关于风险投资声誉与技术创新的研究综述.docxVIP

关于风险投资、声誉与技术创新的研究综述1理论探讨1.1风险投资世界经济合作与发展组织(OECD)科技政策委员会于1996年发表了一份题为《风险投资与创新》的研究报告，该报告对风险投资的定义为:”风险投资是指一种向极具发展潜力的新建企业或中小企业提供股权资本的投资行为”。它区别于一般产业投资的特点在于其投资周期长，一般是三至七年;除资金投入外， 投资者还向投资对象提供企业战略设计，经营管理等方面的咨询与帮助;投资者在投资结束时的股权转让活动中获得投资回报。全美风险投资协会(NVCA)认为风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本，即”投资于创业风险企业，并通过资本经营服务培育和辅导风险企业创业，以期分享其高增长带来的长期资本增值”。欧洲风险投资协会(EVCA)认为”风险投资是一种由专门的投资公司向具有巨大发展潜力的成长型、扩张型或重组型的未上巿企业提供资金支持并辅之管理参与的投资行为”。欧洲投资银行(EIB)认为”风险资本是为形成和建立专门从事某种新思维或新技术生产的小型公司而持有一定股份形式承诺的资本”。美国企业管理百科全书把风险投资定义为”对不能从股票巿场、银行和与银行相似的传统融资渠道获得资本的工商企业的投资行为”。综上所述，风险投资的定义可以概况为下几点:①风险投资的投资对象都是高成长性和极具创新性的企业或行业;②风险资本是一种参与项目或企业管理的权益资本;③风险投资的目的都是获取高的投资收益（蔡文佳，2012）。1.2声誉声誉从字面含义理解指的是声望和名誉，但是经济学对声誉问题的关注主要是由信息不对称理论、交易费用理论和近期的博弈论的研究引入的。在对声誉的理论研究中，信息的不对称性和交易费用构成了问题的研究框架，博弈论则是从另外一种角度去分析声誉问题所带来的影响和后果。声誉在信息经济学中的解释主要是从对某一个体的未来的预期做出判断出发的，若观察某个个体的行为或者某一群体的行为是没有规律或者很难得到时，则这对于其他主体来说，就属于不可能的风险，但若这一类经济主体在某些行为中总表现出某些共性，或某些行为方式总趋于某一稳态或一定的可预期的空间范围时，其他经济主体就会对上述经济主体产生较为稳定的预期性判断，而这一判断，其他经济主体主要是通过对需要预期的经济体的声誉构建和分析中得到的。通过上述分析我们可以概括的说，某一经济参与者的声誉就是表达该经济主体行为趋势或不可观察的内在特质的一种信息，这种信息具有可传递性，可理解性，它使一定范围的其他经济主体可以通过该信息来甄别该经济主体的行为属性和内在本质，进一步的影响其他经济主体对该经济主体可能采取的行为策略。简单来说，声誉就是在一个不完备的市场中，个体内在信息传递的”名牌”。因此个体对自身的声誉非常关注，声誉也成为约束个体行为的一个重要条件，个人所做出的行为不仅要考虑其当期自身利益，也要考虑其”遗传”到下期的声誉价值。正是因为存在这种制约条件，使得市场中的重复交易者，更加关心自己和交易方的声誉，使得声誉在整个市场中占有重要的地方。博弈论中关于声誉的研究主要是集中于与声誉有密切关系的策略”可信性”问题上，对于该问题的研究构成了声誉研究的一个重要基础，它解释了声誉为什么在市场交易中那么重要的原因。该类研究中，最著名的当属 Kreps、Milgrom、Roberts 和 Wilson（1982）在一篇经典的文献中构建的标准声誉模型，在模型中，Kreps 等通过对非对称信息概念的引入，研究了在非完全信息重复博弈下，经济个体合作时行为可信性的问题，从而得出了一个比较重要的结论：即在多次进行的相同交易过程中，交易各方的目标是追求长期效用的最大化，在这类交易行为中，如果交易的某一方在当期交易中做出损害另一方的行为，就会使得对方认为自己的交易类型，从而获得较低的声誉得分，并会触发另一方在下一期交易中选择以牙还牙的”制裁策略”，从而使己方失去获得长期收益的可能性，因此如果是出于长期效用的考量，交易各方都会约束自己的短期机会主义行为，以便使交易对手方评价自己拥有较高的声誉得分，从而使得整个交易中实现的效用最大化，也就说声誉能增加交易双方承诺的程度。正如上文所说的那样，声誉是研究信息不对称情形下个体未来行为的一个非常重要的变量，有关声誉问题的研究文献在国内并不多见，但是在国外的研究文献中涉及较多。这其中形成了一系列声誉问题的相关理论，最典型的代表是”产品质量声誉理论”，”代理人声誉理论”、以及”金融中介声誉理论”等，通过对声誉理论的构建，使得声誉的研究称为经济学中的一个重要的分支。1.3技术创新在技术创新经济学文献中，人们对技术创新概念的界定并不完全一致。熊彼特于1912年首先提出了创新(Innovation)的概念，他指出:”所谓创新就是一种生产函数的转移，或是