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财务管理课外作业 一、资金的时间价值和投资的风险报酬 （一）资金时间价值练习 1、某设备安装施工期为3年，从第4年起投产，投产后每年可增加收益10万元，若按10%的报酬率计算，投产后10年总收益的现值是多少？ 解： Vo = A×PVIFA10% , 7×PVIF10% , 3 = 10×4.868×0.751 = 36.55868 2、假设你今年30岁，预计30年后即60岁退休，假设你现在没有任何储蓄，你打算从现在开始买养老保险，你认为你所购买的养老保险至少要保证退休后生活20年，退休后每年的开支大致在6万元左右，如果银行存款的平均利率3%，从现在开始你每年末至少应投资多少钱用于养老保险。 （二）投资报酬率练习 1、 假设远东公司准备投资开发一项新产品，投资额为1000万元,根据市场预测，预计可能年报酬及概率资料如下表： 若已知此产品所在行业的风险报酬系数为8% ，无风险报酬率为6%，试计算远东公司此项决策的总报酬额. 解： _ X = 600×0.3 + 300×0.5 + 0×0.2 = 330 标准离差 = （600-330）2×0.3 + （300-330）2×0.5 + （0-330）2×0.2 =210 标准离差率 △ 210 V = = = 63.63% X 330 导入风险报酬洗漱，计算风险报酬率 RR = Bv = 8%×63.64% = 5.1% 风险报酬额 Pm = RR / (RF+RR) = 330×[5.1% / （6% + 5.1%）] = 151.62 2、假定无风险报酬率是3%，市场的期望报酬率是10%。如果某一特定股票的贝塔系数是1.2，根据CAPM,该股票的期望报酬率是多少？如果另一只股票的期望报酬率是17%，它的贝塔系数是多少？ 解：KI = RF + Bi (Km - RF) = 3% +1.2×(10% - 3%) = 11.4% 17% = 3% +β(10% - 3%) β= 2 答：它的贝塔系数是2。 二、长期筹资决策 （一）营业杠杆和财务杠杆的计算及概念 某企业年销售额为200万元，息税前利润为60万元，固定成本为80万元，全部资本总额500万元，负债比例40%，负债利率为12%。分别计算该企业的营业杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数，并利用计算结果说明其含义。 解： 1）DOL = (S - VC)/ EBIT = (200 - 60)/ 60 = 2.33 结果表明：当企业销售量增长（减少）一倍时，税前利润将增长（减少）2.33倍。 2）DFL = EBIT / (EBIT - I) = 60/(60 - (500×40%×12%)) = 1.67 结果表明：当企业的息税前利润增加（减少）一倍时，该企业每股利润增加（减少）1.67倍 3）DCL = DOL×DFL = 2.33×1.67 = 3.89 结果表明：当该企业销售量变动一倍时，普通股每股利润会相对变动3.89倍 （二）每股利润分析法计算 1、某企业原有资本900万元，其中债务资本300万元（每年负担利息24万元），普通股资本600万元（10万股，每股面值60元）。由于扩大业务，需要追加筹资300万元，其筹资方式有两个：A方案，全部增发普通股，每股面值50元，增发6万股；B方案，全部筹借长期债务，增加的债务利息为27万元。公司所得税率为25％，扩大投资后息税前利润为90万元。 要求：（1）计算扩大资本后的每股利润无差别点 ； （2）利用每股利润无差别点来判断应采用A、B哪种筹资方案； （3）计算扩大投资后A、B两个方案的财务杠杆系数和每股利润并进行分析。 （四舍五入保留小数点两位）。 解：（1）(EBIT - IA)(1 - T) - DA (EBIT - IB)(1 - T) - DB NA NB (EBIT - 24)(1 - 25%) [EBIT -（24 + 27）](1 - 25%) 10 + 6 10 EBIT=96万元 扩大资本后的每股利润无差别点96万元。 （2）增资后预期的息税前利润90万小于增资后无差别点