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2012年报·豆类 趋势性行情需要等待 今年豆类走势先扬后抑，以基本面主导因素的演变为主线，以资金面变化和宏观环境导向为辅。而后市，豆类向上面临南美预期增产的压力，向下有南美大豆上市前市场供需偏紧的支撑，其趋势性行情需要等待，建议采取短线偏多中线偏空的思路。 今年豆类分别在1至4月份和6至9月份出现两波上涨，而9月份以后，因宏观风险加重、自身基本面利多效应减弱，以及资金势力削弱，美豆以及国内豆类持续回落，到11月下旬美豆及国内豆粕已回吐了9月份之前三分之二的涨幅，到11月中旬美豆指数已回落至1400美分下方，国内豆粕回落至3300下方。 近期短线上。今年10月和11月美国农业部连续上调本年度美豆产量以及明年南美大豆大幅增产的预期，再加上内外盘豆类资金面走弱，美豆短线缺乏大幅上行的动力。但在终端季节性需求提振下，豆粕现货价格趋涨。期货市场上，阶段性利空因素已有所释放，近期进一步上调南美大豆预估产量的可能较小，技术上存在一定反弹要求。目前宏观环境相对平稳，关注国内市场氛围的变化，或进一步释放豆类的反弹要求，而反弹高度将取决于南美天气、宏观因素等方面。 中线上。后市主导因素仍需继续关注南美大豆生长和国内进口需求等情况。从外围宏观环境来看，虽然还存在着全球经济形势恶化等潜在的利空风险，但豆类自身因素的影响仍将占上风。大豆方面，其今年产量大幅下降以及政策底部的抬升，使其仍将维持高位运行的走势。豆粕方面，仍以跟随美豆为主，在明年南美大豆上市前，全球大豆仍然处于供应紧张的局面，再加上南美大豆生长仍然存在变数，在持续下跌后内外盘豆类受到中线支撑，关注美豆指数在1400美分的走势情况。操作上，建议采取短线偏多中线偏空的思路。 《豆粕大幅回调 大约在冬季》 2012.10.30 李晓丽 分析师028成都倍特期货经纪有限公司 研发中心 免责条款 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，倍特期货研发中心力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告仅向特定客户传送，未经倍特期货研发中心授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。 趋势性行情需要等待 第一部分：2012年走势回顾 自身基本面主导 豆类先扬后抑 今年第一波上涨出现在1月到4月，主要受南美减产以及中国需求强劲推动。今年年初有关权威机构不断下调南美大豆产量，豆类延续了2011年年末的涨势。在4月份的供需报告中，美农业部对阿根廷2011/2012年度产量预估下调至4500万吨，对巴西2011/2012年度产量预估下调至6600万吨，分别较上一年度下降了400万吨和600万吨。南美的减产造成全球大豆期末库存处于五年来的低位，令今年上半年全球大豆供应偏紧状况尤为显著。在今年5月，受欧债危机忧虑重燃，宏观因素不明朗加上自身天气层面平静、缺乏新的利多消息，豆类出现了上半年较大的一次的回落，回吐了之前四个月近一半的涨幅。 今年第二波上涨出现在6月至9月初，其涨势较第一波更加激烈。进入6月，市场焦点转向美豆产区天气情况，直到8月份，北美旱情不断加重，甚至被描述为近半个世纪以来最严重的旱情，每周公布的美豆作物优良率也在持续下滑且远低于同期水平。在美农业部9月供需报告中，美农业部将2012年美国大豆单产预估从每英亩36.1蒲式耳下调至35.3蒲式耳，将产量预估从26.92亿蒲式耳下调至26.34亿蒲式耳，为五年来的最低水平。 在今年9月初美豆攀至历史新高，美豆指数从年初1200美分附近上行至1700美分上方涨幅超过41%，今年最高点出现在9月4日的1738.7美分，超过了前一历史高点即2008年7月3日创造的1641.1美分。国内大连期货交易所的豆粕指数从年初的2900附近上行至9月3日的4209涨幅达到43%，但并未超过2008年出现的历史高点4311。 9月份宏观风险因素加重，豆类受到此连带影响，再加上自身基本面利多效应减弱，美产区大豆在季末迎来了降雨缓解了旱情。另一方面，内外盘豆类的资金面未有继续保持之前的上升势头，均出现了不同程度下降，其中豆粕指数从最高时350万手以上下降至不到300万手，美豆的持仓水平也回到了3月份时的水平。 在10月和11月的两次供需报告中，美农业部上调了美豆产量，再加上远期南美情况偏空，美豆以及国内豆类持续回落，到11月下旬美豆及国内豆粕已回吐了9月份之前三分之二的涨幅，到11月中旬美豆指数已回落至1400美分下方，国内豆粕回落至3300下方。 国内豆一指数。在9月