第五组利率下调经济效应分析.docVIP

国际贸易2009 《宏观经济学》团队作业材料 山东科技大学财经系 小组序号： 05 团队成员：李艳艳 刘琳 于淼 王俊祺 葛夏洁 第  PAGE \* MERGEFORMAT 10 页 / 共  NUMPAGES \* MERGEFORMAT 10 页 央行利率下调的经济效应分析 摘要：中国人民银行近日决定，自2012年6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。本文从不同角度依据宏观经济分析阐述此次央行利率下调的经济效应，论述其对各行各业的影响。 关键词：央行 利率下调 股市 房地产 银行 基金 一 央行时隔三年首次降息 中国人民银行近日决定，自2012年6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.25个百分点；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。 自同日起，将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍；将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。降息如期而至，力度略超预期。这是自2008年12月22日以来，央行第一次下调基准利率，是政策全面转向稳增长的标志，是4月经济数据超预期下滑，5月经济继续量价齐跌后的“托底”政策，因此降息的时点符合预期。2008年以来五次加息之后的第一次降息所显示的，是中国政府不像以往那样追求经济增长了，而且中国的政策似乎还有进一步调整的空间但是同时降息并放开贷款利率浮动区间下限的政策力度超预期。调整前贷款利率浮动区间下限为基准利率的0.9倍，也就是说调整前一年期贷款最低利率是5.9%，调整后贷款最低利率为5.05%，基准利率虽然仅调整了0.25个百分点，但最低利率调整了0.86个百分点，调整幅度超过预期。 二 央行降息原因 2.1宏观经济超预期减速 经济超预期减速是本次降息的根本原因 　　影响我国货币政策调整的因素很多，但最主要取决于两个因素，即经济增长和物价水平。今年4月份前，尽管GDP增长在逐季回落，但基本上在各方预期之内，似乎一切尽在掌握之中。但自4月份之后，宏观形势发生了重大变化当前是自2008年国际金融危机以来我国经济形势最为严峻、最为复杂的时期。经济??行的压力急剧增大，投资、出口和消费“三驾马车”同步放缓，需求下降，导致企业销售不畅，水泥、钢铁等产能过剩行业价格下跌，企业库存连创历史新高，工业企业生产增速由3月的11．9%骤降到4月的9．3%，单月降幅达到2．6个百分点，实为历史罕见。同时，PMI指数等先行指标也显示经济下行压力还在加大。面对新形势、新问题，国务院强调将“稳增长”放在更加突出的位置。为防止经济过快下滑，有必要通过进一步放松货币政策来提振经济信心。 2.2通胀基本可控，为降息创造政策空间 。 2012年以来的物价水平稳中趋降，4月份居民消费价格指数（CPI）回落到3．4%，新涨价因素稳定在1．5%左右的水平，7%左右的食品价格增速尽管仍高于总体物价水平，但比2011年10%以上的增速已明显回落。尤其是工业生产者出厂价格指数（PPI）进一步下探，4月份已出现0．7%的负增长，也有利于CPI保持低位。未来几个月，随着总供求关系的变化、翘尾因素的减小、食品价格的小幅回落，物价水平将继续保持在较低水平，我们预计在3%左右，这为货币政策宽松特别是降息创造了足够的政策空间。 2.3全球降息浪潮是我国降息的外部环境 世界经济增长乏力，全球贸易增长接近停滞，市场信心依然不足，加之国际贸易保护主义抬头，特别是法国、希腊大选后左翼政党上台，新政府反对现有紧缩财政计划，这必将给债务危机的救助带来新的变数，拖累欧元区经济出现轻度衰退。“风雨飘摇”中的全球经济确实又到了各经济体“携手共度”的关口。近期巴西、澳大利亚相继降息。4月19日，巴西将基准利率从9．75%下调至9%，接近历史低点，这是巴西央行连续第六次做出降息决定。6月5日，澳大利亚央行在利率决策会议上，将官方隔夜拆借利率下调25个基点至3．50%，一举回到2009年年末水平。印度、韩国降息预期迅速升温，尽管近日欧洲央行刚刚决定维持利率不变，却表示“欧元区经济下行风险增加”，“随时准备采取行动”。这是我国央行此次降息的外部环境 从左图也可以看出货币基准利率和存款基准利率的变化自2007年变化浮动不是很大自2008年全球金融危机开始下调经过4年调整后的上升趋势于今年6月开始下调，这一政策的变化带来很多方面的经济影响。 三 宏观经济分析 3.1利率的决定理论分析 古典经济学派认为，投资与储蓄都只于利率相关投资是利率的的减函数，储蓄是利率的增函数即利率越高人们越愿意储蓄，从而储蓄越多，凯恩斯否认这一观点他认为储蓄不仅决定于利率