2016金融风险管理3--市场风险的度量范本.ppt

* 1989年 “风险”这个字眼一直在困扰着丹尼斯. 韦瑟斯通 （JP摩根公司(JP Morgan Co.)董事局主席 ）。此时的JP摩根却似乎已是明日黄花：当80年代美国其它主要金融中心银行（money center banks）凭借为高风险的商业房地产项目和杠杆收购（leveraged buyout, LBO）提供贷款而大赚特赚的时候，摩根却像个沉睡的巨人，依然固守着“旧世界”的贵族气与保守传统——为巨富们提供私人银行服务、为主权国家提供贷款，监守着美国商业银行中唯一的AAA信用评级。 JP摩根私人银行最低开户金额为五百万美元，这足以让中小资产者自惭形秽，望而却步。当大公司需要公司金融方面——如兼并与收购——的服务时，JP摩根往往不是ＣＥＯ们的首选。 但保守的经营作风并不意味着对各种风险的免疫 ，同其他西方大银行一样，第三世界的债务危机给JP摩根带来巨大损失。提留了大量坏账准备后，1989年的JP摩根录得10亿美元以上的亏损。 JP摩根需要变得更激进些，在更为有利可图的公司金融和证券市场放手一搏，但也要恪守其引以为豪的稳健、诚信的传统。科学有效的风险管理是实现这一目标所必需的。 JP摩根到底在面临着什么样的风险？这些风险是否可以准确地度量？丹尼斯并没有现成的答案。于是他做了一件也许在当时让他的下属们很头疼的事：每天下午四点一刻，财务部门必须准时将一份度量和解释公司全部风险的报告呈放在他的办公桌上。上世纪80年代后期，JP摩根就已经开发出了自己的VaR系统，并在公司范围内使用。 其后发生的，就是足以载入风险管理史册的经典事件：1994年， “风险矩阵”（RiskMetrics）系统问世；1997年， “信用矩阵”（CreditMetrics）系统问世。这两套系统成为世界金融业风险管理的典范。与此同时，进入了九十年代的JP摩根也一改旧貌，重现了摩根财团往昔的光荣，JP摩根从一间传统的商业银行，演变为集商业银行、投资银行和证券交易为一体的全能金融超市，成为九十年代主宰世界金融市场的巨人之一；而与此同时，它依然保持着AAA信用评级和所有金融中心银行中最低的坏账比率。在这一切成就的背后，有效的风险管理功不可没。 * * 标准正态分布曲线下面积分布规律是：在-1.96～＋1.96范围内曲线下的面积等于0.9500，在-2.58～＋2.58σ范围内曲线下面积为0.9900。 * 金融学3、4班 * * 荷兰海堤 　　荷兰沿海地区为抵御风暴潮及围海造田而兴建的，由海堤、围堤、拦河坝和挡潮闸等组成的防洪系统。荷兰有1／4的国土低于海平面。公元4世纪始建海堤，10世纪时渐多。今有海堤1800余千米。1953年，一场灾难性风暴的袭击夺去了1?800多人的生命，摧毁了4.7万所房屋。自那之后，荷兰政府决心新建一道海堤，使其能保卫该国今后数百年的安全。　　通过分析极限事件的历史记录，科学家最后决定把新堤坝定在5米高的标准。他们用极值理论推断，不久的将来发生另一次灾难的可能性是微乎其微的。 * Gumbel n.??冈贝尔 Fréchet 弗雷谢   * 金融学1、2班 山东财经大学金融学院 情景构造方法： （1）历史模拟情景方法：假设历史重演 以历史上曾经发生过的极端事件为基准，构造市场的未来极端情景。 历史极端事件 极端市场事件 政治事件 经济事件 自然灾害 可引发市场大幅震荡 山东财经大学金融学院 （2）典型情景方法：对主要市场因子的变化进行模拟 通过对金融市场中一个或多个主要市场因子变化的模拟来构造未来的极端情景。比如：股指变化10%；收益率曲线平移100个基本点；波动性变化20%；等等。 （3）假设特殊事件方法：设想可能的极端事件 通过设想未来可能发生的一次突发事件构造未来的极端情景。如：大地震；大规模破产；突发性政治事件；等等。 山东财经大学金融学院 （2）情景评估 基于构造的情景，评估该极端情景发生时，对资产组合价值变化的影响和损失后果。情景评估是情景分析的最终目的。 情景评估方法： 基于灵敏度的情景评估 缺陷：灵敏度适合于市场因子小幅波动 基于全值的情景评估 山东财经大学金融学院 （二）系统化压力测试 对不同资产面临的各种市场因子不同程度的大幅度波动构造一系列的极端情景，并评估这些极端情景对资产组合价值的影响，从而产生一系列的压力测试结果集合。与情景分析的最大区别在于，它不是针对某一种特殊情景，而是针对一系列不同情景或情景组合。 　　系统化压力测试主要包含风险类型确定和价格波动水平的选择两个核心问题 山东财经大学金融学院 二、极值理论（Extreme Value Theory）