当代西方货币理论综述.pptVIP

当代西方货币理论;课程信箱：monetary_theory@126.com 密码：finance ;第一讲 导论;第一节 经济活动中的货币现象;一、三个问题;争论;政府干预经济的理由;干预时机;政策工具（1）;政策工具（2）;二、美国金融危机和国际货币体系;（一）国际货币体系演变;1、自发国际货币体系;自发国际货币体系运行机制;自发国际货币体系内在矛盾;2、布雷顿森林体系 ;布雷顿森林体系运行机制;货币储备机制。以黄金为基础的美元成为主要国际储备货币，美国保证提供用于国际储备和国际支付的美元，保证各国按官价向美国兑换黄金；国际货币基金组织创设特别提款权补充黄金、美元作为国际货币储备。 国际支付调节机制。参加国发生暂时性支付危机时可按在国际货币基金组织的份额以贷款方式向国际货币基金组织借款，以平衡其国际收支；每年借款不得超过其份额的25%，累计借款不得超过125%。;主要??陷 一是美元对外负债增长快于美国黄金储备增长，造成美元兑换黄金的金本规则无法执行。 二是固定汇率刚性和参加国国际收支调节的不对称性。 ;3、牙买加体系;牙买加体系运行机制;国际储备机制。美元是最重要的国际储备货币，日元、马克（后来的欧元）、黄金、国际货币基金组织特别提款权作为补充，越来越呈现多样化。 国际收支调节机制。参加国可以通过基金组织贷款、汇率机制、利率机制、国际间政策协调、国际金融市场融资等多种方式调解国际收支平衡。;牙买加体系特征;牙买加体系的局限性;美国耶鲁大学教授特里芬在1960年针对布雷顿森林体系存在的缺陷提出的。 在布雷顿森林体系下,由于美元与黄金挂钩,而其他国家的货币与美元挂钩,美元因此取得了国际核心货币的地位,成为国际债务清偿的手段。各国为了发展国际贸易,需通过国际收支顺差的途径吸引美元的流入,并大量的储备美元,这对美国来说就会发生长期贸易逆差；而美元作为国际货币核心的前提是必须保持美元币值稳定与坚挺,这就要求美国必须是一个长期贸易顺差国。这两个要求互相矛盾,因此是一个悖论。 ;;（二）美国金融危机的货币根源;;;;2、美国债券市场繁荣发展及其两面性 美国债券市场在美国经常项目巨额逆差的背景下得到了飞跃式的发展 美国债券市场成为“美元危机”的“挡箭牌” 美国债券市场又是次贷危机的“孕育温床” 美国债券市场的膨胀,造成美国流动性过剩 美国债券市场的膨胀,滋生了许多新的金融衍生产品的出现 ;图5 美元回归和美国债券市场发展;;3、次贷危机爆发的直接原因;图7 美国住房贷款到期未付率;住房贷款到期未付率上升,意味着银行不能按期收回发放的住房贷款,因而不能支付MBS等衍生产品的利息,这就导致衍生产品持有机构开始对所持资产失去信心,于是就要求发行机构赎回。 而发行机构难以承受巨额的赎回请求,造成流动性的大量缺乏。 这些金融产品的发行机构越是不能满足赎回请求,市场上要求赎回的数量就会越大,从而使市场状况更加恶化,出现金融衍生品价格迅速下降、金融机构出现流动性紧缩甚至破产倒闭从而带动整个市场出现流动性紧缩的局面。 ;4、小结:美国金融危机发展简图（图8）;;三、货币与经济波动;;图9 中国的货币供应量变化与经济周期波动;货币供应量变化与经济周期之间是否有必然联系呢？是货币供应量变化引起了经济周期性变化，还是经济周期性波动引起了货币供应量顺周期变化呢？ 需要研究货币数量变化对总体经济（总产出）运行的影响机制。 我们将分析货币供应量顺周期变化特征，以及货币流通速度顺周期变化特征，并将分析政府实施逆经济风向的货币政策的理论依据。;四、货币与通货膨胀;说明：（1）此处为名义GDP，货币范畴包括货币和准货币，相当于广义M2。（2）1980-1986年的CPI为零售价格指数年度变化率。 数据来源：零售价格指数来自《中国数据在线》，其余数据来自IMF Statistical Databases。 ;;第二节 货币理论发展脉络;一、20世纪30年代以前的货币理论;“货币面纱观”是古典学派关于货币与经济之关系的一种观点。该观点认为，货币只是一种交易媒介，只是便利交换的工具，货币数量的变化只影响一般物价水平，而不对实际的经济活动产生任何实质性的影响。所以，货币只不过是覆盖在实物经济之上的一层面纱，货币经济与实物经济并无本质的区别。 “两分法”是古典学派将经济理论与货币理论分开研究的一种方法。古典学派将整个经济分裂为实物面与货币面，而将经济学分割为经济理论与货币理论。他们在研究经济理论时只研究影响经济的各种实物因素，而不研究影响经济的货币金融因素；而在研究货币理论时只研究货币本身，而不研究货币与经济的关系。 ;亚当 · 斯密??Adam Smith?? (1723 ～ 1790) ;大卫·李嘉图??David Ricardo?? (1772 ～ 1823)