投资者在三只基金之间的配置建议.docVIP

每周市场点评 （2005年10月28日） 一、市场走势分析 (24/10/05-28/10/05) （一）本周大盘走势回顾： 本周大盘呈现大幅破位下行之势，沪综指连续跌破半年线、1100点整数关口两大重要支撑位。盘中尚未形成有效反弹，市场人气低迷。周一小幅整理，股指波动区间较小；周二出现较大跌幅，股指已逼近上次1119点的低位；周三承接跌势继续向下大跌，股指出现向下破位，以接近全日最低点的1097点报收；周四出现小幅震荡：周五空头再次占据主动，股指再跌17点以1080点的近期新低收盘。 大盘一周大跌5.29%，两市成交量同上周基本持平，沪深两市日平均成交130亿元。 （二）行情分析： 二级市场方面，本周大盘破位下行，虽然技术上已严重超跌，但反手做多者寥寥，投资者仍处于极度观望当中。由于目前正当季报披露的高峰期，三季度业绩的普遍下滑，使多头底气严重不足。其次，基金重仓股继续杀跌。从必威体育精装版公布的基金投资组合来看，港口、机场、医药等一、二线的核心资产股已被大幅减持。基金的重点已转至小盘的消费和服务类股票。部分二线蓝筹如惊弓之鸟，中集集团、深赤湾以及盐田港等出现了少有的连续杀跌的行情。基金的大面积调仓，加速了大盘的下滑。另外，G股风光不在，成为盘中新的做空力量。本周大量股改股集中复牌，对大盘形成了不小的扩容压力。除极个别的股票小幅填权外，其余的G股均呈贴权走势。尤其是G上汽等龙头股的大幅贴权，对投资者心理造成巨大冲击，助长了空头的气焰，多头只能节节败退。目前市场缺乏持续涨升的热点，蓝筹指标股表现平淡，场外资金保持观望，各路均线成空头排列，上档压力沉重，空头力量仍占主导地位。但在大盘严重超跌的情况下，仍有部分不甘寂寞的资金，寻找赚钱的机会。本周医药板块、通信板块以及石化板块等纷纷表现，而且每天都有逆市涨停的个股。但这些局部的热点，难以充分调动市场的做多热情，空方能量仍控制着市场。 G股队伍在继续扩容，随着股改的深入，市场预期将逐渐降低。后期市场最大的焦点问题是资金面的供需矛盾。十一五规划也明确指出股市直接融资的重任不改，市场在与政策的博弈中继续处于被动地位，未来一旦市场的再融资功能恢复，扩容的压力就会随影而至。而本月下旬随着一批股改股的上市，将带来市场资金的兑现压力。新老划断IPO和再融资的扩容压力，在一定程度上影响了投资者做多的热情。 综合来看，受季报业绩不佳，投资者对股改预期不断下降以及担心扩容加快等因素的影响，市场重心不断下移。但连续的大幅杀跌导致股指严重超卖，后市大盘有望出现技术性的反弹。 （三）下周走势展望 预计大盘短线弱势仍将延续，下周大盘在1060点附近还会有一定支撑, 如股指继续大幅杀跌，技术性反弹随时可能出现，过分杀跌并不足取。 二、宏观动态 （1）　中国社会科学院金融所所长李扬昨日表示，由于储蓄大于投资，国内资金过剩成为长期现象，国内物价总水平不可能长期上升，通货膨胀不可能成为中国的主要危险，反而应当高度警惕通货紧缩问题。??? 他还表示，货币供应可能实现全年增长15%的目标，但是由于存贷款差额增大，市场上流动性过剩的状况可能进一步恶化，利率水平不可能上行。由于中美利差扩大，尽管依然存在压力，人民币汇率不可能有较大幅度的升值。 ??? 在金融所举办的“金融论坛”上，李扬对当前经济与金融形势进行深入的分析。他表示，M2的高增长很可能意味着经济紧缩，储蓄与投资的关系是影响宏观经济运行的基本问题。而在解读“十一五”规划时，他认为利率市场化是当前重要的任务，但这需要资金离开银行体系即“脱媒”后才能完成。??? M2高增长或意味经济紧缩??? 李扬说，上个月广义货币供应量M2的增长达到17.9%，这其实是经济紧缩的迹象。在我国，货币供应量的快速增长可能意味着经济紧缩而非通胀。这是因为，存款是货币供应量的主要部分，当储蓄持续快速上升的时候，消费和投资行为有可能同时减少，从而在经济体中产生紧缩行为。??? 另外，广义货币供应量M2与狭义货币供应量M1的差距逐渐扩大，即M1/M2的下降，意味着货币结构的流动性也在下降，也是经济紧缩的表现。通俗的说，这表明不用的钱多了，用于投资的资金少了，这正是经济紧缩的表现。??? 不会进入“加息周期”??? 李扬在判断当前的经济形势时表示，经济增长仍保持着较好的势头，不会大起大落，但是增长率下降的趋势已经开始显现。他认为，影响宏观经济运行的长期问题是储蓄与投资的关系。从理论上说，问题不在于投资率的高低，而在于投资能否得到有效的国内储蓄予以支持。在我国，目前的人口结构决定了储蓄大于投资是个中长期现象。??? 李扬说，储蓄大于投资使得国内资金过剩成为长期现象，国内物价总水平不可能长期上升，通货膨胀不可能成为中国的主要危险，反而应当高度警惕通货紧缩问题。