财务管理案例汇总摘要.ppt

陈孟 1102103009 11财务管理（2） 结构框架 1.企业并购 2.个案分析 2.1公司简介 2.2收购成功原因分析 2.3收购效益评估 2.4案例启示 企业并购 企业并购动因浅析 1.获得规模经济优势：特别是横向并购是企业扩大生产规模最便捷有效的途径之一。 2.降低交易费用：主要是纵向并购，企业可以将原来的市场交易关系转变为企业内部的行政调拨关系。 3.多元化经营战略：不仅可以降低风险、增加收益，而且可以是企业发挥出新的增长点。 企业并购的效应分析 1.并购的规模经济效应分析 （1）平均管理费用因分摊范围的扩大而降低，因而单位产品的管理费用大大减少。 （2）销售渠道的同一化以及销售范围的扩大节约了销售费用。 （3）新技术、新产品的开发能力增强。 （4）单位产品的筹资费用降低 2.并购降低交易费用分析 需注意并购后企业管理幅度和层次增加，导致信息不畅通 3.并购的功能互补效应 每个企业在自身发展过程中，技术、市场、产品、服务、管理方法和理念乃至企业文化等都有其独特的一面。 个案分析 以 双汇国际控股有限公司 收购 Smithfield foods 为例 美国史密斯菲尔德食品公司股东大会24日批准了中国双汇国际收购方案，总收购价格达到71亿美元，其中包括47亿美元股份收购和24亿美元债务。据悉，参与投票的股东超过96%投了赞成票。收购预计于9月26日正式交割。正式完成后，该交易将成为中国企业赴美最大投资案。 （《人民日报》2013年09月25日23 版 ） 根据收购协议，双汇国际将以每股34美元从史密斯菲尔德（SFD）的股东手中购得全部股份，较SFD 5月28日收盘价25.97美元溢价31%。以5月28日收盘价估算，SFD市值约为36亿美元。受收购消息影响，当地时间5月29日，SFD开盘价为32.55美元，较前一交易日的收盘价大涨逾25%。收购结束后SFD的普通股将不再公开交易，SFD将作为双汇的全资子公司运营，但依然保留SFD这个品牌。 双汇国际控股有限公司简介 双汇国际控股有限公司位于香港，主要从事投资、国际贸易及多元化业务。是中国最大的肉类加工企业和中国最大的肉类上市公司双汇发展（000895）的控股股东，也是双汇发展第一大股东双汇集团的控股股东。2012年，双汇国际控股的双汇发展出栏生猪31万头、生猪屠宰量1142万头、肉类总产量270万吨，实现销售收入393亿元人民币，利润总额38亿元人民币。 SFD简介 SFD成立于1936年，是世界第一大生猪生产商，共饲养母猪85万头，年产近1600万头商品猪。产销量遥遥领先于美国其他竞争对手，日屠宰能力可达11万头，是美国排名第一的猪肉出口供应商。SFD还是美国第一大猪肉制品供应商：在美国零售渠道、餐饮行业渠道排名第一，旗下拥有十几个美国领先品牌，多个产品在市场排名第一。 SFD拥有行业领先的食品安全体系，世界级的生物安全系统与科学记录，全供应链的质量控制，卓越的产品追踪能力，产品源信息可回溯至养猪场。在《财富》杂志评选的年度全球最受尊重的企业的排名中，位居食品领域的第二位。 收购大背景 中国海外并购交易2002-2004年间规模很小 2005年以后伴随中国国家实力的增强，海外并购交易规模直线上升 在2008年全球金融危机后，中国海外并购交易依旧活跃，抄底意图明显 随着2011年国家“走出去”政策的推出，中国海外并购交易的交易规模和交易活跃度呈现强劲增长势头 能源等自然资源是进行海外收购的主因，近年来趋向于吸取国外的技术、管理经验、品牌以能在中国转型期且日益增长的市场获得更多的发展机会。 收购成功原因分析 双汇国际 SFD 美国政府 双汇发展经营状况 双汇国际收购动因 学习养殖经验：SFD在21世纪开始注重上游生猪养殖的技术积累，对于双汇涉足上游生猪养殖行业，在技术引进和经验培育方面也有助益。 更好地发挥上下游的协同及互补效应：如果某一产品线出现风险，能够从其他产品线上化解风险，平滑公司盈利水平。 引进品牌和丰富产品线：中国猪肉制品加工行业最关键的问题之一，在于新品创新能力需要提高，在中高端市场占领先机。本次并购，学习和引进SFD 成熟品牌和产品，对双汇发展的潜在价值很大。 加快国际化脚步：收购SFD被视为双汇发展国际化的第一步。 SFD出售动因 要点分析 净利润增长