第三章 远期外汇交易.ppt

第三章 远期外汇交易 【本章教学要求】 了解远期外汇交易的基本原理和交易程序，掌握远期外汇交易的程序、远期汇率的计算和远期外汇市场的套利。 【本章教学重点】 远期外汇交易的程序、不同远期汇率的计算。 第三章 远期外汇交易 第一节 远期外汇交易的含义 第二节 远期外汇交易的程序 第三节 远期外汇交易的应用 第四节 远期外汇市场套利 链接：NDF和我国的远期外汇交易 第一节 远期外汇交易的含义 （Forward Exchange Transaction） 远期外汇交易又称“期汇交易”，是指外汇买卖双方成交后，按合约规定的汇率于未来某日期进行实际交割的一种外汇交易。 远期期限 交割日 1.固定交割日：交割日为某一具体日期 (1)规则日期：远期期限为标准的整月 (2)不规则日期——“零星交易” （Odd/Broken Date Transaction） 2.选择交割日——“择期交易” (Optioned Forward Transaction) 第二节 远期外汇交易的程序 一、询价 二、报价 规则日期远期汇率的计算 择期交易远期汇率的计算 零星交易远期汇率的计算 三、成交 四、证实 五、交割 A: GBP 5 pls B: 1.8920/25 A: Mine, pls adjust to 1 Month B: OK Done Spot /1 Month 93/89 at 1.8836 We sell GBP 5 AG USD Val Oct 29, 2010 my USD to my NY Tks N BI A: Ok, agreed. my GBP to my London, Tks for the Deal 第三节 远期外汇交易的应用 一、保值性远期外汇交易 （一）外汇债权(未来收汇)的保值 若预测收汇货币汇率下跌，则卖出期汇 例：2007年12月16日江苏熔盛重工集团某造船企业预计2008年9月中旬将收汇1000万美元。为避免美元汇率下跌风险，公司与银行签订了9个月期限的远期结汇协议，约定以6.8606的远期汇价结汇。 2008年9月18日公司收汇1000万美元，而当天美元即期汇率为6.8201。通过远期外汇交易，公司减少汇率损失40.5万元人民币。 第三节 远期外汇交易的应用 （二）外汇债务(未来付汇)的保值 若预测付汇货币汇率将上升，则买入期汇。 例：2007年9月15日广西玉林某外商投资企业与外商签订了2500万欧元的全套人造板生产线进口合同，当时汇率为100欧元兑1046.15人民币元，约定半年后付款。随着欧元兑人民币汇率的上升，到2008年3月17日欧元升至1121.66元，导致该公司多付购汇资金1887.75万元人民币。 第三节 远期外汇交易的应用(续) 二、投机性远期外汇交易 （一）卖空(Sell Short) 行情看跌，先卖后买。 （二）买空(Buy Long) 行情看涨，先买后卖。 第四节 远期外汇市场套利 一、套利交易类型 （一）非抛补套利 (Uncovered Interest Arbitrage，UIA) 指投资者单纯把资金从低利率货币转为高利率货币，从中谋取利差收入。即投资者不考虑对外投资所面临的汇率风险,直接以投资到期时市场上的即期汇率将高利率货币的投资本利和兑换回低利率货币。 第四节 远期外汇市场套利（续） （二）抛补套利 (Covered Interest Arbitrage，CIA) 指投资者在将资金从低利率国调往高利率国的同时，利用一些外汇交易手段对投资资金进行保值，以降低套利活动中的汇率风险。 第四节 远期外汇市场套利（续） 二、套利交易的操作 （一）套利可行性分析 若利差?高利率货币远期贴水率(年率)： 低利率货币 高利率货币 例：GBP3个月利率12％；USD3个月利率8％。GBP/USD即期汇率为1.5828;3个月英镑贴水100点。 分析：英镑年贴水率=2.53%?4％，可进行套利，即将美元换成英镑进行投资。 第四节 远期外汇市场套利（续） （二）套利步骤(无资金时) 1.先借入低利率货币； 2.将低利率货币以即期汇率换成高利率货币进行投资，并以远期外汇交易进行保值； 3.投资到期收回高利率货币投资，并交割远期外汇合约，换回低利率货币； 4.偿还借款，核算套利收益。 精确公式求掉期率： 见教材P91【例4-7】 链接：NDF NDF：Non-Deliverable Forward ——无本金交割远期 NDF是柜台交易的衍生产品，交易双方并不是以基础货币对来进行交割，而是根据合同确定的远期汇率与到期时实际即期汇率之间的差额，用可自由兑换货币（通常为美元