力求拓展.PDFVIP

公司研究.研究报告 2013 年 01 月 23 日 湘财证券研究所 汽车零部件行业 松芝股份( 002454.SZ )公司研究动态 投资评级：增持(持续) 力求拓展 当前价格: 8.84 元 目标价格: 9.35 元 目标期限: 6 个月 投资要点: ? 参股上海嘉定大众小额贷款股份有限公司拓展公司业务范畴。 市场数据 公司在 2013 年 1 月 23 日公告称拟参股上海嘉定大众小额贷款股份有 总股本(百万股) 312.00 限公司，小额贷款公司注册资本拟定为 2 亿元人民币，其中公司以自有 A 股股本(百万股) 312.00 资金出资 2000 万元，占注册资本总额的 10%。在目前国内的经济形势 B/H 股股本(百万股) 0.00/0.00 与资金供给情况来看，小额贷款行业是我国扶持和解决中小企业融资难 A 股流通比例(%) 37.31 的重要途径，此行业得到国家相关部门及各地政府的大力支持。公司的 12 个月最高/最低(元) 13.33/6.90 其它参股方中上海大众交通及上海大众公用均有涉及小额贷款公司的 第一大股东 陈福成 业务，并已取得较为合理的收益，具有相关的行业管理经验与风险控制 第一大股东持股比例 61.19% 防范经验，我们认为公司与有行业经验的合作方合资成立小额贷款公司 上证综指/沪深 300 2315.1/2596.9 能够较大程度地减少经营风险，同时，公司亦是拓展业务面的一种方式， 注：2013 年 1 月 22 日数据 公司由此将进入金融产业的投资，并且能够对公司未来的利润形成一定 贡献。 近十二个月股价表现 ? 公司基本业务仍然将依赖于客车行业。 -2% 公司在客车市场的客户资源依然是公司客车业务稳定增长的重要保证， -12% “城镇化”率的提高将持续有力提升公交及交通巴士的市场需求，公司 -22% 约 50%的客车空调配套市场来自“三龙一通”，两大品牌仍将是未来公 -32% 司配套业务增长的看点，尤其是金龙客车的增长将给公司带来一定的市 -42% 场增长空间。 ? -52% 轨交市场仍是期待的最大看点。 轨交市场的配套介入是公司当前最主要的增长看点，目前新市场客户关 松 芝 股份 汽 车 零部件 沪深300 系仍处于积累阶段，无配套历史经验及产品实际使用质量