体彩龙头发力高端票据市场.PDFVIP

中信建投证券研究发展部 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 上市公司新股报告 体彩龙头发力高端票据市场 体育彩票龙头 鸿博印刷是集卷式彩票、金融票证、卷式标签、数码防伪等多种 业务为一体的综合新印刷企业。年产 15000吨各类票据、票证、 存折，是国内规模最大的商业票据印刷企业之一，公司在华东、 华南和西南地区具有良好的地域竞争优势，并以辐射全国。鸿博 印刷是我国体育彩票印制企业的龙头，并是长江以南地区唯一一 家体育彩票定点印制企业。 技术及资质优势明显 公司拥有 19项专有技术，卷式热敏电脑票据产品技术国际领先， 主导产品技术国内领先，成功开发国家创新项目有奖定额发票 FHB-MSB 数字防伪印刷技术、福建省科技创新项目个性化票据 印刷技术及远程印刷技。另外，公司拥有商业票据印刷所许多的 各种资质，拥有中央国家机关和中央直属机关定点印刷资格，、 国家秘密载体复制许可资格，并取得了 32 个政府财税部门的、 银行、保险、公用事业单位等印刷定点企业资格。 定为高端，毛利率较高 公司自设立伊始就定位于高端商业票据印刷的领先企业，目前在 卷式热敏纸印刷、防伪商业票据、数据处理打印等高端商业票据 印刷领域积累了丰富经验，生产工艺居于国内领先水平，公司的 产品销售结构中，毛利率水平较高的电脑热敏票和财税发票的销 售收入占总收入的比率历年均维持在 75%以上，公司印刷业务毛 利率水平维持在 40%以上，并高于同行业上市公司的印刷业务毛 利率水平。 合理价值为 15-16.8元，建议询价区间 10.8-12 元 按照发行后总股本计算，我们预计公司未来三年的业绩分别为 0.60 元、0.82 元、0.99 元，保持较快增长。在估值定价方面， 我们以国内票据印刷行业的龙头企业东港股份作为参照，二次设 备的主要上市公司作为参照，给予 08 年 25-28倍 PE，合理价值 为 15-16.8 元，建议询价区间 10.8-12 元。不排除上市首日有所 溢价的可能。 预测和比率 2007A 2008E 2009E 2010E 主营收入（百万） 154.51 158.67 215.25 280.74 主营收入增长率 44.82% 2.69% 35.66% 30.42% 净利润（百万） 47.57 48.28 65.24 79.11 净利润增长率 -4.74% 1.50% 35.13% 21.26% EPS（元） 0.79 0.60 0.82 0.99 黄付生 huangfusheng@ 10-010- 分析日期：2008年 4月 20日 预计上市合理价格：15-16.8元元 发行数据 发行价格（元） 0 发行规模（万股） 2000 发行后总股本（万股） 8,000 发行方式 上网定价法人配售 发行日期 2008-4-21 上市日期 2008-4-22 主承销商 广发证券 主要股东 尤玉仙 35.50% 募股资金投向 项目名称 金额（万元） 高档商业票据印刷生产线项目 8,700 重庆数字化印刷基地建设项目 4,978 直邮商函数据处理及可变印刷、 邮发封装系统生产线 4,680 全自动智能标签生产线项目 4,980 合计 23,338 鸿博股份（002229） 鸿博股份 上市公司新股报告 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 目录 公司背景 ................................................................................................................................................................... 1 定位高端商业票据印刷的领先企业 ....................................................................................................................... 2 公司盈利水平较高 ................................................................................