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期权基础知识 期货期权以期货合约为标的。期权上市后，可以建立现货、期货与期权价格之间的网状关系，市场自身的对冲交易行为与套利交易力量，将不断监督、促进价格向合理方向运动，并提高市场的流动性。期货投资者通过运用期权来规避期货交易的风险，有利于投资心态更趋稳定与理性。在期货价格异常波动时，可以减少市场的恐慌性买卖行为，从而有助于抑制单边市风险状况的出现。另外，投资者可以利用期权进行低风险的套利交易等组合投资，有助于机构投资者控制风险，改善市场结构，有效遏制市场操纵行为。 非对称性：定金交付后，具有买与不买的权利。只要夫妻想买，即使房价上涨，房产商也必须按照协议价格卖出；如果房价下跌，这对夫妻可以不买，大不了定金不要。记住：权利而非义务！ “保险”：发生最坏情况，可以获赔；规避风险的同时，又不失享受好处的机会。大多情况下不会发生。但每年还在买，为什么？ 期权 英文Option 选择权 将“选择权”视作商品 为获得权利需支付金钱 支付定金，按照约定价格购买 夫妻计划买房 约定价格 基本概念 基本概念 买方向卖方支付一定费用后，有权利在特定的期间，以特定的价格买入或卖出一定数量的特定资产。卖方需履行相应义务 定义：什么是期权（option）？ 一定的代价即权利金 权利是有效期的，到期作废 买方有权利，卖方有义务 特定的价格即行权价格 看涨期权与看跌期权 看涨期权(call option)——期权买方有按行权价格买入标的的权利 期权卖方有按行权价格卖出标的的义务 举例1：①大商所豆粕期权合约：m1309-C-3500 (期货期权，美式) 该期权合约表示买方在期权合约有效期内有按照3500元/吨的执行价格向卖方买入m1309期货合约的权利(期权头寸转化为期货头寸)。 品种 月份 执行价 看涨期权 ②中金所股指期权合约：IO1306-C-2200（指数期权，欧式） 该期权合约表示买方在期权合约到期日（行权日），有权利要求卖方按照2200点/手的行权价格与交割结算价的差价进行现金结算(期权头寸转化为现金) 举例2：①大商所豆粕期权合约：m1309-P-3500 (期货期权，美式) 品种 月份 执行价 看跌期权 该期权合约表示买方在期权合约有效期内有按照3500元/吨的执行价格向卖方卖出m1309期货合约的权利(期权头寸转化为期货头寸) 看涨期权与看跌期权 看跌期权(put option)——期权买方有按行权价格卖出标的的权利 期权卖方有按行权价格买入标的的义务 期权类型：作为合约内容，是交易的对象 期权许多概念是从买方的角度定义的 ②中金所股指期权合约：IO1306-P-2200（指数期权，欧式） 该期权合约表示买方在期权合约到期日（行权日），有权利按照2200点/手的行权价格与交割结算价的差价进行现金结算(期权头寸转化为现金) 期权 现货期权 期货期权 商品期权 金融期权 股票 指数 利率 外汇 商品期权 金融期权 1982 农产品 能源 畜产品 金属 指数 利率 外汇 注意区分执行时现货与期货期权的不同。期货可以买空卖空。 权利金与保证金 权利金 期权的价格，竞价的对象 是买方获得权利支付的成本，卖方卖出权利的收取的收入 买方最大的亏损，卖方最大的盈利 保证金 履约的保证 买方已经支付最大的亏损，无需交纳保证金； 卖方无论是平仓还是履约，均要付出现金流，需要交纳保证金 期权四个部位 买入看涨期权——看涨期权多头 卖出看涨期权-----看涨期权空头 买入看跌期权——看跌期权多头 卖出看跌期权-----看跌期权空头 任何投资者即可以买保险， 也可以卖保险 期权市场可否避免权证市场的风险？ 趋势投机的不同：有看法就有策略 对价格的看法需要进一步细分 大涨大跌、牛皮盘整、小涨小跌 看涨的对立面是看跌吗？ 不看涨：盘整+下跌 看跌的对立面是不看跌：盘整+上涨 阻力位与支撑位 如果对期货价格看涨（不看涨），可以采取哪种交易策略？ 如果对期货价格看小涨，市价5000，阻力位5300，可以采取哪种交易策略？ 美式期权与欧式期权 上市/成交日 到期日 美式期权允许买方 在上市日至到期日之间行权 欧式期权合同的买方只能在到期日行权 美式期权比欧式期权更灵活，赋于买方更多的选择，而卖方则时刻面临着履约的风险 履约方式：是合约的内容，商品期权一般为美式期权 内在价值（Intrinsic Value）与时间价值（Time Value） 权利金=内在价值+时间价值 看涨期权内在价值 = MAX[标的价格-执行价格,0] 看跌期权内在价值 = MAX[执行价格-