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第一部分 证券投资工具 第四章 金融衍生工具 金融衍生工具 金融衍生工具，也称为金融衍生产品，是与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于后者价格（或数值）变动的派生金融产品。 第一节 期货与期权 期货与期权 一、期货 1、期货交易 定义： 在期货交易所内进行的某种金融工具的标准化合约的交易。 期货 2、期货合约特征： 标准化合约 交割率低 高杠杆作用 是一种组织严密高效的组织形式 期货 3、金融期货种类： 外汇 利率 股票 股票指数 合约标的：沪深300指数 合约乘数：每点300元 合约价值：沪深300指数点×300元 报价单位：指数点 最小变动价位：0.1点 合约月份：当月、下月及随后两个季月 交易时间：上午9：15－11：30，下午13：00－15：15 最后交易日交易时间：上午9：15－11：30，下午13：00－15：00 价格限制：上一个交易日结算价的正负10％ 合约交易保证金：合约价值的8％ 交割方式：现金交割 最后交易日合约到期月份的第三个周五，遇法定节假日顺延。 　　最后结算日同最后交易日 手续费30元／手（含风险准备金） 交易代码ＩＦ 期货 4、期货与股票的区别 市场结构 目的 杠杆度作用 保证金 时间性 所有权转移 双向性 期货 5、功能 套期保值 价格发现 例 某投资者投资于股票市场，股票市值为42000港币，但担心股票市场遭遇下跌，于是又在股指期货市场卖出期货。 6、套利交易 跨交割月份套利 跨市场套利 跨商品套利 期权 二、期权交易 1、定义 期权是一种选择权，是一种能在未来某特定时间以特定价格买进或卖出一定数量的某种特定商品的权利。 期权交易是一种权利的买卖，是期权的买方在支付了权利金后便取得了在未来某特定时间买入或卖出某种特定商品的权利的交易方式。 期权 2、期权的基本要素 期权标的物 期权的履约价格，或敲定价格（strike price or exercise price ） 一般是标准化的，由交易所事先规定好 期权到期日 是期权所赋予的买进或卖出的权利可能被实施的最后一天 期权 2、期权的基本要素（续） 最小变动价位（tick） 权利金（premium） 或保险金、指期权的价格 期权的履约保证金 期权 3、分类 按所赋予的权利 看涨期权（call）、看跌期权（put）及双向期权，指的是在某同一时间某交易者既买进某种金融工具的看涨期权，又卖出此种金融工具的看跌期权。 注意：买权或卖权是期权的要素之一，看涨期权对应的是看涨期权的卖方。 期权 3、分类（续） 按期权的金融载体不同 实物、股票、外汇等 按期权的执行时间不同 欧式期权和美式期权 期权 4、期权的处理方式 履约 放弃 期权 4、期权的处理方式（续） 对冲 （1）、对冲：买卖双方都可以进行 （2）、对冲后的部位 金融工具：所有权发生转移；期货期权 call put 期权买方 多头部位 空头部位 期权卖方 空头部位 多头部位 期权 5、期权交易的特点 交易的对象是一种权利 交易双方享受的权利和承担的义务不一样 买卖双方风险和机会不一样 期权 6、期权价格的构成 内涵价值（intrinsic value） 含义 指的是期权价格中反映期权敲定价格与标的物现行价格之间的关系的那部分价值 内涵价值 实值（in the money） 如：看涨期权的敲定价格是9元；看跌期权的价格是12元 虚值（ out the money） 看涨期权的敲定价格是12元；看跌期权的价格是9元 平值（ at the money） 看涨期权的敲定价格是10元；看跌期权的价格是10元 内涵价值 期权价值的计算 　　　　　call　　　　　　　　　　put　 实值　标的物价格敲定价格　 标的物价格敲定价格 平值　标的物价格＝敲定价格 标的物价格＝敲定价格 虚值　标的物价格敲定价格　标的物价格敲定价格 注意：实值、虚值是指标的物价格和现货价格之间的关系，对买卖双方都是一样的。 6、期权价格的构成 时间价值（time　value） 指的是当期权买方希望随着时间的延长，相关标的物价格的变动有可能使期权增殖时乐意为购买这一期权所付出的权利金金