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　　　　　第二章　 　　财务管理的价值观念 一、货币时间价值 （一）概述 一定量的资金在不同时间上具有不同的价值。例如在年初将1万元存入银行，若银行存款年利率为2%，则年终该笔资金可增值为10200元，增值的200元即为货币的时间价值。 货币时间价值：指货币在周转使用中由于时间推移而发生的增值。 并不是所有货币都会随着时间推移增值。 现实中的资金时间价值 18世纪末，美国的物理学家富兰克林在临终时捐出2笔资金，分别给费城和波斯顿，捐款数额是1千英磅，两个城市将这笔钱年复一年的进行放贷收息增值活动。200年后这两个城市用最初的1千英磅进行市政改造，而且建立了富兰克林医学奖学金。这一切都来自那原始的2000千英镑和它们的时间价值。 姚明2005年9月与火箭队续约，5年，7600万美元（分期付），姚明的实际收入有这么多吗？ 如果你突然收到一张事先不知道的1260亿美元的账单，你一定会大吃一惊。这样的事件就发生在瑞士田纳西镇居民的身上。 　　这一问题源于1966年和一笔存款，美国投资者在田纳西镇的一个银行存入6亿美元，1973年该银行破产清算。1994年，纽约一法院判决如下：从存款日到清算的7年中，这笔存款应按每周1%的复利计息，而在银行清算后的21年中每年按8.54%的复利计息。 Q：1260亿如何得来？ 理解货币时间价值的要点 资金周转使用的时间越长，实现的资金增值就越多，资金的时间价值就越大。 必须是投放到社会的资金周转过程中，静止的货币即使过了若干年也无增值。 表现形式：利息或利息率 货币时间价值是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。（纯粹利率） 不同时间单位货币的价值不相等，所以，不同时点上的货币收支不宜直接比较，必须将它们换算到相同的时点上，才能进行大小的比较和有关计算。 　 （二）货币时间价值的计算（量化） 计算货币时间价值时的常用符号： P:本金，又称期初金额或现值； i:利率，通常指每年利息与本金之比； I:利息； F:本金与利息之和，又称本利和或终值； n:时间，通常以年为单位。 F＝P＋I I＝P?i?n 计算制度 单利：只按照规定的利率对本金计息，利息不再计息的方法。 复利是指不仅本金计算利息，而且利息也要计算利息。 未考虑各期利息在周转使用中的时间价值因素。在财务管理中通常采用复利计算资金时间价值。 复利终值(Future Value)是指一定量的资金（本金）按照复利计算的若干期后的本利和。 复利现值(Present Value)是指若干年后收入或付出资金的现在价值。复利现值可以采用复利终值倒求本金的方法计算（即贴现）。 1、一次性收付款的终值与现值 单利： I＝P?i?n 　　　　　F＝P＋I＝P?(1＋i?n） 　P=F/(1＋i?n) 复利终值的计算 　　　F＝P×（1＋i）n 复利终值系数(F/P,i,n)=（1＋i）n FVIF:Future Value Interest Factor 公式推导:第一年本利和为 P+P?i=P(1+i) 第二年本利和为 P(1+i)+P(1+i)?I =P(1+i)(1+i)= P(1+i)2 …………………… 第n年本利和为 P×(1+i)n 例：将1000元存入银行，年利率10%（按复利计算），5年后到期。问到期时能收回多少钱？ 复利终值=1000×(1+10%)5=1000?1.6105=1610.5 复利现值的计算：P=F×（1＋i）－n 复利现值系数：(P/F,i,n)=（1＋i）－n PVIF:Present Value Interest Factor 现值概念是财务管理中的重要概念。 例：若希望5年后得到1000元，年利率10%（按复利计算）。问现在必须存入多少钱？ 复利现值=1000(1＋10%）-5 =1000?0.6209=620.9元 小知识： 复利终值、现值是逆运算，终值系数与现值系数互为倒数关系： (F/P, i,n)×(P/F, i,n)=1 2、系列收付款的终值与现值 指在不同时间连续分次不等额收付款。 由于系列收付款中每次收付款的终值和现值的计算与一次性收付款终值与现值的计算相同，因此计算系列收付款的终值和现值实际上是对系列收付款中每次收付款的终值和现值求和。 终值 　　　F =Σ Rt · (1+ i)n-t 　 现值 　　　P =Σ Rt · (1+ i)-t 不规则程度相当高，只能逐项复利贴现、再累加；不规则程度不高，可做技术处理。－－年金