光电测控仪器设备市场大有可为-帮助.doc

投资要点： 国内光电行业的龙头企业 公司专注于光电测控仪器设备及光学材料的研发、生产与销售。目前公司已在光电测控领域形成强大的综合优势，并在技术、生产上处于国内同行业领先地位。截至2007年11月底，公司军用电视测角仪、新型雷达天线座市场占有率100%，军用光电经纬仪类产品占国内市场的80%，高分辨率航空/航天相机产品占国内市场的60%。公司光学材料产品K9玻璃市场占有率国内同行业领先。 横跨国防民用领域，市场容量大，进入壁垒高 光电测控仪器设备产品广泛应用于国防军事领域，已成为现代国防不可缺少的高端国防装备。随着我国国防现代化战略和科技强军政策的推行和实施，光电测控仪器设备产品将保持旺盛的市场需求，预计年增长率达到18%以上。公司光学材料产品K9玻璃主要用于民用，目前处于供需平衡的状态，需求比较稳定，随下游产业的增长而稳步增长。光电测控仪器设备制造行业与高端K9玻璃市场技术要求高，尤其光电测控仪器设备客户对企业资质有严格要求，行业高进入壁垒特征明显。 综合实力奠定行业领先地位 公司技术实力雄厚，依托大股东长春光机所雄厚突出的学科优势，使自身处于光电子产业发展的技术前沿，具备了持续创新能力。公司的综合技术优势是其在相关领域取得主导地位的最主要原因。公司坚持在满足军方客户需求的同时，通过新产品预研引领客户需求，符合国防科技工业转型升级战略，政策支持将为公司发展提供动力。 募投项目将帮助公司增强竞争力 公司新型光电测控仪器设备及医疗检测仪器产品目前处于小批量生产阶段，已达到进行批量生产的要求。募投项目的实施将有力推动公司建成国内最大、最强光电测控产品生产基地，丰富公司产品结构，增强竞争力。 盈利预测与估值 预测公司09年、10年、11年EPS分别为0.55，0.64及0.82元。我们给予公司10年合理预测市盈率区间为25-30倍，对应价格区间为16-19.2元，建议询价区间为14.3-17.3元。 风险因素: 军品订单波动的风险，市场风险，管理风险。 重要财务指标 单位:百万元 主要财务指标 2008 2009E 2010E 2011E 营业收入 170 192 218 277 收入同比(%) 7% 13% 14% 27% 归属母公司净利润 35 44 51 66 净利润同比(%) 20% 26% 15% 29% 毛利率(%) 41.6% 44.1% 44.9% 46.0% ROE(%) 23.4% 20.6% 19.2% 19.8% 每股收益(元) 0.44 0.55 0.64 0.82 目录 国内光电行业的龙头企业 2 公司主营 2 股本情况 2 横跨国防民用领域，市场容量大，进入壁垒高 2 光电测控仪器设备市场大有可为 2 光学材料行业稳步增长 2 行业高进入壁垒特征明显 2 综合实力奠定行业领先地位 2 技术实力雄厚 2 政策扶持营造良好发展环境 2 市场地位同行业领先 2 募投项目有望带动公司快速发展 2 光电测控仪器设备产业化建设项目 2 新型医疗检测仪器生产线建设项目 2 盈利与财务分析 2 风险因素分析 2 盈利预测与估值 2 图目录 图 1公司分产品收入结构 2 图 2本次发行前公司股权结构图 2 图 3 2004-2008年我国国防费用支出 2 图 4 2008年K9玻璃生产企业市场份额 2 图 5 公司历年来分产品收入 2 图 6 09年1-6月公司分产品收入构成 2 表目录 表 1发行前后公司股本结构 2 表 2 公司光电测控仪器设备市场占有率 2 表 3科华恒盛募投项目 2 表 4 公司分产品毛利率 2 表 5公司主要财务指标 2 表 6相关上市公司估值 2 国内光电行业的龙头企业 公司主营 公司主营业务为光电测控仪器设备及光学材料的研发、生产与销售。光电测控仪器设备主要产品有电视测角仪、光电经纬仪光机分系统、航空/航天相机光机分系统、雷达天线座、新型医疗检测仪器等，光学材料主要产品是K9玻璃。 光电测控仪器设备行业为技术密集型行业，进入该行业具有很高的技术壁垒；同时由于该行业产品广泛应用于国防军事领域，军工产品的生产有很严格的限制并需要通过有权部门严格的审批，故该行业也具有很高的资质要求；光电测控仪器设备行业属精密仪器设备制造，对人员及设备要求也很高。公司目前是国内为数不多的进入国防用光电测控仪器设备制造行业的企业之一。 光学材料主要指用于实现光信息的采集、传输、存贮、转换显示等特定光学性能的材料，广泛用于光学元件及光电仪器制造中。公司光学材料产品主要为K9玻璃。目前国内K9玻璃大部分应用于制作水晶工艺品的材料；应用于光学仪器镜片及光学元件制造的K9玻璃所占比例相对较小。 图 1公司分产品收入结构 数据来源：招股意向