钢铁红利——国内钢铁投资的回报.PDFVIP

行业跟踪研究 “钢铁红利”——国内钢铁投资的回报 钢铁行业 增 持 2007/02/28 在21 世纪的前 10 年里，世界钢铁行业的投资基本集中在中国，这与世 界经济格局变化关系密切，随着世界新兴地区经济的发展，世界钢材消 费持续旺盛，中国钢铁企业的投资在未来几年转化为投资回报，钢铁行 业必然将享受到投资带来的“钢铁红利” 虽然我们认为出口退税下调是必然的趋势，但是在目前世界钢材消费旺 盛的背景下，就出口地区、出口产品结构、出口的具体形式及出口对钢 铁行业的盈利等几个方面考虑，出口退税下调对国内钢铁行业盈利影响 有限。 我们认为随着钢铁行业投资增长速度的下降和投资结构的增长，钢铁供 给的速度在2007 年将不会超过7000 万吨。同时中国2007 年的钢材消 费依旧与中国经济依旧向好，中国的经济增长模式不发生重大变化，钢 材消费强度也将不会出现重大变化，消费将继续保持乐观形势，维持在 13%-15%de 水平。基于以上供需分析，2007 年中国钢铁供需形势乐观。 目前国内钢铁行业的毛利率稳定上行，但是并没有达到2004 年-2005 年的高点，我们相信随着钢材价格的上涨和上市公司产品结构的调整， 钢铁行业的毛利率水平将继续上涨，钢铁上市公司的盈利能力将继续得 到提高。 根据目前钢材的供给情况、消费的持续增长、钢材价格的走势，我们继 续维持钢铁行业增持的评级。在行业整体继续向好的背景下，行业的投 资机会将更多存在于以下几个方面，第一、行业的并购。第二、金融创 新。第三、估值水平的低谷。继续推荐武钢股份、太钢不锈、华菱管线、 西宁特钢、新钢钒。 52 周行业指数走势图 180%% 160% 140% 120% 100% 上证指数 80% 60% 40% 钢铁指数 分析师 20% 毛祖宏 0% F M A M J J A S O N D J F e a p a u u u