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交行的比较优势和投资价值2009年11月25日?来源：上海证券报?作者：朱克鹏　朱克鹏　世界上没有两片相同的树叶，同样，资本市场上的上市公司也是各具特点、绝无雷同。优质上市公司总能令投资者趋之若鹜。然而，在乱花渐欲迷人眼的资本市场，如何发现一家优质的、具有投资价值的上市公司，却是投资者面临的一个永恒主题。对上市银行来说，在同质化竞争依然严重的今天，在良好的基本面之外，是否还具备鲜明的业务特色和比较优势，就成为吸引投资者的关键因素。　交行自重新组建以来，经过二十余年的发展和积累，在激烈的市场竞争中逐步形成了自身独特的优势，在强手如林的中国银行业竞技舞台上保持着长盛不衰的领先地位。特别是自2008年确立“走国际化、综合化道路，建设以财富管理为特色的一流公众持股银行集团”发展目标以来，交行的发展战略更加清晰，市场定位、业务特色和比较优势也得以进一步彰显。　　一、历久弥新：积淀百年智慧的创新型银行　银行是一个古老的行业，即便是在金融近代化起步较晚的中国，传承超过百年的银行也并非个案。然而，要论能够在厚重的历史延续中保持蓬勃的朝气和旺盛的创造力、不断引领行业改革创新的弄潮儿，则非交行莫属。可以说，将百年智慧积淀和创新活力完美结合，不仅是交行始终倍加珍视的核心价值观之一，也是她足以傲视同侪的一大资本。　创立于1908年的交行，是中国历史最为悠久的现代商业银行，也是中国近代史上的发钞行之一。1987年，为适应中国经济金融体制改革和发展的要求，交行重新组建。作为百年民族金融品牌的传承者和中国银行业改革的先行者，交行不仅见证了百年中国金融发展的风云变幻，更亲身引领了中国银行体系改革开放的历史进程。她是首家全国性股份制商业银行，首家开展银行、保险、证券业综合经营，首家完成财务重组、引入境外战略投资者并成功登陆国际资本市场的银行。交行所开创的“重组、引资、上市”的改革模式，不仅为中国银行业改革探索出了一条行之有效的路径，也为自身积累了改革的先发优势和后续发展的宝贵经验。　在内部管理机制方面，交行始终锐意创新。交行较早地借鉴国际银行业的先进经验，建立了责任明确、职能分离的风险管理组织架构，在境内同业中率先构建起了前中后台相互分离制约和风险垂直管理的组织框架体系，设立了直属总行、独立运作的5家区域授信审批中心和6家地区审计部。 在人力资源管理体制方面，我们按照以人为本、战略连接的目标进行了深入改革。此外，交行率先引入了经济利润考核方法，数据大集中、管理会计和内部评级法等技术支撑工程投入使用，在国内同业中处于领先地位，为继续推进改革创新奠定了较为扎实的管理基础。　在不断加快产品和服务的创新成为“金融体制创新先行者”的同时，交行还致力于成为“金融产品创新的设计者”、“金融服务创新的领跑者”。近年来，随着金融创新，在财富管理、资产托管、离岸业务、证券期货清算、跨境贸易人民币结算等新兴业务上扮演了“探路者”的角色，为自身积累了市场的先发优势。尤其在跨境货物贸易实现人民币结算业务试点中，交行取得了7项第一：第1家配合监管部门进行理论研究；完成第1笔跨境贸易人民币结算业务；第1家提供跨境贸易人民币进口结算服务；第1家提供代理清算服务；第1家收到境外银行开立的跟单信用证；第1家提供全面结算服务；第1家在所有试点地区提供服务。　　二、稳健增长：规模优势与成长性的完美结合　“大”与“小”的选择，是银行业一个永恒的话题。超级航母固然能发挥规模效应、更易抗击风浪，但大象起舞总难免迟缓笨拙；小银行成长迅速，如一叶轻舟，顺风时一日千里，一遇风云突变，却往往最先被巨浪吞没。因此，二者如何取舍，是投资者必然要面对的问题。若有银行能融两者之长，无疑较具投资价值和吸引力。　经20多年的不懈努力，交行的规模增长迅速，在全球企业中的地位不断提升。截至9月底，交行的存贷款分别达到2.4万亿和1.8万亿元，总资产达到3.3万亿元。根据英国《银行家》杂志必威体育精装版公布的全球前1000家银行排名，交行以193.36亿美元的一级资本位列全球第49位，同时亦跻身市值（根据2009年7月8日市值计算）和税前利润全球前25家银行。在《福布斯》全球2000强企业排名中，交行位列总排行榜第143位，银行类第31位。最近，交行还首次跻身美国《财富》杂志公布的2009年世界500强排行榜。　规模的壮大，来自于资产负债业务的强劲增长。2005年末到2009年9月末，交行总资产、贷款和存款分别累计增长1.32倍、1.35倍、0.98倍；2005年到2008年间，总资产、贷款和存款年复合增长率分别达到23.53%、20%和15.4%，增长幅度位列国内大银行之首，并达到中小股份制银行的平均增幅。　在规模快速增长的同时，交行的盈利水平也不断增强。2005到2008四年中，交行税前利润年复合增长率为40.63%，远远超过资产规模的