(精)期货与期权交易第6讲.pptVIP

第六章 金融期货交易 第一节 金融期货交易概述 第二节 外汇期货 第三节 利率期货 第四节 股指期货 第一节 金融期货交易概述 一、概念 二、分类 三、金融期货的产生和发展 四、金融期货与商品期货的差异 五、金融期货的理论价格 一、概念 对将来某一时点的标准化的金融商品，按所商定的价格或指数进行买卖的交易合约。 以金融工具作为标的物的期货合约。 金融期货交易是指交易者在特定的交易所通过公开竞价方式成交，承诺在未来特定日期或期间内，以事先约定的价格买入或卖出特定数量的某种金融商品的交易方式。 二、分类 金融期货基本上可分为三大类：外汇（汇率）期货、利率期货和股票指数期货。 其他金融期货：黄金期货，保险期货等。  主要交易所：芝加哥期货交易所、芝加哥商业交易所、纽约证券交易所、堪萨斯市期货交易所。 三、金融期货的产生和发展 20世纪70年代初外汇市场上固定汇率制的崩溃，使金融风险空前增大，直接诱发了金融期货的产生。?在浮动汇率制下，各国货币之间的汇率直接体现了各国经济发展的不平衡状况，反映在国际金融市场上，则表现为各种货币之间汇率的频繁、剧烈波动，外汇风险较之固定汇率制下急速增大。各类金融商品的持有者面临着日益严重的外汇风险的威胁，规避风险的要求日趋强烈，市场迫切需要一种便利有效的防范外汇风险的工具。在这一背景下，外汇期货应运而生。 四、金融期货与商品期货的差异 金融期货和商品期货在交易机制、合约特征、机构安排方面并无差别，其差别在于： 第一，有些金融期货没有真实的标的资产（如股指期货等），而商品期货交易的对象是具有实物形态的商品，例如，农产品等； 第二，股价指数期货在交割日以现金清算，利率期货可以通过证券的转让清算，商品期货则可以通过实物所有权的转让进行清算； 第三，持有成本不同。将期货合约持有到期满日所需的成本费用即持有成本，包括三项：贮存成本、运输成本、融资成本。各种商品需要仓储费用，金融期货合约的标的物所需的贮存费用较低，有些如股指则甚至不需要贮存费用。如果金融期货的标的物存放在金融机构，则还有利息，例如，股票的股利、外汇的利息等，有时这些利息会超出存放成本，产生持有收益（即负持有成本）； 第四，投机性能不同。由于金融期货市场对外部因素的反应比商品期货更敏感，期货价格的波动更频繁、更大，因而比商品期货具有更强的投机性。 五、金融期货的理论价格 金融期货的理论价格 = 现货价格 + 持有成本? 第二节 外汇期货 一、预备知识 （一）汇率（exchange rate） 又称汇价（exchange price），是一国货币折合成另一国货币的比率或比价。可以把汇率理解为外汇这一特殊资产的价格。 （二） 直接标价法，间接标价法 两种标价方式：一种是以一定数额外币为标准，折为相应数额本币表示汇率，称为“应付市价标价法”或“直接标价法”。例如，2000年人民币对美元汇率为8.27元（人民币）/1（美元），对日元汇率为7.6元（人民币）/100（日元）。 二是用一定数额本币作为标准，折为相应数额外币表示汇率，称为“应收市价标价法”或“间接标价法”。只有美元和英镑采用这种“以我为中心”的标价法。 第二节 外汇期货 二、外汇期货合约 指以汇率为标的物的期货合约，用来回避汇率风险。它是金融期货中最早出现的品种。 英镑期货标准合约 交易单位　　　　　　　　　　　 62，500英镑? 最小变动价位　　　0．0002英镑（每张合约12．50英镑）? 每日价格最大波动限制　　　 开市（上午7：20——7：35） 限价为150点，7：35分以后无限价。? 合约月份　　　　1，3，4，6，7，9，10，12 交易时间　　　　上午7：20一下午2：00（芝加哥时间），到期合约最后交易日交易截止时间为上午9：16，市场在假日或假日之前将提前收盘，具体细节与交易所联系。 最后交易日　　　　　　　从合约月份第三个星期三往回数的第二个工作日上午? 交割日期　　　　　　　　　 合约月份的第三个星期三? 交易场所　　　　　　　　　　 芝加哥商业交易所（CME） 三、外汇期货套期保值 外汇套期保值:指在现汇市场上买进或卖出的同时，又在期货市场上卖出或买进金额大致相当的期货合约。在合约到期时，因汇率变动造成的现汇市场盈亏可由外汇期货交易上的盈亏弥补。 外汇期货套期保值可分为买入套期保值和卖出套期保值。还有一种是交叉套期保值。 买入套期保值：现货市场处于空头地位的人在期货市场上买进期货合约，目的是防止汇率上升带来的风险。它适用于国际贸易中的进口商和短期负债者。 卖出套期保值：在现货市场上处于多头