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教材内容逻辑安排 本章知识结构 一、利润构成及质量 1、什么是利润？ 2、利润的构成及层次 （1）经济学对利润的定义与会计学不同 （2）这里研究会计利润 （3）采用变动成本法与完全成本法计算利润的层次不同 3、利润质量评价 （1）投入产出比率 （2）利润来源的稳定性 （3）利润的时间分布 （4）利润的现金保障力 投入产出比率 进货与制造部门 销售毛利率 销售部门 经营利润率 财务经理 总资产报酬率 股东 净资产收益率 债权人 现金的支付能力 思考：如果子公司是一个利润中心，用什么指标考核？如果是一个投资中心又该如何考核？ 利润来源稳定性 （1）判断的依据：主营业务利润占利润总额的比例变动 （2）举例： （图表6-3） 主营业务利润比例变动表 项目 1996 1997 1998 1999 2000 比例% 65 67 78 80 83 思考：主营业务利润占利润总额比例的变动说明了什么？ 利润的现金保障能力 （1）问题的提出：会计利润与经济利润的确认标准不同 （2）评价指标：现金营运指数 现金营运指数=经营现金净流量/经营所 得现金 经营现金净流量=经营活动净收益+非付现费用 （四）我国国有企业利润分配程序 1、法律依据：《公司法》 2、利润分配的含义 3、利润分配的项目 （1）盈余公积金 法定盈余公金 任意盈余公金 （2）公益金（3）股利（向投资者分配的利润） 利润分配的一般程序 （1）计算可供分配利润 可供分配利润=本期实现净利润+（-）年初未分配利润（减年初未弥补亏损） （2）计提法定盈余公积金（10%） （3）计提公益金（5%） （4）计提任意盈余公积金 （5）向投资者分配利润 利润分配的制度安排 1、建立股利政策决策制度的必要性：保证财务目标实现的手段 2、股利政策决策制度的最高权利机构：董事会 3、股利政策决策的相关股利政策决策制度部门 4、股利政策决策制度的相关部门： 财务部：实施权与督导权 董事会：拟订股利分配方案 股东大会：审核和批准董事会方案 二、股利政策的基本理论 1、什么是股利政策？ 2、什么是股利政策的基本理论？ 研究在企业投资决策明确的情况下，股利政策对股票价格有无影响 3、股利政策基本理论的核心内容是什么？股利政策与股票价值的关系 4、股利政策要解决什么问题？实现企业财务目标 5、股利政策基本理论的主要观点：无关论与相关论 股利政策与企业价值无关论 1、创始人： 默顿.H.米勒和佛朗哥.莫迪里昂尼(MM理论) 2、主要观点： 企业的市场价值取决于获利能力 企业的市场价值与股利政策无关 3、主要理由： 企业实现的利润水平已经在股票价格上得到反映 存在价值守衡定律 真正对股票价格产生影响的是投资 MM理论的假设 不存在个人或公司所得税； 不存在股票的发行和交易费用（即不存在股票筹资费用）； 公司的投资决策与股利决策彼此独立（即投资决策不受股利分配的影响）； 市场是一种完整无缺的市场，信息对称。 思考：如果放宽假设，情况会怎样呢？ 三、股利政策决策 1、股利政策类型 2、股利分配方案决策 3、其他股利分配方案评价 （一）股利政策类型 1、剩余股利政策 2、定额股利政策 3、定率股利政策 4、低定额加额外股利政策 剩余股利政策 1、什么是剩余股利政策？ 2、影响因素：（1）投资机会 （2）资本结构与资本成本 3、决策 第一，设定目标资本结构，使综合的资本成本将达到最低水平 第二，确定目标资本结构下投资所需的股权资本数额。 第三，最大限度地使用保留盈余来满足投资方案所需的权益资本数额。 第四，投资方案所需股权资本已经满足后若有剩余盈余，再将其用为股利发放给股东。 （2）当年发放的股利额即为： 600─480=120（万元） 假定该公司当年流通在外的只有普通股100万股，那么每股股利即为： 120÷100=1.2（元） 采用剩余股利政策的