虚拟现实(vr)产业深度报告28.pdfVIP

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业专题报告 信息技术 | 传媒 推荐（维持） 虚拟世界这么大，我想去看看 2016年01月14日 虚拟现实（VR）产业深度报告(一) 上证指数 2950 行业规模 占比% 股票家数（只） 58 2.1 总市值（亿元） 12542 2.9 流通市值（亿元） 7963 2.4 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -22.1 -16.0 43.6 相对表现 -9.5 9.1 53.8 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告 1、《传媒行业 2016 年度投资策略— 从现象看本质，IP 网络付费时代变 迁》2015-12-04 2、《传媒行业估值思考系列报告之三 -基于 IP 的影视内容公司如何定价》 2015-10-17 3、《内容付费产业专题报告—从《纸 牌屋》到《盗墓笔记》，付费内容迎 来黄金时代》2015-10-15 本篇报告深入分析了虚拟现实技术及产品的发展脉络，指出巨头及各路资本纷纷 抢滩预示着产业已迎来引爆点，且 VR 将成为下一代计算平台，解决用户对“距 离”的痛点，创造新的交互方式，未来商业化空间巨大，产业链较充分受益。 ? 2016，虚拟现实（VR）爆发元年。虚拟现实（VR）泛指通过计算机技术模拟 创造出虚拟世界，实现对现实世界的模拟。其具备沉浸性、交互性和构想性 三大特征，早在 20 世纪 60 年代就已出现，当前在 B 端有广泛的应用，随着 2C产品出现进入全新发展阶段，2016年国内外产业领先者都将陆续推出消费 级新产品，同时大量资本涌入，我们认为产业发展已迎来爆发点。 ? 虚拟现实（VR）：下一代计算平台，解决距离痛点。iphone为代表的智能手 机大规模普及带来移动互联网的爆发，其通过提升便捷性在一定程度上解决 人们“距离”痛点，VR 将成为下一代计算平台，进一步解决“距离”痛点。 其第一阶演进是优化过程体验，将“虚拟”变得更“现实”，让用户身临其 境，从视角、情节、交互方式上全方位构建内容；第二阶演进则是强化虚拟 与现实之间的连接与互动，真正实现对现实世界的模拟，从而极大缩短人与 人的距离。VR将创造人人交互模式，AR将成为发展方向，空间巨大。 ? 虚拟现实（VR）商业化大空间将开启。当前 VR 已有完整产业链，硬件与内 容的结合是建立产业链优势的关键。预计 2016年全球 VR设备出货量超过 500 万台，2020年达到 3000万台，2020年 VR/AR市场规模超过 1500亿美元，且 内容收入占比将逐步提高。随着硬件放量和优质内容付费越来越普遍，VR 首 先在游戏、影视、直播等领域迎来商业化大空间，后续在电商、社交等领域 都将产业多样化的商业模式。从商业模式上，最终将从产业链局部环节 PK上 升到跨硬件、平台、内容，辐射周边领域的整个生态圈的竞争。 ? 寻找 VR生态圈的野蛮人。我们看好致力于打造 VR生态圈且产业链战略地位 突出的顺网科技、联络互动、奥飞动漫、泰亚股份；及受益于 VR产业崛起， 业务协同性强的华闻传媒、岭南园林、迅游科技、视觉中国、易尚展示等。 ? 风险提示：市场竞争加剧；硬件上量低于预期；行业标准难统一。 方光照 fangguangzhao@ S1090515090002 王京乐 wangjl9@ S1090515020002 顾佳 021 gujia@ S1090513030002 重点公司主要财务指标 股价 15EPS 16EPS 17EPS 15PE 16PE 17PE 评级 顺网科技 72.80 0.96 1.33 1.82 76 55 40 强烈推荐-A 联络互动 37.70 0.43 0.73 1.02 88 52 37 强烈推荐-A 奥飞动漫 31.26 0.47 0.64 0.83 67 49 38 强烈推荐-A 泰亚股份 46.80 1.18 1.36 1.49 40 34 31 强烈推荐-A 华闻传媒 9.83 0.41 0.53 0.60 24 19 16 强烈推荐-A 迅游科技 71.30 0.44 0.53 0.66 162 135 108 强烈推荐-A 岭南园林 31.49 0.51 0.68 0.82 62 46 38 推荐-A 视觉中国 24.76 0.28 0.39 0.51 88 63 49 推荐-A 易尚展示 89.69 0.31 0.41 0.52 289 219 1