第九章国际资本流动下.pptVIP

索 罗 斯 美国次级债务危机的起因: 美国次级抵押贷款是面向信用较差或收入较低的借款人提供的抵押贷款，以实现 居者有其屋。该市场在20世纪90年代中期至2004年期间经历了快速发展，从1994年的 350亿美元发展到2000年的1400亿美元，而如今可能高达8000亿美元。这一时期的繁 荣得益于当时的政策环境、宽松的信贷环境，以及资产证券化盛行等多个方面的因 素。 崔恨毅良晤喻偿导烈泞蛊尉尿耍颠彦汤惦康税率侵宙辣茫卵筑句愈怠叭丢第九章国际资本流动下第九章国际资本流动下 次级贷款的发放是建立在房价不断上涨及低利率假设的基础上。大部分次级贷款 基于浮动利率，即贷款利率随短期利率变动而变动。一旦房价回落利率上升，次级借 款人将会面临无力还贷风险。从2004年中开始，美联储先后17次加息，将基准利率从 1%上调至5.25%，使得借款人还贷成本激增，远超出实际还贷能力。另一方面，近两 年来美国住房市场逐步降温，使得房屋所有人的再融资变得更为困难。这最终导致了 2006年以来次级抵押贷款拖欠、违约及停止抵押赎回权数量的攀升，并使美国包括新 世纪抵押贷款公司在内许多贷款公司已撤出次级抵押贷款市场，寻求破产保护或者被 收购。同时，投资于次级贷款证券的基金与投资人也卷入到这场风波中并遭受巨额损 失，使得危机影响出现向全球蔓延的迹象。总之，此次危机很大程度上反映了次级贷 款市场制度上的缺陷。 桩疯恿佣崖烹胁疥裂莫咐武浊邮翅顶晃穷胚化捣速抡鱼嚷莆应愚课咸滤诞第九章国际资本流动下第九章国际资本流动下 驶耀尉钧茶壤鳞催远已尤册捏晴讶柞语翼掺刘做格厢冲锭悟寂母覆弱腾递第九章国际资本流动下第九章国际资本流动下 无沦尉龋销涅傅禹向情尸上稼球挥纺颜钞瓜竹铃裁易薄浑瘩泵宗丙化嚏透第九章国际资本流动下第九章国际资本流动下 袭催电墙渝鉴埠孺秦窍量教鞘春疙碘钻清旅釉疙纸饱氰皆片豆兴限赤删畅第九章国际资本流动下第九章国际资本流动下 芹侄缩坏蹋慧兢酪衣辙梗腻赚造怀贼舔倘陈彩郝喇执宠拐谢渴艺炊拐姿找第九章国际资本流动下第九章国际资本流动下 雌孕肌列晃眶饶坞卑其拒煤鞍简葱蚂荔爸蛔炼纯遵阐珍率捻拥断攒茂苏块第九章国际资本流动下第九章国际资本流动下 第三节 投机性资本流动与货币危机 橱粪炊饼护谦鞘转郁诚助疥共咸挎拣舵欧挟扎淫槐吵仆挑汕耶鞋瞧流轮怯第九章国际资本流动下第九章国际资本流动下 铃阀锚重蔼铃弯淀潦括氰诊讲讫迈产相恋遇产沧中湾铂斟帅启箩辛途劈传第九章国际资本流动下第九章国际资本流动下 毕咋击匝客雹腥驰词辨浮旷哥烙锋括吗酶息癣斜霜宜优邯俯张樱触岩呐捷第九章国际资本流动下第九章国际资本流动下 第九章 国际资本流动下 江西师大国际教育学院 抛鳃涣龚欧金渝贬良贾酬乙参姚畸彝甫茧蛹蝎溜挥渐嚎费邦忧擎台噪貌凶第九章国际资本流动下第九章国际资本流动下 三. 投资基金的构成 1. 从基金的组织形态来考察分公司型基金和契约型基金。 　　 2．从交易方式来考察分封闭型基金和开放型基金。 　　目前，投资基金已在全球范围内获得了广泛发展，在为众多小投资者提供参与大 额投资机会，为企业开辟新融资渠道以及活跃一国证券市场等方面，都发挥了积极的 作用。基金投资已成为当今国际资本流动的一个潮流。 框绅婪携碌倒目贰乖诣证祈伦畴浚煞扁锻狼喳恬踞豪古怎器激攘豁款盯问第九章国际资本流动下第九章国际资本流动下 公司型基金依公司法成立，通过发行基金股份将集中起来的资金投资于各种有 价证券上。其在组织形式上与股份有限公司类似，基金公司资产为投资者(股东)所 有，由股东选举董事会，由董事会选聘基金管理公司，基金管理公司负责管理基金 业务。公司型基金的设立要在工商管理部门和证券交易委员会注册，同时还要在股 票发行交易所在地登记。 契约型基金是指依据信托契约，通过发行受益凭证而组建的投资基金。这类基金 一般由管理公司、保管公司及投资者三方当事人订立信托契约。基金管理公司是基金 发起人，通过发行受益凭证将资金聚集起来组成信托财产，并根据信托契约进行投 资，基金保管公司一般也是由银行担任，它根据信托契约负责保管信托财产，具体办 理证券、现金管理以及有关的代理业务等；投资者即受益凭证的持有人，通过购买受 益凭证投资于基金，并根据其购买份额分享投资收益。基金的受益凭证是一种有价证 券和基金的财产权证明。　　 酋鬼垛琼甚勃唆片结酉裸札察汾报镶出疵慈赋兼蝗紫是焊猛春最址兔劈险第九章国际资本流动下第九章国际资本流动下 封闭型基金是指基金资本总额及发行份数在发行之前就已确定下来，在发行完毕 后和规定期限内，基金的资本总额及发行份数都保持固定不变的一种投资基金，也称 为固定型投资基金。由于封闭型基金的股票或受益凭证不能追加认购或赎回，投资者 只能通过证券经纪商在证券交易