能源平台初见端倪未来发展值得期待.PDFVIP

2014 年 08 月26 日 买入（首次） 证券研究报告·公司研究·化工 当前价：12.98 元 威远生化 （600803 ）深度报告 能源平台初见端倪 未来发展值得期待 投资要点 西南证券研究发展中心 ? 转型中的能源化工控股集团，公司未来盈利空间广阔。威远生化原来的主营 分析师：商艾华 业务为农兽药的研发、生产和销售，在 2011 年和 2013 年先后进行了两次 执业证号：S1250513070003 资产重组，分别注入了二甲醚业务和煤炭、甲醇业务，现在公司已成功转型 电话：023 为拥有煤炭、化工和农兽药三大业务的清洁能源供应商。目前甲醇、能源化 邮箱：shah@ 工是公司主要营收和毛利来源，并且即将成为公司盈利增长点，二甲醚、农 研究助理：李晓迪 兽药业务经营平稳。 电话：010 邮箱：lxdi@ ? 外延式扩张助力公司未来发展，成为A股煤质甲醇龙头企业之一。今年以来， 公司外延式扩张不断推进。公司拟收购山西沁水新奥燃气有限公司100%股权 相对指数表现 及中海油新奥（北海）燃气有限公司45%股权，积极进军天然气及相关业务。 沪深300 威远生化 化工 60% 同时，公司拟收购新能凤凰（滕州）能源有限公司70%股权，收购完成后将 大大提升公司的煤制甲醇竞争力，公司甲醇产能将达到 195 万吨。按照权益 40% 产能 142.5 万吨计算，甲醇价格每上涨100元/吨，增厚公司EPS 0.10 元。 20% ? 甲醇行业供需格局逐步转好，价格有上涨空间。随着天然气价改的逐步实施， 0% 天然气价格上涨使得天然气制甲醇装置失去成本优势，产能开工率降低甚至 -20% 13-8 13-10 13-12 14-2 14-4 14-6 退出将明显改善供应格局，甲醇价格有望回升，14-15 年我国有大量甲醇制乙 烯产能投产，该部分装置外购甲醇需求将拉动甲醇价格持续回暖，未来有望 数据来源：西南证券研发中心 出现趋势性上涨。 基础数据 ? 大股东新奥集团为创新清洁能源推动者。大股东构建了能源分销、智能能源、 总股本(亿股) 9.86