【高琳琳(焦煤焦炭组)】上下空间有限.docVIP

焦煤焦炭：上下空间有限 近期报告： ( 高琳琳 ( 021 ( gaolinlin@ 【行情回顾】 焦煤主力合约平稳换月至1505合约，近日中澳双方签署数十亿美元自贸协定，针对之前刚刚出台的进口美关税，中澳双方达成的意见是炼焦煤的关税将取消，动力煤关税先从6%降到4%，并在两年内逐步取消，受炼焦煤关税取消的影响，澳洲焦煤价格优势再次凸显，受此消息影响，动力煤主力合约单边大幅下挫，收于739元/吨，周下跌20元/吨。焦炭市场稳中有升，出货情况良好，APEC会议期间停产企业已陆续恢复生产。周五晚间央行时隔两年来再度降息，金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍。央行降息对于实体经济刺激作用较大，房地产行业首当其冲，地产的复苏将会利好钢铁及焦炭行业。 【后市观点】 12月1日起煤炭资源税将由从量计征改为从价计征，同时煤炭领域的“清费”正在加快推进。钢铁等主要耗煤行业在经济持续低迷的前提下，钢铁行业产能利用率将依旧处于低位，低产能利用率将直接拉低煤炭需求总量；国外进口的优质价廉煤炭继续冲击国内市场，国外煤炭产品存在一定开采成本优势、抗跌能力强，未来一定时期仍然是扰动国内煤炭市场的一大因素。虽然11月房地产行业状况有所改善，但仅仅处于止跌的水平，能否有效反弹还取决于终端需求能否有效释放，短期内我们对煤焦维持震荡的思路。 现货市场，焦煤价格走势平稳。截止11月28日，产地报价：山西临汾地区主焦煤车板价765-785元/吨，平遥焦精煤车板价680-710元/吨，古交2号主焦煤车板价770元/吨，柳林4号焦煤车板价800元/吨。港口报价：京唐港内贸山西灰八主焦煤库提价920元/吨，天津港美国灰八主焦煤库提价870元/吨，青岛港外贸澳洲主焦煤库提价925元/吨，连云港澳洲灰八主焦煤905元/吨，日照港澳洲主焦煤港口提货价810-820元/吨。钢厂采购：邯钢焦精煤报价925元/吨（到厂含税）；首钢主焦煤报价910元/吨（到厂含税）；莱钢焦精煤报价888-920元/吨（到厂含税）；济钢焦精煤报价900-930元/吨（到厂含税）。 关注点：12月初各项经济数据的发布。 技术分析：焦煤JM11505合约宽幅震荡，上方压力位800元/吨。 焦炭J1505合约震荡下行，下方支撑位1000元/吨。 操作建议：上周煤焦市场平稳，焦煤与焦炭主力合约均持续震荡，央行宣布降息后，对市场的影响还需要时间进行发酵，短期内，煤焦市场受制于终端需求的乏力依旧难以摆脱震荡态势。 【上周市场回顾】 期货市场：上周焦煤主力1505合约收十字星。焦煤合约JM1505开盘753元/吨，最高767元/吨，最低738元/吨，收于755元/吨，较上周收盘价上涨6元/吨，成交69.7万手，持仓19.2手。 上周焦炭主力1505合约收阴线。焦炭合约J1505开盘1,051元/吨，最高1,069元/吨，最低1,019元/吨，收于1,039元/吨，较上周收盘价上涨4元/吨，成交123.9万手，持仓11.4手。 基差分析：上周期货价格答辩下挫，港口价格维稳。截止11月28日，京唐港库山西灰八主焦煤库提价920元/吨，基差（与JM1505相比较）165元/吨。天津港一级焦平仓价1200元/吨，基差（与J1505相比较）165元/吨 价差分析：上周焦炭主力1505合约收阴线，周收盘价1,039元/吨，焦炭-焦煤价差为284元/吨。 国内现货：山西临汾地区主焦煤车板价765-785元/吨，平遥焦精煤车板价680-710元/吨，古交2号主焦煤车板价770元/吨，柳林4号焦煤车板价800元/吨。 图1 山西古交焦煤坑口含税价（元/吨） 图2 山西焦煤坑口含税价（元/吨） 资料来源：中国煤炭资源网、国泰君安期货研究所 资料来源：中国煤炭资源网、国泰君安期货研究所 图3 河南平顶山炼焦煤出厂含税价（元/吨） 图4 河北焦煤出厂含税价（元/吨） 资料来源：中国煤炭资源网、国泰君安期货研究所 资料来源：中国煤炭资源网、国泰君安期货研究所 钢厂调价：上周钢厂炼焦煤采购价维持不变。钢焦精煤报价925元/吨（到厂含税）；首钢主焦煤报价910元/吨（到厂含税）；莱钢焦精煤报价888-920元/吨（到厂含税）；济钢焦精煤报价900-930元/吨（到厂含税）。 图5 莱钢焦精煤到厂价（元/吨） 图6 济钢焦精煤采购价（元/吨） 资料来源：中国煤炭资源网、国泰君安期货研究所 资料来源