【2017年整理】铅和焦炭.docx

铅知识系列 国际铅产业链基本面分析 产业链必威体育精装版数据 根据国际铅锌研究小组的统计数据，2010 年前 5 个月，世界精炼铅供过于求约 3.4 万吨，而同期的报告库存增 长约 4.6 万吨，产业市场并未受到供应压力。 从国别数据、产业链各端数据看，2010 年 1-5 月全球铅精矿产量同比增长 11.7%，主要因澳大利亚、中国、印 度及墨西哥增产；而精炼铅同比仅增长 0.8%，因部分国家如德国、加拿大、中国及日本的增产被澳大利亚、意大利、 秘鲁及韩国的减产所抵消；而需求方面，尽管中国的表观需求减少，但欧洲、印尼、日本、韩国、泰国及美国的需 求增长明显，令今年铅表观需求同比增长 2.6%。需求增速高于供应增速，令铅价获得支持。 从根据月度生产、表观需求数据所计算的铅供需平衡可知，除 2010 年 1 月供应略小于表观需求外，从 09 年 8月至 2010 年 5 月，世界精炼铅保持供过于求态势，但整体过剩程度非常小——2010 年 1-5 月供过于求 3.4 万吨，约 占同期产量 0.96%，供需大体平衡，远小于 09 年的同期过剩量 9.4 万吨。 关于世界铅产业链供需未来状态，从上表可知，中国因素仍将是未来的决定因素！虽然 2010 年中国精炼铅产 量预计增长 6.7%，但需求亦同比增长 8.7%，令 2010 年世界铅供过于求约 1.2 万吨，仅占产量 0.13%，而 2009 年同 期过剩量达 23.4 万吨，且预计 2011 年过剩量不超过 1.5 万吨，因此，未来较长时间内精炼铅供需是大体平衡的。 产业链各阶段细化数据 从上表可知，中国对于世界铅精矿 2010 年前 5 个月同比增速的贡献率达 76%，其次为大洋洲所贡献，因此中 国在铅精矿供应方面起到决定性作用。 从上表可知，2010 年前 5 月精炼铅产量增速贡献中，中国贡献率达 128%，而大洋洲贡献率为-76%，澳洲的减 产令供应量大幅减少，冲销了部分中国的供应增长。 从表观消费细化数据可知，包括中国在内的亚洲地区贡献率合计约 75%，而美国、欧洲分别为 17%和 7%。 类似于铜、锌等品种，铅的加工费包括长单及现货加工费两种情况，且国产铅矿及进矿点价方式存在很大的差别，国内外加工费单纯从数字看差别很大，这里主要因15%折损率的差别。 追踪国际加工费的变化，可以大体把握矿山与冶炼企业之间强弱关系的变化，以及精矿供应充裕与否。从上图可知，在经历了年初的冲高后，国际精铅长单及现货加工费均出现回落，这主要因铅矿供应增速小于精炼铅产量增速，矿山定价实力增强。 矿石的供应会否成为瓶颈，将会影响未来精炼铅的供应情况，进而影响精炼铅的供需关系，下面对此进行分析。 从上表可知，截止 2010 年，减少约 14.1 万吨/年精矿产能，仅占 2009 年产量的 0.16%，而同期新增产能约 20.6 万吨/年，精矿供应产能短期内保持平稳，不会出现大幅减少情况。并且截止 2011 年新增产能预估达 41.5 万吨/年， 因此铅精矿供应会否成为瓶颈，从上游看，并不存在问题，更多问题将出现在下游消费需求的相对增长情况，这点 和锌情况不尽相同！ 综上可知，中国因素在世界铅产业链的影响力是巨大的，因此下面就中国铅产业链的情况进行简要介绍。 铅知识系列 3.1 铅精矿 从上图可知，国内巨大的冶炼产能，造成铅精矿用量中的至少1/3以上需要进口矿弥补。 而2010年以来中国国内铅精矿供应急剧增加，同比增长17.4%。细分数据来看，国内铅精矿产量迅速增加为主要因素，其同比上涨55.4%，极大程度上弥补了进口量的15.4%的同比下降。 随着铅价不断上涨，矿价也随之提高，令国内铅矿生产增加，精矿产量提高，但持续性如何还有待判定。 3.2 精炼铅 从图可知，中国精炼铅产量同比增长 4%，但贸易方面较 09 年同期变化较大，今年 1-6 月净出口 3297 吨，而09 年同期为净进口 118953 吨，进而国内供应量同比减少 3%左右。中国停止国家及地方收储，内外盘铅价回归合理 比价区间，进口套利空间消失是铅贸易转为净出口的主要原因。 由于中国精炼铅的 75%终端消费用在铅酸电池的生产上，因此铅酸电池的 量代表了终端消费的情况，下面进 行简要分析。 铅酸电池 如图所示，今年前 7 个月，中国铅酸电池产量保持快速增长态势，同比增加 25.84%，而追踪铅酸电池及中国精炼铅国内供应量（国产+净进口）增速情况看，虽然从 2010 年 1 月份，两者均出现了增速拐点，但铅酸电池增速始 终保持正增长，而精炼铅国内供应量则表现为负增长态势，因此在精炼铅供需缓解是略显供小于求的，这在一定程 度上会支持铅价的坚挺。 国内铅行业目前的状况 4.1 铅生产技术 4.1.1 炼铅的原料主要是硫化铅矿，采出的矿石