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浅析房地产价格波动对金融稳定的影响 　　摘 要：金融是现代经济核心，房地产业是国内经济支柱产业。金融支持房地产业发展的同时，促进了市场经济的快速发展。房地产市场对金融的过度依赖，银行对房地产业过度偏好，使得房地产业与银行的关联度越来越高。房地产价格的波动将对金融稳定产生很大程度的影响。本分通过分析资产价格波动的宏观效应机制，深入地剖析房地产价格波动对金融稳定的影响。并在综合分析目前房地产市场、金融市场存在的主要问题基础上，对我国房地产市场与金融市场协调、稳定发展提出政策建议。 　　关键词：房地产；价格波动；银行；金融稳定； 　　中图分类号：F832 文献标识码：A 文章编号：1674-3520（2015）-08-00-02 　　一、房产价格波动对金融稳定的影响分析 　　我国金融市场是以银行为主体、以间接融资为主要方式的金融体系。房地产市场在这种金融体系中，也形成以间接融资为主的信贷融资模式。虽然随着房地产信贷政策的不断调整，为适应融资需求，出现了信托、委托贷款等融资方式，但是银行体系仍是金融体系的核心。因此，在我国这样一个特殊的金融环境下，从实际出发用房地产价格波动与银行间的相互影响，来描述房地产价格波动对金融稳定的相互影响，具有一定的合理性。 　　（一）资产波动通过影响财富的增减，对金融稳定产生影响。房地产是个人财富的主要组成部分，其价格波动对个人消费者产生很大的影响。对于大多数消费者来说，通常是依靠银行贷款支持购买房地产，房地产价格通常与经济周期正相关，而信贷的可得性又反作用于家庭的消费和企业的投资。抵押贷款在银行贷款总额中所占的比例较高，因此房地产价格波动通过影响抵押品价值来影响金融的稳定。在经济衰退阶段，房地产价格下降，家庭和企业通过抵押资产可以贷到的资金量变少，资金供给减少进一步影响了实体部门的投入和产出，进而影响其经营利润。在经济景气时，抵押品价值随着房地产价格的上升而增加，家庭和企业就可以通过抵押资产的方式得到更多的银行贷款，家庭扩大消费、企业加大资本投入力度，也使银行信贷的规模变大，对金融稳定的影响也随之变大。 　　（二）通过资产负债表效应，影响金融稳定。房地产企业作为房地产商品的主要供给者，当房地产商品价格下跌将对房地产企业的销售产生负面影响。因为多数房地产企业都是负债经营，如果没有足够的现金流入来支付债务，就会产生大范围的债务违约。企业的违约事实出现后，也就意味着房地产企业的债权人面临巨大的风险。作为房地产信贷资金的主要供给方，银行就面临着违约风险。随即银行资产负债表上会相应出现呆账、坏账，导致其资产负债表恶化，影响整个银行业的金融安全。同样的风险也会来自于个人消费者，因为个人消费者的购房资金也多是源于银行信贷支持。相反，当房地产价格上升特别是非理性繁荣时，将会给金融体系带来一定的风险，包括经济结构不平衡、资源配置长期的无效率、贫富差距进一步扩大等风险。房地产市场的过度膨胀，推动房地产价格上升，因为社会资金有相当比例来自商业银行，这部分资金所面临的市场风险也向银行转嫁，银行承担了房地产发展所带来的风险，将会威胁到金融体系的稳定。 　　（三）通过托宾Q效应，对银行信贷资产产生作用。托宾提出的 Q 理论，揭示了资本价格与企业投资支出的相互关联性，从资产的价值与结构变动的角度系统地解释了资产价格传导机制。房地产价格上升，一方面会直接提高房地产市场价值与其重置成本的 Q 比值，从而刺激房地产投资支出增加；另一方面会提升房地产上市公司以及其他拥有较多房地产的上市公司的投资价值，推动其股票价格的上涨，使得托宾 Q 效应发挥作用，引致该类企业投资支出增加。相反，房地产价格下跌会引起房地产企业的股票价格下跌，从而Q值下降，投资减少。房地产价格波动引致Q值随之相应变动，进一步影响整个社会的投资与产出。可见，Q值的变动导致社会投资和产生的降低，会直接影响整个银行业进而对金融稳定产生影响。 　　二、促进房地产与金融市场协调发展的建议 　　（一）保证宏观调控政策的持续性，引导市场平稳发展。政府要加强对房地产市场宏观调控的科学性和引导性，在条件允许的前提下完善调控手段，提高调控能力，促进房地产业健康、稳定有序发展。通过不断完善全国房地产市场信息系统，加强房地产市场统计工作，建立健全房地产市场预警预报体系，为政府制定宏观调控政策，提供及时、可靠的相关基础数据。借助数据政府能够及时、准确、全面地掌握的房地产市场运行情况，加强对房地产市场的监控，从而加强对我国房地产市场运行情况的预警和对房地产投资和消费的引导。加快不动产统一登记平台建设，利用系统平台掌握全国各省市、各区域具体房地产市场现状，从而可以制定具有差异化和针对性的调控政策和措施，实现预期的调控目标。例如，央行可以根据国家宏观调控需要，在发挥信贷窗口指导