#第7章_国际金融市场.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 债券的种类 国内债券 传统的国际债券（外国债券） 欧洲债券 什么叫“熊猫债券”？ 近日,国际金融公司(IFC)和亚洲开发银行(ADB)分别获准在我国银行间债券市场分别发行人民币债券11.3亿元和10亿元,这一新闻也引起了广泛的市场反响。按照央行的说法,这是中国债券市场首次引入外资机构发行主体,也是中国债券市场对外开放的重要举措和有益尝试。“熊猫债券”是一种外国债券。 ??? 那么,为什么像国际金融公司和亚洲开发银行在国内债券市场上发行的债券被称之为熊猫债券呢?简单地说,熊猫债券就是国际多边金融机构在华发行的人民币债券,也就是一种外国债券。外国债券是指外国筹资者在一个国家国内市场以发行所在国货币为面值的一种债务工具。根据国际惯例,国外金融机构在一国发行债券时,一般以该国最具特征的吉祥物命名,如IBM公司在日本发行的债券被称之为武士债券,英国天然气公司在美国发行的债券被称之为扬基债券,还有英国的猛犬债券和西班牙的斗牛士债券等。所以,财政部部长金人庆将国际多边金融机构首次在华发行地人民币债券命名为熊猫债券。 一般来讲,与国内市场债券相比,大多数国家对外国债券的监管更加严密,如对外国债券的票面利率、期限设计及筹资者信誉等条款都设立制度以加以限制,目的是为了保护投资者。因为,外国债券的投资者大都是债券发行所在国的机构或居民。所以,在国际金融公司和亚洲开发银行发行熊猫债券之前,央行联手财政部、发改委和证监会联合发布了《国际开发机构人民币债券发行管理暂行办法》(2005年2月18日)。按照央行提供的信息显示,国际金融公司和亚洲开发银行本次发行熊猫债券,比照人民银行在银行间债券市场发行金融债券审批项目办理,熊猫债券的发行利率也将由发行人参照同期限金融债券的收益率水平来确定。 ??? 另外,按照相关国家的规定,外国债券必须在债券发行所在国的某一市场上进行发行,如美国规定,非美国的发行者应该在纽约以美元发行。按照中国央行的规定,本次熊猫债券必须在我国银行间债券市场发行。 欧洲债券的发行 发行市场的主要参与者 发行人 担保人 牵头人 承销商 法律顾问 国际三大评级机构 标准普尔公司（S＆Ｐ） 穆迪投资者服务公司（Moody） 惠誉公司（Fitch） 欧洲债券的种类 按照利率确定方式划分 固定利率债券 浮动利率票据 零息票债券 按照可转换性划分 直接债权 可转换债券 授权证债券 债券价格的计算 到期一次性支付本息的债券 定期付息、到期还本的债券 债券价格的计算 投资人在债券尚未到期时出售债券 定期付息、没有到期日的债券 债券价格与利率 浮动利率票据 利率的决定 每季度或每半年调整一次 其利率通常以LIBOR（London Interbank Offered Rate伦敦银行间拆借利率）作为参考利率，再加上一个附加利率 零息票债券（Zero Coupon Bond） 零息票债券不对投资者直接支付利息，而是以帝国面值的价格发行，到期日按面值支付本金，面值与发行价的差额就是投资者的资本利得。 欧洲债券的特点 （1）欧洲债券市场管制较松，审查不严 （2）发行费用和利息成本比较低 （3）税款和不记名 （4）安全 （5）货币选择性强 （6）流动性强 欧洲债券市场与中长期信贷市场的区别 （1）欧洲债券市场的机制与欧洲信贷市场不同 （2）欧洲债券由活跃的二级市场，债券可以自由转让和买卖 欧洲债券价格= （3）到期还款条件不同 （4）对筹集资金使用上的限制不同 第三节 亚洲货币市场 一、亚洲货币市场的产生和发展 亚洲货币市场是指亚太地区的银行用境外美元和其他境外货币进行借贷交易所形成的市场。他实际上是欧洲货币市场的进一步扩展和延伸，是欧洲货币市场的一个重要组成部分。 欧洲货币市场的类型 一体型中心（或内外混合型中心） 指离岸金融市场业务和市场所在国的在岸金融市场业务不分离的中心。这一类型的市场允许非居民在进行离岸金融交易的同时也可以进行在岸金融交易。这类中心是典型的国内金融市场和国际金融市场一体化的市场。随着金融管制的放松，不同市场的界限被打破，各类市场日益互相依存，它们中间的界限日趋模糊。这类国际金融市场的目的在于发挥两个市场资金和业务的相互补充和相互促进的作用。 典型：伦敦、香港 欧洲货币市场的类型 内外分离型中心 之离岸金融市场业务与市场所在国的在岸金融市场业务严格分离的中心。这种市场为了防止离岸金融交易活动影像或冲击本国货币金融政策的实施，会限制外资银行和金融机构与居民往来，并只允许非居