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油价短期上涨空间打开 关注石油石化和新能源汽车 OPEC减产 2016年12月2日 请务必阅读正文之后的重要声明 OPEC超预期达成减产协议， 油价大涨超8% 历次减产油价均呈现拉升， 页岩油影响需理性看待 投资机会—关注石油石化、新能源汽车 个股投资亮点分析 01 02 03 04 栏目近期分享个股涨跌幅统计 附录 11月30日，在维也纳召开的石油输出国组织（OPEC）会议上，OPEC成员国间超预期达成减产协议。这 是2008年以来OPEC达成的首个减产协议。具体来看，OPEC将削减原油产量120万桶/天至3250万桶/天，减产 协议将于2017年1月份起正式生效，持续期为6个月，是否延期视具体情况而定。 表：OPEC成员国减产协议配额 OPEC国家名称 减产幅度（万桶/天） 沙特 -48.6 阿尔及利亚 -5 安哥拉 -8 厄瓜多瓦 -2.6 加蓬 -0.9 伊拉克 -21 科威特 -13.1 卡塔尔 -3 阿联酋 -13.9 委内瑞拉 -9.5 利比亚 豁免 尼日利亚 豁免 伊朗 +9 受此影响，原油价格出现大涨。截至当天收盘，纽约商品交易所2017 年1月交货的轻质原油期货价格报收49.44美元/桶，暴涨9.31%；同期交货 的伦敦布伦特原油期货价格上涨8.82%，强势突破50美元大关。市场普遍 预计，如果减产协议得到严格执行，短期内OPEC产量将大幅削减，明年1 季度OPEC削减产量将达到90万桶/天（考虑利比亚和尼日利亚两个豁免国 家的产量恢复）。 同时，我们注意到12月9日将会举行OPEC成员国与非OPEC国家之间 的会议，并将就非OPEC国家是否参与减产进行具体讨论。俄罗斯石油部 长此前曾表态，如果OPEC达成减产协议，俄罗斯将会减产30万桶/天。由 此看来，其他重要的非OPEC国家有望支持减产协议，全球原油供给在未 来半年出现明显下滑概率较大。 减产协议达成之后，执行力度如何？彭博社的统计数据显示，1998年至今三次减产经历（2001年、2006年和2008年）， OPEC减产后6个月的减产执行率均超过80%，2006年和2008年的减产执行率接近100%。从油价历史走势来看，历次减产协议之 后油价均呈现出不同程度的持续拉升。油价触底反弹的核心逻辑是供需再平衡，低油价下产能出清—供需再平衡—油价回升。 虽然即使没有减产协议，供需再平衡的进度也会随着低油价和投资下滑持续推进，但是减产协议明显将加速这个进程。 预计油价有望在减产协议执行期开启前提前反应，不过考虑美国页岩油成本降低，存在大幅增产的可能，对于油价上涨形 成阻力。因此，油价并不存在连续暴涨的可能，60美元/桶依然可能是原油价格短中期的“天花板”。 OPEC减产协议后6个月减产执行率超过80% OPEC历次减产后均大幅拉升油价 OPEC达成减产协议对于股市的影响主要将通过油价的上涨来间接体现。我们判断油价短期上涨概率较 大，但不存在连续暴涨的可能，中期供需状况仍会存在变数，因此，在操作风格上需控制仓位，波段介入。 油价短期迎来上涨，石油石化行业将直接受益；同时，原油价格的上涨将很快传导至成品油，汽柴油价格的 上涨将明显提升传统汽车的使用成本，同时，叠加重污染天气带来限行增多，新能源汽车将间接受益。 对于石油石化行业，各子板块受益于油价上涨的逻辑主要是： ①石油开采。原油作为石油开采类公司的产品，产品价格上涨将直接影响公 司营业收入和净利润提升。关注洲际油气（600759）； ②油田服务。OPEC成员国以及非OPEC重要石油生产国实施减产将明显改善 全球油气供需状况，带来油价的提升。而我国原油依赖度超过60%，国内的原油 产能并没有明确减产的协议要求。油价上涨势必将带动国内石油公司资本支出增 加，从而带来油服公司订单的提升。关注通源石油（600164）、中海油服 （601808）； ③石油化工。油价回升传导至化工产品价格上涨，将带来化工景气度的提升， 带来投资的增加。短期我们建议关注化工设备生产商天沃科技（002564）。 新能源汽车将间接受益于油价上涨的隐形利好，传统汽车使用成本提高以及频繁受到限号影响，势必会提升购车者对于新 能源汽车的关注。目前，新能源汽车市场仍然主要受到国家政策引导，我们重点关注近期的两条政策消息： ① 11 月 25 日，工信部公布《免征车辆购置税的新能源汽车车型目