国际投资学第二篇.pptVIP

第二篇 国际直接投资与间接投资 二、国际直接投资方式 跨国并购方式（Cross-board, MA） 指外国投资者兼并或收购东道国现有企业的全部或部分股权，从而取得对该企业的控制权。 90年代后，跨国并购迅速发展的原因：直接获得东道国现有企业的资产，大大缩短项目的建设周期，从而能把握机会，使自己的产品迅速进入目标市场。 跨国并购类型 1）按购并双方所处的行业关系 横向购并：并构与被并构公司处于同一行业，产品 处于同一市场。 纵向购并：被购并公司的产品处在购并公司的上游或下游，是前后工序，或生产与销售关系。 混合购并：购并与被购并公司分处于不同的产业部门，不同的市场，且这些部门之间没有特别的联系。 2）按购并是否建立在双方自愿互利的基础上： 善意收购：收购公司直接向目标公司提出拥有资产所有权的要求，双方通过一定的程序进行磋商，共同商定条件，根据双方议定的协议完成资产所有权转移的做法。 恶意收购：收购公司并不直接向目标公司提出收购要约，而是通过在股票市场上购买目标公司已发行和流通的具有表决权的普通股，从而取得目标公司控制权的行为。 三、国际直接投资的发展趋势 2004世界投资报告 四、跨国公司并购发展趋势和特点 4 并购方式日益多样化，横向并购为主，多为非敌意收购 横向、纵向和混合并购；各国采取的全球经济一体化的战略。 5 跨国并购高度集中在发达国家，但发展中国家也在进步 在上个世纪９０年代，发达国家不论是作为跨国并购的母国还是东道国，其并购额基本上占据了全球并购总额的９０％。但在近年来，一些新兴国家和发展中国家，也开始通过并购的方式直接进入发达国家市场。２０００年，新兴国家和发展中国家跨国并购额仅占全球的６％左右，近年来这种比重开始上升，已占到了全球并购额的１２％以上。中国和印度是其中的热点国家 跨国并购的外在诱因＆内在动因 五、跨国并购的优缺点 优点 1）资产迅速获得，市场进入方便 2）廉价获得资产 3）便于扩大经营范围，实现多角化经营 4）获得被收购企业的市场份额，减少竞争 科尔尼咨询公司的一项研究表明：在并购失败的决定因素中，文化差异居于首位。 如戴姆勒（Daimler）和克莱斯勒（Chrysler）两个公司在1998年合并之后并没有实现预期的规模化以提高效率，反而造成业绩下滑，合并后股票价格从1999年1月时的每股108美元下降到了2000年11月时的每股38美元 。 从文化上究其败因大致有3点：1、语言习惯:戴姆勒克莱斯勒总部设在德国，由德国人掌权，而企业规定通用语言为英语，这使得双方高管沟通非常困难，在对语言深层含义上的理解存在偏差。 2、工作理念:美国人习惯尽快推出实用、廉价的新产品，哪怕质量并不是那么过硬；而德国人对质量一丝不苟，哪怕因此耽误了产品问世时间。3、高层管理风格:第一任CEO施伦普被称作“铁相”，因与其集权专断的风格不合，部分高管相继离职，包括有着“汽车新巨人”之赞誉的COO伯恩哈德，这些都对戴姆勒-克莱斯勒的业绩和士气造成了极大的负面影响；第二任CEO泽金接手工作后，也仅专注于裁员、降低生产成本等控制运营成本的措施，却始终没有重视合并带来的文化差异的问题。 美国经济咨商会（Conference Board）对财富500强企业中的147位CEO和负责并购的副总的调查显示：90%的被调查者认为，文化因素对实现企业并购后的成功至关重要！ 美国学者克普尔和莱布朗德（Cooper Lybrand）曾就并购的成功贡献因素和失败决定因素对全球100家知名公司CEO进行调查，结果如下表：（括号中数字表明选择该项的人数占被访总数百分比） 六、购并方式与绿地投资方式的选择 跨国公司的内在因素对选择的影响 技术等企业专有资源的状况 跨国经营的经验积累 经营战略和竞争战略 企业的成长性 外部环境因素对选择的影响 东道国对外国购并行为的管制 东道国的经济发展水平和工业化程度 目标市场和母国市场的增长率 第二节 国际三资企业 一、国际独资经营企业 1、国际独资经营企业的特点 1）外国投资者提供全部资本，拥有绝对的经营决策权 2）便于投资者保守商业秘密和技术诀窍 3）东道国政府对独资企业的掌握尺度较为严格，禁止在武器制造、污染、矿山开发、工业基地开发等行业设立独资企业等。 2、国际独资经营企业的类型 1）类型 国外分公司： 总公司在东道国依法设立的，并在组织和资产上构成母公司的一个不可分割部分的独资企业。法律上和经济上没有独立性，即不具备法律资格。 国外子公司： 由母公司投入全部股份资本，依法在东道国设立的独资企业。受母公司控制，在法律上