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* 投资学导论 * 货币的时间价值原理 货币的时间价值（TVM）是指当前所持有的一定量货币比未来获得的等量货币具有更高的价值。 货币可用于投资，获得利息，从而在将来拥有更多的货币量； 货币的购买力会因通货膨胀的影响而随时间改变； 一般来说，未来的预期收入具有不确定性。 现金流贴现公式 * 投资学导论 * 资产价值评估原理 资产评估即资产价值的测算过程。在进行多数财务决策时，资产评估是核心内容。 进行资产评估的关键内容是测算资产的价值。在此过程中，须使用已知的一个或多个可比较资产的市场价格；根据一价原则，所有相同资产的价格应相等。 DCF法认为任何资产价值的内在价值决定于投资者对持有该资产预期的未来现金流的现值。根据资产价值与市场价格是否一致，可以判断该项资产是否被高估或低估，从而做出投资决策。 * 投资学导论 * 风险与收益权衡原理 风险与回报的替代，是一种“没有免费的午餐”的思想；在竞争性的证券市场中，较多的预期收益只有付出代价才能获得，即需要承担更大的投资风险。 * 投资学导论 * （三）金融市场均衡的两种机制 第一，金融市场的竞争均衡 市场竞争均衡的前提条件是： 交换经济 初始财富 投资者个体偏好 财富约束下的期望效用最大 结果是： 当每个投资者预期效用最大化时，没有动力通过买卖证券增加自己的效用时，市场达到均衡，此时的证券价格是均衡价格。 * 投资学导论 * 第二，金融市场的无套利假设与无套利均衡 通过其它资产的价格来推断某一资产的价格，其逻辑出发点是功能完好的证券市场不存在无风险套利机会，如果两种证券能够提供投资者同样的收益，那么它们的价格一定相等，即所谓的“一价原则” 。 无套利假设类似于普通商品定价问题中的“无投入就无产出”假设。由于在金融市场中最后都会以钱来结算，所以投入和产出都将是钱。所谓无套利假设就是“无钱投入就无钱产出”。这就是现代理论金融经济学中的一条“公理”。 当市场不存在不承担风险获利的机会时就称此时的市场为无套利均衡。 * 投资学导论 * 第三节 金融投资对象 ——金融资产现金流特性分析 一、金融概念的解释 二、金融资产的特殊性及现金流特性 （一）金融资产或证券定义 （二）金融资产或证券是怎样产生的 （三）金融资产的类型 （四）金融资产特殊性 （五）金融资产的现金流特性 * 投资学导论 * 一、金融的概念 金融：不确定的环境下，资源跨期配置的市场解决最优方案 （在不确定的环境下如何进行资源的时间配置 ），涉及资金性资源时间配置决策问题。 * 投资学导论 * 二、金融资产（证券）特殊性及现金流特性 （一）金融资产定义 （二）金融资产是怎样产生的 （三）金融资产的类型 （四）金融资产特殊性 （五）金融资产的现金流特性 * 投资学导论 * （一）金融资产或证券定义 金融资产是指在金融市场交易的有价证券，如银行存单、票据、债券、股票以及各种衍生证券等；或称之为金融工具（financial instrument），实际上金融工具可以理解为市场普遍接受并大量交易的标准化金融产品或资产。 对金融资产真正含义的理解建立在对经济个体在经济生活中的两个最基本的经济决策——消费决策和投资决策的理解上。从中可了解“金融的概念”和证券需求或金融产品的产生。 * 投资学导论 * （二）金融产品或证券是怎样产生的 证券生产内生于经济行为主体的两个基本决策——消费决策和投资决策。 消费者总有当期消费和用于未来消费的储蓄 为了当期和未来消费的效用最大，需做出消费的平衡决策和投资的选择决策。 * 投资学导论 * 确定性下的消费和投资模式的选择 A先生的收入由本年的100元和下一年的0元构成 107 100 42·8 60 X C y 本年消费 下年消费 * 投资学导论 * 确定性下的消费和投资模式的选择 B先生收入由45元本年消费和下一年58·85元组成 下年消费 48·15 X C w 107 100 58·85 45 55 10 10·7 本年消费 Y * 投资学导论 * 不确定性下的消费和投资模式的选择 X y w ct yt E Yn Cn1 Cn2 Cn3 * 投资学导论 * （二）金融产品或证券是怎样产生的（续） 这两种决策产生以下结果：经济中需要一个将当期储蓄通过经济行为主体的投资决策来和未来的商品消费相联系的，在时期0可以进行交易的，对未来时期1的消费商品具有索取权的索取权证市场，这就是证券市场，索取权证就是证券。 证券市场是经济行为主体对未来商品的消费需求派生出来的结果，是衍生的。 * 投资学导论 * （三） 金融产品（证券）的类型 货币性资产（产品） 金融性资产（产品） 二者