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外汇与汇率概述 标价方法：直接标价法和间接标价法 汇率：基准汇率、即期汇率与远期汇率 影响汇率变化的因素：国际收支、通货膨胀率、利率、经济增长率等 * * 即期汇率和远期汇率 即期汇率是指目前外汇买卖的汇率。 远期汇率是指在将来的某一时刻交割的汇率，用于外汇远期交易。 即期汇率与远期汇率的不同体现了预期到的汇率变化； 远期汇率与到期的即期汇率的不同则体现了没有被预期到的汇率变化。 * 决定汇率变动的主要因素 国际收支状况：如果经常项目顺差，市场上对本国货物的需求增加，本币汇价就会上升。反之，经常项目逆差，本币汇价就会下降。 通货膨胀率：高通胀意味着一国货币（本币）的实质购买力下降，其对外汇价就会下跌。反之，物价基本稳定甚至通货紧缩，本币汇价将会稳定上升。 利率：如果一国的实际利率高于别国，资金就会流入，本币汇价就会上升。反之，实际利率低于别国，资金就会流出，本币汇价下降。 经济增长率：一方面经济增长率高意味着经济实力增强，该国货币在外汇市场上的地位提高，汇价上升。另一方面，高增长也会导致高消费，进口增加，投资过热，国际收支顺差缩小或逆差，本币汇价下跌。但经济状况好能吸引外资流入，国际收入增加，又会促使本币汇价提高。所以视具体情况而定。 汇率决定理论 购买力平价理论 绝对：认为不同国家的商品满足一价定律； 相对：如果两国初始的汇率水平是合理的，那么由于货币的购买力受到通货膨胀的侵蚀，通货膨胀率较高的国家货币购买力下降较多，其货币应该相对贬值，贬值的幅度约等于国内外通货膨胀率之差。 * 主要考虑相对购买力平价的问题 例如：初始的美元兑人民币的汇率为1美元=8元人民币，美国的年通货膨胀率为5％，而中国为10％，那么一年末，1.05美元的购买力和期初1美元的购买力相当，8.8元人民币的期初8元人民币的购买力相当，则期末1.05美元等于8.8元人民币，则汇率变成1美元==8.8/1.05=8.38人民币，人民币大约贬值5%，即汇率大约变为1美元=8×1+10%-5%）=8.4人民币 * 利率平价理论 如果两种可自由兑换货币的利率不同，投资者将根据收益高低选择货币。如果本币投资的收益较高，投资者将会在即期市场买入本币进行投资，本币升值，外币贬值；而在远期市场上，投资者需要将本币换成原有货币，则本币贬值，外币升值。反之，则相反。 * 基金投资 资产配置与绩效评估 基金投资 资产配置 绩效评估 基金的分类 基金的投资风险 申购份额与赎回份额的计算 基金的费用与税收 基金的投资风格 投资人的特征分析 资产组合的构造 战略性资产配置与战术性资产配置 积极投资策略与消极投资策略 投资绩效的评估指标及单一投资绩效评估 时间加权收益率与金额加权收益率 夏普比率、特雷诺比率与詹森比率 投资业绩的分解与资产组合的调整 * 基金的分类 * 例题 下列基金中采用积极投资策略的是（　　） 大成沪深３００指数基金 上证５０ＥＴＦ基金 道琼斯８８指数型基金 上头摩根阿尔法基金 答案：D * 基金申购与赎回份额的计算 前端收费： 申购费用： 赎回费用： * 资产组合的业绩评估（不考虑风险） 时间加权收益率是各个时期的持有期收益率的平均值。 按照算术平均法计算各个时期持有期收益率的平均值，被称为算术平均时间加权收益率。 按照几何平均法计算各个时期持有期收益率的平均值，被称为几何平均时间加权收益率。 为了考虑各个时期投资金额的不同，需要使用金额加权收益率方法来衡量投资业绩。 金额加权收益率，又称资金加权收益率，它是使得资产组合在各个时点的现金流入的贴现值总和等于现金流出的贴现值总和的贴现率。本质上即是ＩＲＲ * * 夏普比率、特雷诺比率、詹森比率 两个经风险调整后的收益率指标：夏普比率和特雷诺比率 * 比较： Sharpe比率用标准差衡量全部风险，而Treynor比率则仅仅考虑了用β值所表示的市场风险。 当投资人当前的资产组合为唯一投资时，用标准差作为资产组合的风险指标是合适的； 当投资人除当前资产组合外，还有其他若干资产组合，亦即投资完全分散化时，则选择β系数作为当前资产组合的风险指标是合适的。 经济含义相同：衡量一段时间内，单位风险取得的风险回报的大小。比率越大说明绩效表现越好。 * 詹森比率是以证券市场线作为评价基准对投资绩效作出评估，公式如下： 如果α值大于零，说明资产组合收益率高于市场平均水平，可以认为其绩效很好；如果α值小于零，表明该组合的绩效不好。 * 赵宇强 北京金融培训中心 zhaoyuqiang@ 83