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第十四章　营运资本投资 本章要求：了解营运资本投资政策的主要类型，掌握现金、有价证券、应收账款和存货的决策和控制方法。 本章内容： 营运资本投资 营运资本投资政策 现金和有价证券 应收账款 存货 一、营运资本的有关概念 营运资本=长期筹资净值 ? ? ? 营运资本=流动资产-流动负债 营运资本=长期筹资-长期资产=长期筹资净值 经营营运资本 =经营性流动资产-经营性流动负债 经营性流动资产：经营现金、存货、应收账款 经营性流动负债/自发性负债：应付职工薪酬、应付税费、应付账款 短期净负债 =短期金融负债-短期金融资产 短期金融负债：短期应付票据、应付利息、应付优先股、短期借款 短期金融资产：短期应收票据、短期权益性投资、短期债券投资 一、营运资本的有关概念 短期、经营性or金融性 二、影响流动资产投资需求的因素 总流动资产投资 =流动资产周转天数×每日成本流转额 =流动资产周转天数×每日销售额×销售成本率 【单选题】当其他因素不变时，下列哪些因素变动会使流动资产投资需求减少（ ）。 A.流动资产周转天数增加 B.销售收入增加 C.销售成本率增加 D.销售利润率增加 D。A、B、C使流动资产投资需求增加。销售利润率增加，在其他不变的情况下，则说明销售成本率下降 三、流动资产投资政策 种类 流动投资状况 成本特点 适中 按照预期的流动资产周转天数、销售额及其增长，成本水平和通货膨胀等因素确定的最优投资规模，安排流动资产投资 流动资产最优的投资规模，取决于持有成本和短缺成本总计的最小化 宽松 表现为较高的流动资产/收入比率 承担较大的流动资产持有成本，但短缺成本较小 紧缩 表现为较低的流动资产/收入比率 节约流动资产的持有成本，但公司要承担较大的短缺成本 【多选题】 紧缩的流动资产投资政策的特点有（ ） A.较低的流动资产/收入比率 B.承担较大的流动资产持有成本，但短缺成本较小 C.承担较小的流动资产持有成本，但短缺成本较大 D.公司承担较大的风险 ACD 一、企业置存现金的原因 种类 含义 影响因素 交易性需要 置存现金以满足日常业务的现金支付需要。 ? 预防性需要 置存现金以防发生意外的支付。 1）企业愿意承担风险的程度 2）企业临时举债能力的强弱 3）企业对现金流量预测的可靠程度 投机性需要 置存现金用于不寻常的购买机会。 1）企业在金融市场的投资机会 2）企业对待风险的态度 【多选题】 企业预防性现金数额大小（ 　）。 A.与企业现金流量的可预测性成反比 B.与企业借款能力成反比 C.与企业业务交易量成反比 D.与企业偿债能力成正比 AB 预防性需要是指置存现金以防发生意外的支付。现金流量的不确定性越大，预防性现金的数额也越大；此外预防性现金数额还与企业的借款能力有关。 二、现金收支管理 力争现金 流量同步 企业尽量使现金流入与现金流出发生的时间趋于一致，可以使其所持有的交易性现金余额降到最低水平。 使用现金 浮游量 企业开出支票，收票人收到支票并存入银行，至银行将款项划出企业账户，中间需要一段时间。现金在这段时间的占用称为现金浮游量。 使用现金浮游量时要控制好使用的时间，否则会发生银行存款的透支。 加速收款 缩短应收账款的时间。做到既利用应收账款吸引顾客，又缩短收款时间，从两者之间找到适当的平衡点。 推迟应付 账款的支付 在不影响自己信誉的前提下，尽可能地推迟应付款的支付期，充分运用供货方所提供的信用优惠。 管理策略 内容 三、最佳现金持有量的确定 相关成本 机会成本 管理成本 短缺成本 与现金持有量的关系 正比例变动 无明显的比例关系 （固定成本） 反向变动 决策原则 最佳现金持有量是使上述三项成本之和最小的现金持有量 （一）成本分析模式 T-P378 【例题14-1】 （二）存货模式(Baumol模型) 将存货经济订货批量模型用于确定目标现金持有量 1.假设前提： 1）现金的支出过程比较稳定，波动较小，而且每当现金余额降至零时，均通过变现部分证券得以补足；（不存在现金短缺） 2）企业预算期内现金需要总量可以预测； 3）证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉 解决有价证劵与现金的每次转换量 （二）存货模式(Baumol模型) 2.决策原则 找出现金管理相关总成本最小的那一现金持有量 1）机会成本 企业因保留一定现金余额而丧失的再投资收益 机会成本=平均现金持有量×有价证券利息率 机会成本=C/2×K 2）交易成本 企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交 易费用。 交易成本=交易次数×每次交易成本 交易成本=T/C×F T-P379 图14-3 （二）存货模式(Baumol模型) 3．计算公式 【20