海富通定向增发摘要.ppt

二级市场的PE投资机会 要是一个PE投资池 其中的平均市盈率为12～13倍 左右，是否值得投资？ 要是这个池子中的每个公司都100%的可以上市，是否值得投资？ 要是每个公司的投资可以保证在1年内退出，是否值得投资？ 定向增发是正在滚动的雪球 定向增发在海外市场称为PIPE （Private?Investment?in ?Public Equity），过往的业绩也显示在年化的回报率上 不低于PE投资。 对自2006年以来所有的定向增发股票，以定向增发价格为 基准，作了其持有至解禁时的绝对收益率统计： 简单平均计算，2007年至今， 参与定向增发股票投资至解禁 平均收益率超过60%。 目录 什么是定向增发？ 定向增发是上市公司向10名以内投资者进行非公开融资行为。 主要参与者一般是机构投资者，主要包括证券公司、公募基金公司、信托公司、私募基金等，以及少数特定自然人。 上市公司定向增发目的一般为：引进战略投资者、财务重组、股权激励、整体上市、收购资产、项目融资等 融资等。 定向增发融资规模 定向增发的盈利来源（1） 折价：定向增发价格相对于二级市场价格的折扣 α来自于个股成长性收益：因公司实施定向增发，基本面改善，定向增发公司股票的估值得到提升 β来自于市场波动收益：市场上涨过程中，获取绝对收益；市场下跌过程 中，跌幅较小，获得相对收益 定向增发的盈利来源（2） 定向增发可以提升上市公司的盈利能力，其净利润的平均增长也大大超出A股。 06-09年实施定向增发的275个上市公司中，有236家上市公司在增发当年净利润都 有所提高。利润增厚的情况亦远远好于同期A股的情况。 定向增发的一年锁定期，尽管在流动性上存在一定缺陷，但是也从另外一个角度上 弥补了股票上涨捂不住的困惑。 目录 定向增发选股是关键 2006-2010年定向增发统计数据 定向增发选时很重要 2006-2010年定向增发统计数据 如何趋利避害？ 目录 如何参与定向增发（1）：一对一专户 如何参与定向增发（2）：信托+专户计划 信托+专户方式参与定向增发的优点 定向增发参与门槛较高，集合中小投资者参与定向增发项目，可以聚沙 成塔，分享超额收益。 信托+专户的模式解决了两个重要问题 集合资金信托计划无法参与定向增发； 集合资金信托计划作为单一客户委托基金专户投资，规避了一对多基金专户的“双十”投资限制，可以投资于单个定增项目 部分风险承受能力更高的客户，可以通过信托计划融资，然后再委托基金专户投资于定向增发项目，提高了次级客户的投资收益率 海富通定增信托计划产品简介 如何参与定向增发（3）银行理财产品+专户 定增股票池筛选标准 公司所处的行业未来1－2年发展态势良好； 公司在行业中处于领先地位，具有明显的竞争优势； 募集资金项目能显著提升公司盈利能力； 二级市场股票估值合理或低估； 海富通基金有研究覆盖，能保持密切跟踪。 海富通基金过往参与定向增发的部分项目 参与定向增发的风险及对策（1） 市场风险：定向增发获配股票有一年锁定期，流动性较弱。 若一年后大盘估值重心下移过大，将给解禁股票带来较大的下行压力，可能产生亏损。 对策：1）选取合适的投资时点，避免在市场高估值的水平 下参与； 2）对上市公司进行充分调研，审慎估值。 参与定向增发的风险及对策（2） 公司风险： 部分公司股价短期处于过热状态，若不能准确判断投资价值，则面临买入价格过高的风险； 部分公司基本面或业绩可能变坏低于市场预测若不能进行深入研究则可能导致投资收益达不到预期，甚至亏损。 对策： 长时间跟踪上市公司，在投标前确认合理增发价格区间，如认为过高则停止投标； 对上市公司“自下而上”进行深入调研，对行业和公司未来几年发展趋势进行深入分析和预测，坚持价值投资，选择成长性好的公司作为投资标的； 在股指处于高位时更注重“自上而下”对市场的研判选择合理的时点。熟悉的行业进入，降低基本面及业绩变脸风险。 参与定向增发的风险及对策（3） 流动性风险： 因参与增发获配股票数量较多，可能造成解禁后短期内无法抛售，给 定向增发资金带来流动性压力。 对策： 1）定向增发股票解禁后的六个月为减持期，分批选择合理价位出售； 2）控制增发的认购数量，可减轻解禁压力； 3）审慎评估整体增发股份占流通股本比例过高的增发项目。 参与定向增发的风险及对策（3） 流动性风险： 因参与增发获配股票数量较多，可能造成解禁后短期内无法抛售，给 定向增发资金带来流动性压力。 对策： 1）定向增发股票解禁后的六个月为减持期，分批选择合理价位出售； 2）控制