净现值及投资决策方法.ppt

;;投资; 2、资本投资决策特点;3、可能的资本投资决策;第一节 常见投资决策评价方法;一、净现值原则;一、净现值原则;净现值 (NPV)法则;净现值（NPV）;预期现金流序列 {CFt};净现值 (NPV)法则;单期案例;解;多期案例;解;NPV法则的优点;调整了现金流的时间性;续;NPV法则的局限;二、其他投资评价方法;非贴现指标;计算;6.2 回收期法;;例;问题;回收期法存在的问题;优点;缺点; 回收期法的管理者视角;贴现回收期法;6.3 折现回收期法;2、平均会计报酬率;例;;平均会计收益率法的特点 ;二、贴现指标;1、获利能力指数（PI）;获利能力指数（PI）;获利能力指数（PI）;获利能力指数（PI）;获利能力指数（PI）;2、内部收益率（IRR）; 2、内部收益率（IRR）;内部收益率法;内部报酬率: 举例;本例的NPV 图 ; R ( %);内部收益率法;内部收益率法;插值法;例： 某公司计划开发一种新产品，该产品的寿命期为5年，开发成本及预计收入为：需投资固定资产240000元，需垫支流动资金200000元，5年后可收回固定资产残值为30000元，用直线法提折旧。投产后，预计每年的销售收入可达240000元，每年需支付直接材料、直接人工等成本共128000元，每年的设备维修费为10000元。要求的最低投资收益率为10%，适用的所得税税率为25%，假定不考虑利息。 要求：请用净现值法和内部收益率法对该项新产品是否开发作出分析评价。;（1）年折旧=（240000-30000）/5=42000（元） 第1～4年每年的经营现金净流量=（240000-128000-10000-42000）×（1-25%）+42000=87000（元） 第5年的经营现金净流量= 87000+200000+30000=317000（元） 净现值= -240000-200000+87000×（P/A，10%，4）+317000×（P/F，10%，5） =-240000 - 200000+87000×3.170+317000×0.621 =32647（元） 由于该项目的净现值大于零，故可行。 ; （2）当i=14%时，净现值= -240000-200000+87000×（P/A，14%，4）+317000×（P/F，14%，5） = -240000-200000+87000×2.914+317000×0.519 = -21959（元） 内部收益率=10% + =12.39%。 由于该项目的内部收益率12.39%大于要求的最低投资收益率10%，故可行。;IRR的实质及问题;互斥项目与独立项目;影响独立项目和互斥项目的两???一般问题;;投资还是融资?;投资还是融资?;多个 IRRs; 多个 IRRs;小结;互斥项目所特有的问题;规模问题;规模问题的例子;规模问题：实例;采用增量内部收益率法(△IRR) 计算增量现金流量 计算增量现金流量净现值 NPV=-15+25/1.25=5 ＞ 0 计算增量内部收益率 △IRR=25/15-1=66.67% ＞ 25%;概括起来，遇到互斥项目，可以有三种决策方法： 比较净现值 计算增量净现值 比较增量内部收益率与贴现率 三种方法得出的结论都是一致的 注意点： 我们决不能比较二者的内部收益率。那样，我们就会产生决策失误。 如何计算增量现金流量问题。请注意：我们是把大预算的现金流量减小预算，使得现金流量在第0期表现为“现金流出”，这样我们便可以应用内部收益率的基本法则;时间序列问题;时间序列问题;时间序列问题;时间序列问题;本章小结;本章小结;本章小结;