第1章交易和投资的技术分析法..doc

第1章 交易和投资的技术分析法 一个世纪以来，很少有其他的人类活动像买卖公司证券那样，有那么许多方方面面的人，从那么多的角度，做过那么彻底的研究。对那些看准市场的人，市场给予的回报是巨大的；对那些不经意的、稀里糊涂的或“运气不好”的投资者，它施行的惩罚是灾难性的。难怪这个世界上最精明的会计师、分析家和研究者，连同形形色色的怪人、神秘莫测的人和靠第六感觉行动的人，再加上大量满怀希望的普通公民，都被吸引到股票市场中来。 有才华的人一直在寻找，并且继续不断地寻找安全可靠的方法，以评估市场的状况和趋势，发现应当买的股票和应当买进它的时间。这种热情的探索并不是一无所获的，远不是如此。有许许多多的成功的投资者和投机者（将这个词用在它的不含贬义的本义上），他们通过各种途径，获得了探察他们所对付之力量的洞察力、判断力、远见以及最重要的，在对付这些力量时所具有的、可以带来盈利的自我素养。 在股票市场研究的岁月进程里，出现了两个相当独特的思想学派，两种在回答交易者关于什么和什么时候的问题上截然不同的方法。用“华尔街”的说法，其中之一通常被称做基本面分析的( fundamental)或者是统计学分析的(statistical)，另一种被称为技术分析的(近年来又有了发展很快的第3种学派，也就是轮回论分析( cyclical)，虽然它目前还有一些“狂热者”，但它有希望在我们对经济趋势的理解方面做出很大贡献）。 股票市场的基本面分析家依赖于统计数字。他考察的是审计报告、盈亏报表、季度资产负债表、股息记录以及他所观察的股票之公司的经营方针。他分析销售数据、管理层的能力、工厂的生产力和竞争状况。他依靠银行和财政报告、生产指数、价格统计数据和谷物收成预报来衡量总的实业状况，仔细阅读每天的新闻，以此达到对行业未来情况的估量。把所有这些考虑在内，他对他的股票进行评价；如果股票目前的卖价在他的估量之下，他就认为这是一个应当买进的股票。(第9版编者按：而且，不奇怪的是，这个买家就是巴菲特( WarrenBuffett)，而且他买的是这个公司，而不是它的股票，因为，虽然这是一种很好的买进公司的方法，在买进股票上，它就不那么高明了。）编者按：读一下罗伯特普莱切特在本章结束处的逗人的尾注，在那里，他对基本面分析的方法做了总结。 事实上，除了那些刚刚开始应付投资问题，由于没有经验而把其他观点都看做是非理性而且无法理解的初出茅庐的新手之外，很少有人是纯粹的基本面分析家。即使那些对图像和“图像分析家”不屑一顾的市场权威，他们既无法完全摆脱股市价格记录所揭示的“行动”，也并不掩饰他们对道氏理论的尊重，然而，无论他们是意识到了还是没有意识到，从根本上说，道氏理论就是一个纯粹的技术分析理论。 1.1技术分析的定义 同普通辞典的定义不同，用于股票市场的“技术分析”这个词儿，有它非常特别的含义。它指的是对市场自身行为的研究，而不是对市场所交易商品的研究。技术分析是一门科学，它通常以图像的形式，记录某一股票或者某个“平均值”( averages)交易的实际历史（价格变化、交易量，等等），然后，从勾画出的历史里推导出可能的未来趋势。 编者按：随着电脑的发展，出现了许多技术分析学派。数字驱动技术分析，譬如说，移动平均值研究振幅，等等，试图将对市场的分析完全客观化。爱德华兹和迈吉的著作是“经典技术分析”之定义的具体体现。见“附录C”。 因此，研究技术分析的人认为，想要为一只股票找出它的内在价值，那是白费工夫。 例如，在1929年早秋，1股美国钢铁( United States Steel)的股票价值261美元，到了1932年6月，你花22美元就能买到1股！到1937年3月，它的卖价是126美元，而1年之后，它只卖38美元。在1946年5月，它的价格升回到97美元，10个月之后，在1947年，又跌到70美元之下，尽管在这个时候公司收益被认为接近历史纪录，而且一般的利率仍然接近历史低位。根据公司资产负债表，U．S．Steel这一股份的账面价值在1929年（该年的年底）是大约204美元；1932年是187美元；1937年是1 51美元；1938年是117美元，而1946年是142美元（见图1-1）。这种情况，在假设的价值同实际的价格之间的巨大区别，并不罕见，这是规律。 任何时候都是这样。事实是，在任何一个既定的时刻，每一股美国钢铁普通股股票的真正价值是完全地、不含糊地和不可抗拒地由供求关系所决定的，这个供求关系通过在纽约股票交易所的交易池内进行的交易而得到准确的反映。 当然，在这个供求关系的等式里，基本面分析家所研究的统计学数据起到了一定的作用，这没有错，但是，还有其他许多影响它的因素。市场价格所反映的不只是正统的证券分析家对价值的不同看法，而