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[table_page[table_page1]重大事项点评| 2012年2月20日免责条款详见末页 PAGE 7免责条款详见末页[table_main]重大事项点评模板_new重大事项点评| 2012年2月20日重大事项点评[table_research]责任编辑：马珂 执业证书编号：? ? 市场热点追踪市场热点追踪宏观政策央行下调存准率中国人民银行决定，从2012年2月24日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。宏观解读：在去年11月底宣布下调存准率之后，央行今日终于再度出手宣布下调存准率0.5个百分点。市场对政策持续放松的期待在度过了焦急的等待之后终于得到兑现。我们认为，央行此举意在两点，一是表明了货币政策预调微调的推进趋势，政策的持续接力有助于稳定市场预期。二是助力流动性的改善和实体经济的信贷支持，保持经济增势的相对平稳。下调0.5个百分点的存准率释放的流动性规模在4000亿元左右。此次下调之后，预计上半年仍将有继续下调的空间。公司要闻点评公司要闻点评行业要闻银行Ⅱ(301501):货币政策预调微调，存准下调利好银行中国人民银行决定，从2012年2月24日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。投资建议：政策背景：（1）市场流动性偏紧张。首先，从银行信贷来看，1月份新增贷款7381亿元，远低于市场预期中值1万亿左右，表明银行流动性紧张，需要央行注入流动性；其次，近期外汇流入减少，显著影响基础货币的供应量，1月份M1同比增长3.1%，M2同比增长12.4%，均创出了历史新低；最后，未来几月央票和回购到期资金量较少，资金面存在一定压力。因此，为继续向市场输入流动性，下调准备金率的需求大大增强。（2）央行日前发布《2011年第四季度中国货币政策执行报告》称，将“适时适度”对货币政策进行预调微调。这份报告显示，稳健货币政策实施成效正逐步显现。因此，从政策层面看，此次下调存准率是央行进行货币政策预调微调的措施，因为从近几个月看，宏观经济指标不乐观（PMI指数、用电量、1月份信贷数据和M2），这都暗示中国经济存在增速下滑的风险，因此，虽然1月份CPI数据超出市场预期，但本次下调存准率，可看作是为了保持经济增速平稳、保持经济环境稳定所采取的措施。政策影响：（1）此次央行下调存准率是基于当前经济金融形势及外汇流动发生变化而做出的政策调整举措，货币政策2012年将进入边走边看的稳健状态。调整后，大型金融机构的存准率为20.50%，中小型金融机构的存准率为17.00%。这是2012年以来央行首度下调存准率，央行上一次宣布下调存款准备金率是2011年11月30日。结合当前市场形势和2012年M2预期增长14%的目标来分析，存款准备金率年内将还有3次左右下调。值得指出的是，本次下调不等于货币政策特别宽松，也不意味着货币政策转向。（2）分析来看，根据2012年1月末人民币存款余额80.13万亿元来计算，此次央行将一次性释放4000亿元资金左右；对银行业净利润增厚在0.5个百分点以上；行业盈利稳定，估值具有较高的安全边际，维持“增持”评级。公司要闻软控股份(002073):软控股份公布2011年业绩快报软控股份公布2011年业绩快报，报告显示，公司2011年实现主营收入22.3亿元，同比增长48.8%，实现营业利润5.2亿元，同比增长44.7%，实现净利润4.5亿元，同比增长21.8%。EPS为0.61元。投资建议：我们认为，软控股份在2011年实现了收入的快速增长，同比增长近5成，主要因为公司在子午化轮胎生产线的丰富上，在跨行业发展中，在海外业务扩张方面，都取得了良好的成绩。另外一方面，营业利润与主营收入保持同比增长，体现出公司的盈利能力并未发生恶化，但净利润增速低于以上2指标，主要因为四季度的增值税退税未到账，以及国家重点部署的高新技术企业的评比尚未展开，所得税按15%计算，以及公司的管理费用和财务费用的增长等原因。目前公司在手订单丰厚，对2012年业绩保持快速增长奠定了坚实的基础，成长性明确且估值偏低，给予推荐评级。东华软件(002065):东华软件公布2011年业绩快报东华软件公布2011年业绩快报，报告显示，公司2011年实现主营收入25.98亿元，同比增长38.95%，实现营业利润4.44亿元，同比增长36.1%，实现净利润4.20亿元，同比增长32.39%。EPS为0.80元。投资建议：我们认为，东华软件的2011年业绩符合我们在前期报告中给予的盈利预期。公司的系统集成业务稳健增长，营业利润和营业收入增速基本一致，体现出公司的盈利能力保持稳健。目前公司的估值水平低于行业平均，且股权激励的行权条件要求未来3年业绩的复合增速达35%，为公司的成长性增加了确定性，我们给予推荐评级。焦作万方(00