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* 第三章敏感度和风险分析 第一节 风险因素和敏感度分析 一、风险因素与传统决策方法 1、风险因素的分类 2、传统决策方法有 敏感度分析 决策分析 已知固定成本为66000元，单位变动成本为28元，产品单价为55元。由于成批采购材料，单位产品变动成本可减少1‰；由于成批销售产品，单价可降低3.5‰；求利润最大时的产量。 三、 ?? 所谓敏感性分析(Sensitivity Analysis)，就是研究经济效果指标对影响因素的敏感性程度的大小。就是研究某些影响因素，在所指定的范围内变化，而引起目标经济效果指标的变化。 解析： ?? 1、年度收入：75×250 ×48 ×0.75=675000元 2、年度支出： 1）资金恢复费用：150000 ×（A/P,15%,10)=29895元 2）人工费：160000元 3）年度使用费：35000元 4）材料费：75 ×250 ×28 ×0.75 =393750元 年度费用支出总额：618645元 年度净收入：675000－618645=56355元 净收入率（A/P)：56355/150000=37.6% ??案例分析9：某投资方案，年设计生产能力为10万台，计划项目投产时总投资1200万元，其中建设投资1150万元，流动资金为50万元。预计产品价格为39元/台，销售税金及附加10%，年经营成本为140万元，方案寿命为10年，到期时预计固定资产余值为30万元，基准折现率为10%，试就投资额、单位产品价格、经营成本等影响因素对该投资方案做敏感性分析。 ??解析：选择净现值作为敏感性分析的对象，分析如下： ??每年的净收益为39×10×(1-10%)－140=211万元，期末回收固定资产余值30万元，回收流动资金50万元。 ??1、确定分析指标，如投资回收期、财务净现值、财务内部收益率等； ??2、选择需要分析的不确定性因素，如项目投资、建设周期、项目寿命年限、成本、价格、产销量等等； ??3、分析每一个不确定性因素的波动程度对分析指标的影响； ??4、确定敏感性因素 ?? 敏感度系数E=△A/△F，表示项目评价指标对不确定因素的敏感程度，等于评价指标的变化率（%） △A与不确定因素的变化率（%）△F之比。 ??临界点，是指项目允许不确定因素向不利方向变化的极限值。 ??5、选择敏感程度小、承受风险能力强、可靠性大的项目或方案。 四、概率分析 ?? 通过方案的敏感性分析，只能知道各种因素对方案经济效果影响的大小，但对不确定性的风险程度却难以做出定量分析。 ?? 概率分析就是使用概率来研究预测不确定因素，估算经济效率指标的数学期望、方差以及建设项目获得某种收益可能性的大小（风险程度），从而实现对不确定性因素的定量分析。 决策方案的分析评价可分为三种情况，即确定性、风险性和不确定性分析。 ?? 一、确定性：制定决策的理想状态是具有确定性(Certainty)，即由于每一方案的结果是已知的，所以管理者能做出理想而精确的决策。 ?? 二、风险性：一个更接近实际的情况是风险(Risk)。所谓风险，是指决策者可以估计某一结果或方案的概率的情形。这种估计可能来自个人经验或者是对资料的分析。 决策三要素 ??行动方案：投资或者不投资； ??自然状态及其概率：大雪、中雪或小雪； ??益损值：每一个方案在每一种状态下的收益或损失。 *