公司理财实验课程案例(2014版).docVIP

PAGE  PAGE 8 公司理财实验内容 防灾科技学院经济管理系 案例1 贵阳新华保险公司教育分红保险方案 一、案例基本情况 上海某保险公司于2008年3月分推出了一种教育分红保险险种，其具体方案如下： （一）保费支付方案 从小孩0岁开始，购买5份保险（50000元），每年初支付保险费5000元，直到小孩14岁为止，停止支付保险费。 （二）教育分红方案 1、收益分红方案：每2年分红一次直到小孩14岁为止，按投保金额的15%分红。 2、教育保险金支付方案：16岁时一次支付高中教育基金20000元，19岁时支付大学教育基金40000元，保险合同终止。 二、思考与分析 1、不考虑风险和通货膨胀条件下的利息率为8%时，该教育分红保险是否可投资。 2、考虑风险和通货膨胀条件下的利息率为10%时，该教育分红保险是否可投资。 三、案例使用说明 1、教学目的与用途 本教学案例主要教学目的是强化学生对第二章公司理财价值观念中的时间价值观念的理解和应用。 2、分析路线 运用时间价值观念和长期投资决策评价指标对投资方案进行评价和选择。 案例2 北江公司资本成本分析 一、案例基本情况 北江公司是由大量的地区性旅客连锁店合并而成的股份有限公司，它希望与国家等级的酒店相竞争。现在公司总经理、财务经理与投资银行及有关人员正在讨论公司的资本成本问题，以便为筹措资金、确定资本结构提供依据。 （一）公司的资产负债表如表1所示。 资 产负债和股东权益现金 1000 应收帐款 2000 存货 2000 流动资产合计 5000 固定资产净值 5000 资产总计 10000应付帐款 1000 其他应付款 1000 短期借款 500 流动负债合计 2500 长期债券 3000 优先股 500 普通股 1000 留存收益 3000 负债和股东权益总额 10000 （二）问题条件： 1．短期负债由银行贷款构成，本期成本率为10％，按季度支付利息。这些贷款主要用于补偿营业旺季在应收款和存货方面的资金不足，但在淡季勿需银行贷款。 2．期限20年，并以8％的息票利率每半年付息一次的抵押债券构成公司长期负债。债券投资者要求的收益率为12％，若新发行债券，收益率仍为12%％，但有5％的发行成本。 3．该公司的永久性优先股票面额为100元，按季支付股利2元，投资者要求的收益率为11％。若新发行优先股，仍产生同样的收益率，但公司需支付5％的发行成本。 4．公司流通在外的普通股为400股，P0=20元，每股发行价格在17一23元之间，D0=1元，EPS0=2元；以普通股平均值为基础的股本收益率在1996年是24％，但管理者期望提高到30％，然而，证券分析人员并没有意识到管理者的这一要求。 5．由证券分析人员估算的β系数在1.3－1.7范围变动，政府长期公债收益率是10％，由各种经纪服务机构所估算的Rm取值范围在14．5％－15．5％之间，所预测的期望增长率范围在10％一15％之间，然而，有些分析人员并没有提出明确的增长率估算数据，但他们曾向代理人暗示，该公司的历史增长率仍将保持与过去相同。 6．根据最近消息，北江公司的财务经理对某些热衷于退休基金投资的管理者进行了一次民意测验，测验结果表明，即使该公司的股本收益率处于最低水平，投资者仍愿意购买北江公司的普通股票而不愿意购买收益率为 12％的债券。所以，最后的分析建议是，相对北江公司债务的股票风险报酬率范围应在4％－6％之间。 7．北江公司的所得税率为 40％，但其控股股东的上缴税率为 28％。 8．新发行的普通股票有 10％的发行成本率。 9．尽管北江公司的主要投资银行认为预期通货膨胀将导致公司有关比率提高，但他们仍指出北江公司的债券利息率将呈下降趋势，其Kd将下降到 10％，政府长期公债收益率下降到 8％。 二、思考与分析 1、根据证券评估的基本公式，计算长期负债市场价值；优先股市场价值；普通股市场价值，并以此确定公司的资本结构。 2、计算长期负债税后成本Kb（1-T）；优先股成本率KP。 3、根据资本资产定价模式计算普通股成本Ks，其中Rm和β系数取中间值计算。 4、根据公式g=