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天天基金专题研究：信用债基金大扫描 通过对各信用债基金的费率、比较基准、重仓券种及个券、杠杆比、资产配置、基金经理、基金公司等角度进行全方位比较，推荐富国产业债、华安信用四季红、汇添富信用债、工银瑞信信用添利、鹏华信用增利来作为债券类基金的配置标的。 　　从申购费用上看，富国产业债、招商产业债、华安信用四季红的中短期整体费用偏高。如富国产业债1年以下赎回费率2%，3年以上才免赎回费。招商产业债、华安信用四季红是1年以下赎回费率1.5%，2年以上才免赎回费。 表格1：信用债基金及费率 从债券券种配置及杠杆比上看，工银瑞信信用添利、招商产业债、广发聚财信用债的杠杆较高，其都重点配置了企业债，较为激进。汇添富信用债、长盛同禧信用增利则较为保守。从业绩比较基准来看，招商产业债的基准较稳定，为三年期银行定期存款收益率(税后). 泰达宏利：重点投资中等评级信用债 中国证券报 2013-03-01 泰达宏利基金管理公司在近期发布的2013年固定收益投资策略中表示，2013年仍以信用债为主要投资品种，重点投资中等评级信用债。 　　泰达宏利认为，从宏观经济来看，基本面一系列数据表明经济企稳回升，预期2013年GDP企稳在8.1%左右。2012年末连续两个月中采PMI和汇丰PMI双双回升至荣枯分界线上方，显示经济进入复苏区间。11月工业增加值增速回升至10.1%，固定资产投资增速为20.7%，领先和同步指标均印证经济走出衰退。2012年第四季度食品价格涨多跌少，蔬菜和猪肉价格反弹明显，CPI逐月上行，PPI也呈触底回升之势，但物价水平难以大幅反弹，预计2013年CPI在2.9%左右。 　　从债市角度来看，泰达宏利表示，2013年债券市场基本面稳定，利率品种收益率进入区间震荡，信用债投资价值相对较高。泰达宏利倾向于采取积极稳健的投资策略，以信用债为主要投资品种，重点投资中等评级信用债，并关注可转债和其它投资机会。具体来看，目前CPI已见阶段性低点，2013年将低位徘徊，因此国债等利率品种的收益率下行和上升空间都相对有限。2012年下半年开始信用债收益率小幅上行，10年期AAA级和5年期AA级信用债收益率和信用利差处于历史均值之上，信用债仍具有较高投资价值。 嘉实增强信用定期开放债基刘宁：今年资金利率不会大幅上行 从2012年12月初至今，股市超过16%的涨幅，引发了市场关于“股债跷跷板”效应的讨论。针对债券市场未来的走势，正在发行的嘉实增强信用定期开放债基的拟任基金经理刘宁表示，2013年债券市场并非大年，利用资金成本下降的优势，通过杠杆策略有助于获取收益。 　　刘宁分析认为，从经济基本面来看，2013年我国经济处于曲折复苏阶段，这一点在上半年会体现得较为明显。而经济复苏对债市是偏负面的，但复苏过程较为曲折，经济存在反复，因此对债市而言仍有波段性机会。同时相对于去年，今年的资金面出现好转，预计资金利率不会出现大幅上行，会稳定甚至小幅下行。在具体品种方面，在今年债券市场估值将处于中性水平、利率和信用均在历史均值附近的背景下，信用产品主要以获取绝对回报为主，利率产品主要以交易机会为主。综合考虑基本面影响，相对看好中短期限中低等级信用债以及长期限有票息保护的信用债品种。 　　刘宁表示，“2013年的经济基本面对债券市场中性，综合通胀水平的温和回升等因素，债市收益主要将不在于价差收益，而在于获取绝对回报，正面因素在于资金面的相对宽松，所以2013年支持杠杆策略，它将主要运用于由于事件冲击所带来的交易性机会，如经济复苏的反复、信用风险的暴露等。” 　　刘宁管理的嘉实增强信用基金是目前并不多见的季度+年度定期开放的债基。刘宁表示，“季度定期开放确实会对该基金的杠杆运作产生影响，但由于季度开放为受限开放，净申购或净赎回的比例均不超过前一工作日基金总份额的10%，因此对基金杠杆运作的影响有限，即使不为应对季度开放进行买卖操作，10%的净申赎也仅会对杠杆水平产生部分影响，不会造成较大冲击。” 　　在操作策略上，嘉实增强信用将主要采用“嘉实信用分析系统”的信用评级和信用分析，在定性与定量分析结合的基础上，通过自下而上的策略，在短期融资券及债项信用评级在AA-级以上（含AA-级）的其他信用类固定收益金融工具中进行个债的精选，结合适度分散的行业配置策略，构造和优化组合。同时使用杠杆放大策略，争取撬动超额收益。 （摘自中国证券报 2013-02-27） 金鹰基金汪仪：信用债迎建仓良机 10月份的数据显示，通胀维持低位，但工业生产数据有所回升。金鹰基金固定收益投资部副总监兼金鹰元泰信用基金债拟任基金经理汪仪认为，这表明经济企稳趋势在逐步确立。目前来看，利率债收益率下行空间受到压制，信用债迎来配置机会。 　　近日沪深两市下跌，债市整体表现较好。央行持续逆回购，市场资金面进一