第六章长期投资决策[78p].pptVIP

第六章 长期投资决策 第一节投资评价方法 企业投资的意义 企业投资是指企业投入财力，以期望在未来获取收益的一种行为。在市场经济条件下，企业能否把筹集到的资金投放到收益高、回收快、风险小的项目上对企业的生存和发展是十分重要的。 企业投资是实现财务管理目标的基本前提 企业投资是发展生产的必要手段 企业投资是降低风险的重要方法 企业投资的分类 长期投资与短期投资 长期投资：是指在长于一年的时间才能收回的各项投资。 包括固定资产投资、无形资产投资和长期有价证券的投资。 短期投资：指能够并且也准备在1年以内收回的投资。包括现金、应收帐款、存货、短期有价证券的投资。 对内投资和对外投资 对内投资：固定资产投资和无形资产投资 对外投资：证券投资 长期投资决策的意义 长期投资决策，是在资金时间价值、现金流量、投资风险报酬、资本成本等因素的影响下，对长期投资项目进行分析、判断、取舍，也可以称为资本支出决策或资本预算。 长期投资的目的是为了扩大生产经营能力，主要是固定资产投资。 固定资产投资的特点：投入的金额大、影响持续时间长、回收慢、风险多等特点。 长期投资决策分析直接影响着企业的未来发展。 长期投资决策的程序 确定需要作出决策的目标，既弄清这项决策究竟要解决什么问题； 针对决策目标提出若干备选方案； 为每个备选方案收集尽可能多的、有影响的各种资料，包括政治、经济、法律、社会环境等资料。 运用科学的理论和方法，对备选方案进行分析比较； 确定最优方案，写出可行性报告，请上级批准； 由企业领导作出决策，接受或拒绝投资或重新调研； 执行投资项目，筹措资金，控制实施； 投资项目再评价，即在执行过程中，如果情况发生重大变化，应具体问题具体分析，做出新的评价，以避免损失。 投资决策需要考虑的因素 进行长期投资决策必须考虑以下因素：货币时间价值、项目计算期和现金流量。 投资项目的计算期 投资项目计算期是指投资项目的有效持续期间，即从建设到清理所经过的年份。 项目计算期=建设期+经营期 投资项目计算期通常以年为单位，第0年为建设起点，建设期不足半年，可假定建设期为0；项目计算期的最后1年第n年成为终结点。 通常假定投资在年初投入，收入在年末获得。特殊说明的例外。 现金流量 现金流量是指与长期投资决策有关的现金流入和流出的数量。它是评价投资方案是否可行时必须事先计算的一个基础性指标。 现金流量的构成 初始现金流量，是指开始投资时发生的现金流量，一般包括如下的几个部分： （1）固定资产上的投资。包括固定资产的购入或建造成本、运输成本、安装成本等。 （2）流动资产上的投资。包括对材料、在产品、产成品和现金等流动资产的投资。 （3）其他投资费用。指与长期投资有关的职工培训费、谈判费、注册费用等。 （4）原有固定资产的变价收入。这主要是指固定资产更新时原有固定资产变卖所得的现金收入。 （5）机会成本 营业现金流量。 营业现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。 现金流量一般按年计算。 如果一个投资项目的每年销售收入等于营业现金收入，付现成本等于营业现金支出 ，年营业净现金流量可用下列公式计算： 每年净现金流量(NCF)=每年营业收入-付现成本-所得税 净利润=营业收入-付现成本-折旧-所得税 或 NCF=净利十折旧 终结现金流量。 终结现金流量是指投资项目完结时所发生的现金流量。主要包括： （1）固定资产的残值收入或变价收入 （2）原来垫支在各种流动资产上的资金收回 （3）停止使用的土地的变价收入等。 现金流量的估算 计算投资项目的现金流量时，要注意以下几个指标的计算： （一）现金流出量 1．固定资产上的投资 2．流动资产上的投资 3．经营成本 4．各种税费 5．其他现金流出 （二）现金流入量 1．营业收入 2．固定资产报废时的残值收入 3．收回的流动资金 4．其他现金流入 （三）现金净流量 现金净流量是指一定期间现金流入量和现金流出量的的差额，是计算项目投资决策评价指标的重要依据。用公式表示为： 净现金流量具有以下特征： 无论是在经营期内还是在建设期内都存在净现金