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房地产泡沫虽扩大,资源型地产具战略投资价值

房地产:泡沫虽扩大,资源型地产具战略投资价值 地产行业资深分析师 王树娟 wangsj@ 1 美国地产及次级债风波,可能带来风险厌恶程度的变化 美国位列财富500强的4大开发型房产公司, 于05年达到市值顶峰,而今已回落60% 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 Pulte Centex Lennar Horton s um highest market value pres ent market value 2 美国地产及次级债风波,可能带来风险厌恶程度的变化 此前的繁荣期,帕尔迪的业绩实现连续36%-53%的增长 PE在7-9倍之间波动,同期市场平均PE约17倍 PB最高摸至1.8倍,而今回落到0.7倍 14 12 10 8 6 4 2 0 2001 2002 2003 2004 2005 2006 20072Q -2 -4 net income per share PE PB 3 美国地产及次级债风波,可能带来风险厌恶程度的变化 ? 房价初降,业绩已飞流直下 ? 2007年,帕尔迪的销售额同比下降40%, ? 2季度,房价同比降4.5%,毛利率下降26.3% 100% 7

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