一、中国宏观经济回顾及展望.PDFVIP

交银施罗德基金 2017 年二季度宏观策略展望报告 一、中国宏观经济回顾及展望 ? 综述 ? 制造业投资、消费和出口已成为 2017 年中国经济增长的新生力量。2017 年基建投 资将继续为稳定经济发挥重要作用，但广泛的经济活力已经在更多的领域展现，制 造业投资、消费和出口已成为 2017 年中国经济增长的新生力量。随着供给侧改革带 来的通缩趋势逆转、2010 年制造业产能投资顶峰时设备的逐渐老化，设备更新换代 和技术升级带来了民间制造业投资持续反弹。全球主要经济体去库存周期结束，亚 洲地区出口贸易共振复苏，海运市场复苏。大量劳动人口从沿海和一二线城市回流 三四线城市带来消费升级与下沉，新 零售和消费金融等新业态纷纷涌现。2017 年中 国经济增长从基建和房地产投资双轮驱动逐步转向制造业投资、出口和消费多点开 花。我们维持 2017 全年经济增速将保持在 6.5%左右的判断，经济走势整体平稳， 通胀前高后低，经济过热风险下降。货币政策偏向中性，财政政策维持积极，金融 系统内部流动性风险与信用风险相对可控。 ? 宏观调控政策 ? 金融市场逐步适应相对中性的货币政策环境：2016 年四季度以来货币政策逐渐收紧， 面对资本外流带来的基础货币缺口，央行主要以公开市场操作维持流动性总量稳定、 利率走廊上行与资金期限提升，并逐步提高 MPA 考核标准，维持对金融部门去杠 杆的压力。由于不同金融市场流动性相对分层，同时 2016 年末以来债券整体超跌， 2017 年 3 月央行再次上调利率走廊后股票与债券市场整体反应乐观，体现金融市场 正逐步适应相对中性的货币政策环境。 ? 财政政策将保持相对积极，赤字率目标并未上调：在货币政策越发趋于中性、需要 与全球主要央行保持同步的情况下，2017 年财政政策维持相对积极。两会后的政府 工作报告并未上调赤字率目标，维持 3%的全年目标。财政政策注重“两减一扩”， “一扩”是适度扩大支出规模，“两减”是减轻企业税收和缴费负担，重大基础设施 投资规模与 2016 年整体持平。2017 年准财政相关事项暂未明确安排，有可能造成 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 交银施罗德基金 2017 年二季度宏观策略展望报告 对基建投资的拖累。 ? 三四线城市房地产市场回暖，部分城市局部过热：2016 年 10 月开始的一二线城市