私募股权投资（PrivateEquity）.ppt

第七小组： 张轶华、徐 倩、蒋知娟、 魏 玮、李 晨、张歆球 私募股权投资（Private Equity，简称PE) 私募股权投资管理公司（以下简称“私募管理公司”）通过私募形式向合格投资人募集资金，成立私募股权投资基金（以下简称“私募基金”），用于对未上市企业进行权益性投资的行为。 私募股权投资（Private Equity） 主要内容 相关概念、PE特点及分类 PE基金的募资和运作模式 PE基金的投资和管理 PE投资展望 私募股权投资概念 PE介绍-特征 1 定向集合多个投资者的资金进行统一投资； 2 以入股创投公司或加入信托计划的形式募集资金；属私募范畴，不得以广告方式募集 3 区别于二级市场投资，主要投资于未上市公司股权，由专业投资机构管理 4 通过被投资企业上市（IPO）、并购、管理层回购、股权转让（OTC)等方式，实现增值退出 私募股权基金的运作流程图 PE基金的募资（资金来源） 国外资金来源 （1）富有的个人 、基金的基金 （Fund of fund） （2）养老基金 、大学基金 （3）保险公司 等 国内资金来源 （1）民营资本 （2）国有产业资本 （3）国有金融资本 等 PE介绍 公司制 合伙制 信托制 国内PE公司运作的三种模式 PE介绍-公司制 概念 优点 缺点 投资管理公司参与设立以投资为主营业务的有限责任公司或股份有限公司，或不作为股东参与，仅直接或以子公司方式承接管理委托 1、模式清晰易懂，《公司法》立法早，最易接受; 2、投资高新技术企业的投资额70%可以抵税。 1、先退出项目的本金返还需按减资操作。 2、双重税赋：在公司制下，企业缴纳企业所得税后，仍然要再次缴纳个人所得税和企业所得税。 PE介绍-合伙制 概念 优点 缺点 投资管理公司作为基金管理人，以普通合伙人身份对基金的债务承担无限责任；而其他投资者作为有限合伙人承担有限责任。 1、不需缴纳企业所得税 2、对普通合伙人奖惩激励比较灵活 1企业注册时经常遇到审查障碍 2、合伙人的诚信问题无法得以保障，一般合伙人侵害投资者利益的问题难以解决； 3、税收法规配套不全实施难度大。 PE介绍-信托制 概念 优点 缺点 由信托公司集合多个信托投资客户的资金而形成的基金（信托计划），直接或者委托其他机构进行PE投资 1、有效放大资金额度，迅速集中大量资金。 2、信托产品是标准的金融产品，信托财产的安全性较高。 1、有可能导致资金出现闲置现象。 2、激励机制较差。 3、现实操作中，信托因非独立法人主体的性质以及出资人不具体而导致企业在上市时无法通过证监会的审核 PE三种模式相比较 基金 类别 产权结构 所得税率 上市风险 激励机制 法律规定 比较 结果 公司制 清晰 高 低 中 明确 推荐 合伙制 一般 中 中 优 一般 中 信托制 模糊 中 高 差 模糊 不推荐 PE在企业生命周期中的位置 PE (私募股权基金投资)介入阶段 IPO(上市融资) 创设阶段 成长阶段 快速发展阶段 稳定发展阶段 成熟阶段 Angle(天使投资) VC(风险投资) PE对企业发展的重要作用 PE对企业发展 的重要作用 1. 解决企业的 融资需求 2.改善企业的资产结 构及财务状况 3.帮助企业改善公司治理结构， 帮助公司建立产权清晰，权责明确， 政企分离，管理科学的现代企业结构， 使之达到上市标准。 私募股权投资的发展现状 2002－2006年，外资私募基金大举进入中国资本市场，投资国内高成长性的优质企业，在企业上市后获得高额的投资回报。 2007年是个外资私募基金＆人民币基金的分水岭。商务部限制了外资基金在中国的投资和在海外资本市场的退出。这意味着人民币基金会日渐成为一种需求。 2008年6月，国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌：“我国资本市场目前的水平还远远不能适应中国经济发展的需求。要改变这种状况，必须积极发展私募股权基金，并将其纳入到我国要建立的多层次资本市场的体系中去。” 私募股权投资的发展现状（续） 受全球金融危机影响，2009年中国的私募股权市场整体走低，全年新募集基金124支，募资金额188.14亿美元。新募基金数和募资金额出现了2005年以来的首次下跌。 私募股权投资市场发展的动力 1999—2009年GDP复核增长率接近10%，全球第一； 2009年GDP总量49100亿美元，世界排名第3；人均3711美元。 私募市场发展的内生动力 宏观经济持续快速发展 基本法律框架已成形 充裕的资金来源 资本市场各项改革不断深化 2005年十部委联合出台《创业投资企业管理暂行办法》； 2006年修订《中华人民共和国合伙企业法》； 2009年9月草拟了《私募股权