扩大人民币交易波动区间汇率双向波动成为常态.PDFVIP

Public IC011228 有效期限：2014年4月30日 環球投資事件 2014年3月19日 擴大人民幣交易波動區間：匯率雙向波動成為常態 ? 中國央行把人民幣兌美元的每日交易波動區間由上下1% 投資啟示 擴大至上下2%，這是中國匯率改革的另一重要政策。 ? 中國央行將維持匯率穩定於合理及均衡的水準，但擴大 我們認為，繼最近公佈疲弱的經濟數據後，擴大交易波動區 匯率雙向波動將成為常態。 間意味，中央政府對於企業及投資人能應付外匯市場波動擴 大具有信心，並不會對其他當地金融市場構成破壞性影響。 ? 人民幣匯率波動變大應在短期促使熱錢流入減緩，及導 致資金流更為波動，特別是在市場對於中國增長、信貸 從經濟基本因素來看，我們認為擴大浮動幅度並不會引發人 風險及全球新興市場事件風險的憂慮下。 民幣趨升或趨貶，並認同央行的觀點：人民幣匯率接近均衡 ? 中國的經常帳盈餘、龐大的外匯存底、外國直接投資資 水準，而人民幣市場評價並無過高或過低。雖然中國的經常 金淨流入及作為其他國家的淨債權國，均為貨幣提供基 帳盈餘自2008年起大幅縮小，但總額仍然可觀。中國的經 本支撐。境內與離岸利率差距仍然偏大。 常帳盈餘、龐大的外匯存底、外國直接投資資金淨流入、大 量的國內儲蓄及作為其他國家的淨債權國，均為貨幣提供基 市場背景 本支撐。與美國及其他主要成熟市場相比，中國仍然有較大 的正面利率差距，或可繼續吸引外匯資金流入，特別是由於 中國央行3月15日宣佈自3月17日起擴大人民幣兌美元的每 中國推動利率自由化。人民幣在過去一年單向升值，主要是 日交易波動區間，由每日中間價上下浮動1%擴至上下 由於大量外匯資金於境內與離岸利率差距中套利。 2%。這是中國匯率／金融改革的另一重要政策，讓市場在 決定貨幣相對價格及配置資源方面擔當更重要的角色。 然而，人民幣匯率波動變大及人民幣升值的憧憬在短期內減 中國央行發言人在回應記者問題時表示，人民幣不存在大 退，有機會減緩熱錢流入及導致資金流更為波動。對於中國 幅升值或貶值的基礎，而擴大匯率雙向波動將成為常態。 出口與經濟前景及信貸風險憂慮，亦可能使市場氣氛受到賣 中國央行將維持匯率穩定於合理及均衡的水準，若匯率出 壓及流失部份之前累積的投機性資金。對於新興市場風險事 現不尋常的大幅波動，央行將在市場採取行動。此外，央 件造成的憂慮，加上市場情況波動，亦可能對外匯市場構成 行亦承諾繼續落實外匯改革，減少每日在外匯市場作出干 影響。儘管如此，我們認為人民幣急貶或在一段較長時間趨 預，並建立一個以市場為基礎，有管理的浮動匯率機制。 跌的風險有限，原因是央行仍然對外匯市場／人民幣匯率有