普通年金现值的计算是已知年金、利率和期数，求年金现值的计算，其计算公式为： ;普通年金现值的计算公式推倒如下： ;30;;32;;;一个年金终值的案例;一个年金现值的案例;（4）先付年金终值与现值的计算 先付年金又称为预付年金（A’），是指一定时期内每期期初等额的系列收付款项。预付年金与普通年金）的差别仅在于收付款的时间不同。 其终值与现值的计算公式分别为： ;38;39;40;;42;;（5）递延年金现值的计算 递延年金又称延期年金（A’’）是指第一次收付款发生在第二期，或第三期，或第四期，……的等额的系列收付款项。 其现值的计算公式如下： ;45;46;;（6）永续年金现值的计算 永续年金是指无限期支付的年金，永续年金没有终止的时间，即没有终值。 ;49;5. 年偿债基金的计算(已知年金终值，求年金A) 偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额提取的存款准备金。 偿债基金的计算实际上是年金终值的逆运算。其计算公式为： ;6. 年资本回收额的计算（已知年金现值P，求年金A） 资本回收额是指在给定的年限内等额回收或清偿初始投入的资本或所欠的债务，这里的等额款项为年资本回收额。 它是年金现值的逆运算。其计算公式为： ; 第二节 风险价值;一、风险及其形成的原因和种类;2. 风险的种类 风险按其形成的原因可分为经营风险、投资风险和财务风险。 ;投资风险也是一种经营风险，通常指企业投资的预期收益率的不确定性。 财务风险是指企业由于筹措资金上的原因而 给企业财务成果带来的不确定性。它源于企业资金利润率与借入资金利息率差额上的不确定因素和借入资金对自有资金比例的大小。 ;二、 风险的衡量;（1）随机变量与概率 随机变量（Xi）是指经济活动中，某一事件在相同的条件下可能发生也可能不发生的事件。 概率（Pi）是用来表示随机事件发生可能性大小的数值。 通常，把必然发生的事件的概率定为1，把不可能发生的事件的概率定为0。概率越大表示该事件发生的可能性越大。而一般随机事件的概率是介于0与1之间的一个数值。 ;（2）期望值 期望值（E）是指随机变量以其相应概率为权数计算的加权平均值。计算公式如下：;（3）平方差与标准差 平方差即方差（σ2）和标准差（σ）都是反 映不同风险条件下的随机变量和期望值之间离散程 度的指标。平方差和标准离差越大，风险也越大。 实务中，常常以标准差从绝对量的角度来衡量风险的大小。 平方差和标准差的计算公式如下：;（4）标准离差率 标准差只能从绝对量的角度衡量风险的大 小，但不能用于比较不同方案的风险程度，在这种情况下，可以通过标准离差率进行衡量。 标准离差率（q）是指标准差与期望值的比 率。 计算公式如下： ;2. 风险衡量的计算步骤 ;3. 经营风险的衡量 经营风险常常作用于利润额或以此计算的资金利润率，这里的利润实质为息税前