---2016年中央经济工作会议解读.pdfVIP

2016 年12 月16 日 证券研究报告 中央经济工作会议解读 宏观经济报告 淡化经济增长目标，货币政策收紧 2016 年中央经济工作会议解读 12 月 14-16 日，中央经济工作会议召开，会议部署 2017 年经济工 作，阐明经济工作指导思想。根据会后发布的新闻公报，我们对 2016 年的中央经济工作会议解读如下： 1、此次会议首次明确提出“坚持新发展理念”，淡化增长目标的意图 明显。我们判断，中央对经济增长目标的灵活性提高，避免目标绑架 政策，预计明年的经济增长 目标放在 6.5%左右的概率较大，继续把增 长目标放在 6.5—7% 的可能性大幅下降。今年中央经济工作会议提 出，明年的经济工作要 “以推进供给侧结构性改革为主线，适度扩大 总需求”；逆转了 2015 年中央经济工作会议的提法：“明年及今后一个 时期，要在适度扩大总需求的同时，着力加强供给侧结构性改革。”这 种表述说明了中央决策层对经济增长目标的态度发生了调整。如果制 定了一个相对较高的目标，那么财政、货币政策势必加码，恶化业已 存在的结构性矛盾，埋下隐患。2016 年较高的增长目标、宽松的货币 信贷供给进一步加大了房地产泡沫和金融杠杆，对今后的增长和市场 都将造成不良影响。 2 、为了迎接十九大的胜利召开，明年的经济工作要坚持稳中求进原 则，预计以稳为纲。其原因在于我们在 12 月 11 日发布的年报《中国 经济弱企稳下的变局》中提到的两个因素：一是目前各方面对国内经 济增长尚难以准确判断，对于明年经济增长能否维持目前的稳定态势 不仅市场有分歧，我们判断政府部门内部可能也有不同的看法；二是 对特朗普政策及其对中国的影响也难看清楚，特朗普新政应该是明年 最大的不确定性。在国内外形势还难以准确判断的情况下，宏观政策 要稳，要先观察，不盲动。 3 、虽然经济增长目标有所下调，但不代表政府会放任经济增长于不 顾，此前中央政治局会议强调保持经济增长在一定的区间仍然十分重 李治平 分析师 SAC 执业编号：S1130512090002 (8621 要。中央经济工作会议提出，财政政策要更加积极有效，我们预计广 lizhip@ 王晶 联系人 义财政将扩张。2016 年实际执行的狭义财政赤字赤字均较