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吉利与沃尔沃财务案例分析 一、吉利收购沃尔沃是属于财务性投资，还是战略性投资？为什么？你认为吉利收购沃尔沃成功了吗? 答： 1、吉利收购沃尔沃属于战略性投资。 财务性投资是指不参与被投资企业的经营管理，主要目的是为了在适当的时候卖出投资以获取收益。战略性投资是指对企业未来产生长期影响的资本支出,具有规模大、周期长、基于企业发展的长期目标、分阶段等特征,影响着企业的前途和命运的投资，即对企业全局有重大影响的投资。 从概念来看，吉利收购沃尔沃属于战略性投资，首先吉利收购了沃尔沃100%的股份，并且吉利董事长李书福出任沃尔沃的董事长，控制沃尔沃的经营决策。其次吉利收购沃尔沃是出于企业经营战略的需要，吉利从2007年开始就提出了战略转型，不打价格战，而是将核心竞争力从成本优势重新定位为技术优势和品质服务，收购沃尔沃就是要通过兼并实现扩张、获取技术、品牌、市场等，实现国际化经营目标。 2、吉利收购沃尔沃是一次成功的并购。 从附表中吉利集团2010年经营财务数据分析，吉利集团在并购沃尔沃后集团整体经营较前期有所提升，财务指标良好，而2010年，沃尔沃全年销售37.4万辆，同比增幅达到了11.7%，沃尔沃汽车公司在2010年实现全球赢利3.2亿美元，结束了连年亏损的局面，也迎来了新的发展机遇。因此本次并购行为可以定性为一次成功的并购行为。 二、从附表1至附表3看，收购沃尔沃对吉利的盈利质量、资产质量和现金流量产生什么影响？从总体上看，这些影响是正面的，还是负面的？ 答： 1、 盈利质量 （1）净利润 2009 年：125,198.33 万元、 2010 年：1,388,593.87 万元。 以上数据显示吉利集团净利润逐年提高，获利能力不断增强。其中，吉利集团2010 年度净利润较2009 年度大幅提升，主要是由于2010 年度吉利集团的营业收入和营业利润大幅增加以及因低价收购沃尔沃轿车产生大额营业外收入所致。 （2）净资产收益率=净利润/股东权益 2009年：1251983257.72/6884217918.15*100%=18.19% 2010年73/25657459686.42*100%=54.12% 吉利集团净资产收益率呈快速增长趋势，且维持在较高水平。 （3）销售净利率=净利润/销售收入 2009年：1251983257.72/14159286209.45*100%=8.84% 2010年73/68974714931.21*100%=20.13% 吉利集团销售净利率呈快速增长趋势，且维持在较高水平。 （4）盈利现金保障倍数=经营现金净流量/净利润 2009年：1982841661.81/1251983257.72=1.58 2010年：9308358736.8873=0.67 该倍数下降，说明企业收益流动性下降。 （5）营业利润率=营业利润/营业收入*100% 2009年：862495734.84/14159286209.45*100%=6.1% 2010年：1887408196.93/68974714931.21=2.73% 该比率下降，说明收购使得企业获利水平降低。 （6）成本费用利润率=利润总额/成本费用总额=利润总额/（营业成本+营业税金及附加+销售费用+管理费用+财务费用） 2009年： 1467908410.26/（10917929663.66+458035861.3+1065783254.45+853881744.7491+5901154.51）=10.97% 2010年：=14728728752.2/（55538780215.07+704225807.07+4616749362.45+5855365997.53+417641742.48+9874328.87）=21.93% 该指标上升，说明成本费用控制得比较好。 从以上6个指标看，虽然吉利收购沃尔沃以后，收益流动性和企业获利水平有所降低，但总体盈利质量有所提高。 2、资产质量 （1）资产结构： 2010 年吉利集团流动资产为3,988,669.47 万元，非流动资产为5,684,223.50 万元，分别占资产总额的比重为41.24%和58.76%。说明吉利集团流动资产占比较高。 （2）负债结构： 2010年吉利集团流动负债为4,797,211.59万元，非流动负债总额为2,309,935.41 万元，分别占负债总额的比重为67.50%和32.50%。从负债结构来看，公司负债主要以流动负债为主，负债结构良好。 （3）应收账款周转天数=365/(营业收入/平均应收账款余额) 2009年：平均应收账款余额=（458919729.08+303936952.12）/2=