2012HB11金融衍生品1-期货期权.ppt

金融界突然清醒、爆发 所罗门这样的领头羊开始对债券进行拆分、组合 各地的期货交易所也纷纷设计新的合约 各种各样的金融产品层出不穷 约翰-梅里韦瑟 华尔街 套利 之父 华尔街最牛的牛人 约翰-梅里韦瑟 生于1947年，在芝加哥一个小镇罗斯莫尔长大 因为数学十分突出，曾获得全美荣誉学会奖 在西北大学毕业后，做了一年中学数学老师 然后进入芝加哥大学攻读工商硕士学位，同时兼职一家金融公司的金融分析师 1973年获得硕士学位，1974年进入所罗门 打个比方 有一群羊从这里路过，灰太狼埋伏在旁边 正常情况下，一只羊和另一只羊的距离、速度都有一个合理的配置，这样才会保持“一群”这样的状态 如果，一只羊速度太快、太慢，脱离了羊群，但是，这只羊会认识到脱离了群众，迟早回归群体 所以，灰太狼必须在它回队的路上设下“套子”，一旦这只羊回归，就“套住”它。 实际案例 1979年，艾克斯坦公司的证券自营商面临倒闭，艾克斯坦找到了所罗门 艾克斯坦交易的是国库券期货，就是在未来某一特定日子、以某一价格交付美国国库券的合约 第一节 期货市场 一、金融期货 金融期货是指以各种金融工具或金融商品为标的物的期货交易方式，即以公开竞价的方式进行的标准化金融期货合约的交易。 实质 双方约定在未来某一时间 按约定的条件 买卖一定数量 的金融产品 （二）金融期货的种类 1、利率期货 利率期货是指由交易双方同意在将来某一日期，按约定的价格买卖一定数量的某种与利率相关商品的标准化合约。 2、股票指数期货 股票指数期货是指由交易双方同意在将来某一日期，按约定的价格买卖股票指数的合约。 3、外汇期货 是指集中性的交易市场以公开竞价的方式进行的外汇期货合约的交易。 二、金融期货市场 （一）金融期货市场的基本类型 金融期货市场大致可以分为两种类型： 一是专门为开展金融期货交易而开设的专业性的金融期货市场。 二是传统的或原有的期货市场或证券市场。 艾克斯坦的业务 一般说来，国库券期货的价格要略低于现券价格 这个利差有个合理范围，如果利差过大 艾克斯坦会买进国库券期货，卖出现券 然后等待两种价格渐渐趋于一致，过大的利差消失 注意：如果利差过小，就反着做 注意：价格涨跌无所谓，套取的是“利差” 如果上涨，只要国库券期货上涨得多一些，就赚钱 如果下跌，只要国库券期货下跌得少一些，就赚钱 只要两个价格差异缩小，就能赚钱 再举个假想例子 2007年，国家大力调控房价，结果，深圳房价大跌，好多投资者都要退房 上海房价基本平稳 所以，如果你断定深圳和上海的房价不应该相差这么大，一个“套利”行动就是： 卖出上海房子，买进深圳房子 因为：如果房价掉头上涨，深证的会涨的多一些 如果房价继续下跌，深圳的会跌的少一点 艾克斯坦的麻烦 1979年6月，期货的价格居然高过了现券！ （判断利差过小，会扩大，但是反而变成负利差） 艾克斯坦被要求立即增加保证金，否则强行平仓！ 羊跑了，并且越跑越远，不往回走了 红太狼规定的回家吃饭的时间到了！ 梅里韦瑟接手 梅里韦瑟认为是有道理的：美羊羊迟早会回来的 所罗门花了几千万接手，当时所罗门总资本才2个亿。 接下来几星期，价差越来越大，所罗门损失惨重 公司执行合伙人说：你要搞错了，就滚蛋！ 美羊羊真的回来了 最终期货价格和现货价格趋于一致 所罗门狠狠赚了一把！ 注意：喜洋洋回归之前，很可能你必须回家吃饭！（企业会破产，最终梅里韦瑟就是这样被赶回家的） 梅里韦瑟 梅里韦瑟成了所罗门最耀眼的明星 他招聘了顶尖的数学家、物理学家 学院派人士与数理模型开始进驻华尔街 第二节 期权市场 高盛的布莱克 梅里韦瑟风光无限之时，高盛也在厉兵秣马 1983年，鲁宾找到了麻省理工学院的 费希尔-布莱克 哈佛大学应用数学博士 一、金融期权 （一）金融期权的概念 期权是指一种能在未来特定时间以特定价格买进或卖出一定数量的某种特定商品的权利。 金融期权是以金融商品或金融期货合约为标的物的期权交易形式 （三）金融期权的分类 根据期权内容的不同，可分为看涨期权和看跌期权。 根据期权标的物的不同，可分为黄金期权、白银期权、股票期权、债券期权、大额存单期权、外汇期权和金融期货期权等。 （四）期权与期货的区别 第一、权利义务的对称性不同。 第二、标准化程度不同。 第三、盈亏风险不同