作者高路易（LouisKuijs）译者张阳.PDFVIP

全球局势势下的中国经济前前景 Chinas Prospects In The Current Global Climate 作者：高路易(Louis Kuijs) 译者：张阳 原载：《国际经济简报》, 2009 年 6 月 目前前对中国经济走向作出明确把握是一件不大容易的事。一方面，鉴于全球需求疲 软，中国出口贸易表现不佳。而另一方面，大规模经济刺刺激计划大大提振了投资活 动动与人心。那么，中国经济总体状况如何呢？这些变化化对把握中国经济前前景和制制定 经济政策有什么启示？ 近况——总体增长较好 在目前前仍然摇摆不定的全球经济形势势下，中国经济增长在 2009 年第一季度继续放 缓。然而，自 2008 年 11 月以来的扩张性财政政策和货币政策已经起到到了带动动增长 的作用。大部分财政刺刺激措施集中在以政府投资和基础设施投资为主的“四万亿” 刺刺激计划上。 刺刺激计划项目带来的银行贷款构成今年头五个月银行信贷大幅扩张的重要组成部 分。今年第一季度，平均每月新增贷款约占年度国内生产总值的百分之四（见图 一）。尽管第二季度贷款有所放缓，并且这种趋势势很可能持续下去，这种大规模货 币注入将在未来几个季度为经济增长起刺刺激作用。 图一: 大规模货币注入 【图中英文为： 同比增长率 占年度 GDP 的百分比（剔剔除季节因素后的三个月移动动平均值） ---- 贷款增长 ---- 每月新增贷款（右侧轴）】 再看国内需求的具体领域，不同领域呈现出不同景象。政府带动动的投资领域，尤其 是基础设施建设投资，因为受刺刺激计划直接影响，已大幅上涨（见图二）。而基于 市场的投资则继续减速，尤其是那些面向出口的制制造业（纺织、服装、家具、计算 机和 IT ），这反映了出口、出口利润和剩剩余产能方面仍然需求不足，前前景不定。 图二：基于市场的投资低于政府带动动的投资 同比名义增长率（三个月移动动平均值） 70 Fixed asset investment 60 M arket based FAI Govt influenced FAI 50 40 30 20 10 0 2005 2005 2005 2006 2006 2007 2007 2007 2008 2008 2009 【图中英文为： ---- 固定资产投资 ---- 基于市场的固定资产投资 ---- 政府带动动的固定资产投资】 2009 年初房屋销售已经恢复，但是由于存在大量基本完工或已完工的库存房屋建 筑，房地产开发活动动依然疲弱。目前前为止，消费势势头较强，估计第一季度消费较上 年同期实际增长 11% ，这是主要是因为通货膨胀率大幅下降，即使名义收入下 降，实际收入在增长。最后，出口方面出口额在 2008 年底跌入谷底，目前前仍然低 迷（见图三），较去年四五月间出口预计下跌 20% 左右。与此同时，中国进口额 在 一 月 后 迅 速 回 升 ，很 大 程 度 上 是 因 为 刺刺激 方 案带 动动 了 对 原 材料 的 需 求 。 总而言之，在 2009 年头四、五个月困难的国际环境下，中国的经济状况总体较 好。 此外，价格仍有下行压力力。原材料价格的大跌幅造成生产者物价指数和消费者物价 指数低于去年同期水平。然而，除了这些良性价格压力力之外，中国和其他国家大量 闲置产能正在压低制制造成品价格，缩减制制造业利润空间。 在 2009 年最初几个月衰退的全球环境下，中国经济增长仍然较显著。 中国的外汇储备增长已经放缓，但底数仍然巨大。2009 年上半年因为大宗商品价 格下降抵消强劲劲