【2017年整理】鲁西化工价值分析.docVIP

鲁西化工：向综合性化工转型，业绩增长可期 鲁西化工原主要业务为化肥的生产与销售。为了开拓新的利润增长空间，2009年鲁西化工开始向综合性化工企业转型。当时，公司计划大幅降低化肥产品比重，取而代之的是高附加值的中高端化工产品。目前，公司投资建设的多个化工项目已经投产，并收到了较好效益；三季度公司业绩同比大幅增加，鲁西化工转型综合化工企业初战告捷。 一、公司已经成功转型，业绩处于增长期 鲁西化工今年7月20日发布公告，称投资建设的年产16万吨三聚氰胺一期工程8万吨项目顺利投产，并生产出合格产品，这标志着公司已经实现成功转型。 （一） 公司从尿素转向多元化化工企业 公司原有150万吨煤头尿素，即一厂40万吨（3套装置）、二厂45万吨（2套装置）、三厂20万吨（1套装置），本部45万吨尿素（1套装置），还有磷酸二铵20万吨。近期公司投资了48亿元在鲁西化工工业园新建了8万吨三聚氰胺（扩建后16万吨）, 6万吨甲烷氯化物（扩建后12万吨），10万吨DMF(扩建后20万吨DMF，中间产品二甲胺、三甲胺)，有机硅5万吨（扩建后20万吨），粉煤气化30万吨尿素，6万吨甲醇，离子膜烧碱20万吨,另外还有危险品化学站和水库各一座。 鲁西化工工业园现占地面积2.5平方公里，具有合成氨、甲醇、尿素、烧碱、液氯、氯化苄、苯甲醇等十几种产品；已形成完善的园区内水、电、汽动力装置供应网络，并有足够余量可满足项目发展需要。具备了煤化工、盐化工以及煤化工和盐化工相结合综合延伸发展的条件。该工业园区位于东阿县城西部，北邻新聊滑路，距聊城火车站25km，距济邯铁路茌平站约30km。北距济馆高速公路25km，东距105国道5km，以公路运输为主，辅以铁路运输，交通十分便利。工业园建成后公司主要装置将在该园内，基本面随即发生了很大变化，从尿素转向多元化化工企业。 （二） 三聚氰胺消耗了过剩的尿素，延长了化肥产业链 三聚氰胺用途十分广泛，是基本有机化工的中间产品，少数作为特殊医药原料，主要与甲醛缩合制成三聚氰胺－甲醛树脂。 成本估算（按生产一吨三聚氰胺计，人均工资福利30000元／年，蒸汽单价100元/吨;动力电0.5元/度;循环水0.2元/吨;仪表空气氮气0.3元／Nm3;管理费为工资福利的100％；项目按10年折旧;大修费为每年折旧费的50%;增值税为不含税销售收入的10％;其它小税为增值税的9％。 尿素：3.1*1600元/吨=4960元液氨：0.18*2800元/吨＝504元氮气仪表风：200Nm3/t*0.3元/ Nm3= 60元催化剂: 20元循环冷却水：40 t*0.2元/t=8元电: 1200 kwh*0.52元/ kwh =624元蒸汽: 0.8 *100元/t=80元天然气折合煤：0.55*550元＝302.5元小计：6559元；税前为6559元／1.17＝5606元工资：24元机物料：30元大修、折旧：40元管理费：20元销售费用：26元总计：5746元目前国内三聚氰胺在7800元/吨左右，由于尿素没有增值税，用尿素生产三聚氰胺无法抵扣增值税，故需要扣除三聚氰胺增值税，即按7800/1.17=6666.7计算三聚氰胺价格。对于三聚氰胺5746元的生产成本，每吨盈利920.7元，8万吨三聚氰胺装置于今年年底投产，预计2010年产量为8万吨，2011年产量为16万吨，考虑到全球经济逐步恢复，2011年三聚氰胺销售价格与成本同步上升10%，按25%所得税，该项目2010年贡献5524万净利润，2011年贡献11000万净利润。 （三） 有机硅项目前景看好【有机硅5万吨（扩建后20万吨）】 有机硅产品按其形态和应用方式大体分为硅油、硅橡胶、硅树脂和硅烷偶联剂四大类，前三种是氯硅烷单体(主要为二甲基二氯硅烷)经水解、裂解，缩为聚硅氧烷(基础聚合物)，再与各种助剂、添加剂、改性剂以及填料等配合加工而成，其用量占有机硅产品的90%以上；硅烷偶联剂是有机官能基硅烷，一般为非聚合物。世界有机硅生产主要集中于北美、西欧和日本。目前，作为有机硅工业支柱的单体生产规模不断扩大，1996年世界有机硅单体生产能力为960kt/a，1998年达到1350kt/a，2000年已超过1780kt/a，2003年达到2230kt/a，按年均增长7.8%计，预计2010年，世界有机硅单体生产能力将超过3100kt/a。在销售方面，1996年世界有机硅总销售额为57亿美元，1998年突破60亿美元，2000年接近80亿美元，2002年达到95亿美元，预计2010年将达到160亿美元以上。 有机硅行业与其他行业相比具有明显的特殊性，其单体生产高度集中，而下游产品却非常分散。目前，世界上有五大有机硅单体生产商，即美国Dow Corning公司、GE公司，德国Wacker公司，日本Shin-E